亚洲信贷：周一花絮-HY股票持续上涨...

成熟可召回的成熟可召回的德意志银行亚洲亚洲信贷信用兴业多部门兴业战略日期2016年6月20日严苛的Agarwal，CFA研究分析师（+65）6423 6967周一花絮-HY股票持续上涨...资产类别正在缩减？在2015年9月14日的报告中，我们首先质疑作为市场资产类别的HY能否在近期至中期保持增长，并出于报告中讨论的原因辩称，它会遇到困难。现在这是一个共识观点。在我们撰写本文时，杰出的概念大约为800亿美元（包括菲律宾的公司和企业）。年初至今，中国房地产高收益领域的债券发行/招标/到期期限为约70亿美元，而其他高收益领域的债券发行规模约为50亿美元。与此相反，我们看到分别只有约20亿美元和10亿美元的新增供应，这意味着高收益股票今年已经减少了近100亿美元。展望未来，2016年和2017年剩余时间内将有90亿美元的奇数债券到期。此外，还有约270亿美元可赎回，我们认为实际应该赎回16-17亿美元。而且我们没有增加任何潜在的招标。显然，一些到期/赎回/投标将在美元债券市场上进行再融资，我们显然会看到新的问题。但是，要使资产类别稳定在当前水平，我们需要查看近似值。未来1.5年的供应量为250亿美元。在这一点上，这似乎是一个艰巨的任务。这是什么意思呢？罕见的新刊物将收紧价格，但仍表现良好。尽管基本面恶化，尤其是考虑到资金流入和深厚的在岸流动性，亚洲兴业的技术面仍将保持强劲。尽管我们低估了这些技术的实力和对收益的追逐，但我们总体上还是看好超重IG与HY，主要是因为市场持谨慎态度-有关更多详细信息，请参阅我们5月19日的报告。在HY范围内，我们的策略有点像杠铃，“买入”建议选择特定的中国房地产名称进行套利，并建议使用某些较高的beta /压力信用来增加资本。我们有关于更严格的交易周期性故事的卖出电话。CFA研究分析师Vikash Agarwalla(+65 ) 6423 5718关凯伦（MBA）研究分析师（+852）2203 5930卡尔文·费尔南德斯（Kalvin Fernandes）研究助理kalvin.fernandes@db.com50亿美元45403530252015105-2015 2016年初至今成熟/被叫2016年初至今发行2016年剩余时间2017年50亿美元45403530252015105-2015 2016年初至今成熟/被叫2016年初至今发行2016年剩余时间2017年德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问HTTP://GM.DB.COM MCI（P）057/04/2016。图1：中国房地产HY图2：其他HY和Perps资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司市场研究