健合国际(H&H)保健品势头强劲,但婴儿配方奶粉前景和信用状况仍疲弱。成人营养及护理用品业务引领强劲的23年上半年业绩,销售额分别增长43.2%和21.4%。然而,经营现金流下降令人担忧,预计将在下半年扭转。疫情后增强免疫力的需求上升推动保健品销售的强劲增长,但增速有所放缓。婴儿营养及护理用品面临“重大挑战”,因为管理层预计2023年的新生儿数量出生人数将下降,且新国标产品过渡期中价格竞争加剧。我们微调每股收益和目标价至10.4港元,维持中性评级。
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