期货研究报告|甲醇日报2023-8-24 基本面有所好转,下游试车进度仍需关注 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。内地方面,下游宝丰三期MTO近期试车,关注试车进度,内地需求预期亦有提振。港口方面,8月中下旬现实到港压力仍大,但下游MTO装置盛虹斯尔邦已于8月中旬重启提振港口需求,后续港口累库速率将明显减缓。海外装置方面,伊朗厂家对合约货挺价意愿背景下,伊朗部分装置开始�现停车情况,关注后续伊朗装船压 力。甲醇基本面好转,随着传统旺季的到来,企业备货意愿增强,后期关注甲醇秋检。目前暂观望。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01-60,港口基差基本持稳,西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在99.81万吨,较上周增加3.35万吨。隆众西北工厂库存总量在19.99万 吨,较上周减少2..46万吨。 国内开工率有所回落。神华榆林180万吨/年其甲醇装置于8月9日停车检修,计划检 修30天;宁夏和宁其甲醇装置计划8月21日开始检修,恢复时间待定;兖矿国宏其 甲醇装置于8月14日停车检修,初步计划检修期10天;中煤远兴气化炉故障,半负 荷运行;内蒙古新奥60万吨/年8月8日到8月27日检修;上海华谊安徽工厂60万 吨/年单醇装置稳定运行,预计8月25日检修,检修大概3周时间。 港口方面,外盘开工率维持高位,到港压力仍大,马来西亚其2号甲醇装置已重启,伊朗Kaveh230万吨/年,Kimiya165万吨/年甲醇装置因故停车,持续时间未知;盛虹MTO于8月中旬附近已复工,累库压力减弱,关注8月宝丰MTO开车进度。 ■策略 建议观望。内地方面,下游宝丰三期MTO近期试车,关注试车进度,内地需求预期亦有提振。港口方面,8月中下旬现实到港压力仍大,但下游MTO装置盛虹斯尔邦已于8月中旬重启提振港口需求,后续港口累库速率将明显减缓。海外装置方面,伊朗厂家对合约货挺价意愿背景下,伊朗部分装置开始�现停车情况,关注后续伊朗装船压 力。甲醇基本面好转,随着传统旺季的到来,企业备货意愿增强,后期关注甲醇秋检。目前暂观望。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/8/23 2023/8/22 MA01合约 8 2520 2512 MA05合约 -7 2378 2385 MA09合约 13 2452 2439 太仓 18 2460 2442 太仓基差(元/吨) 10 -60 -70 CFR中国(美元/吨)最高价 0 277 277 华东进口价差(按卓创美金最高价算) 16 -31 -47 鲁南基差(元/吨) -13 135 148 河北基差(元/吨) -8 110 118 内蒙基差(元/吨) -8 160 168 河南基差(元/吨) -13 0 13 广东基差(元/吨) 2 -85 -87 内蒙北线 0 2080 2080 内蒙南线 -15 2080 2095 陕北 -15 2080 2095 陕西关中 5 2180 2175 河北 0 2370 2370 山西 0 2205 2205 河南 -5 2320 2325 鲁南 -5 2455 2460 东营 0 2360 2360 浙江 30 2525 2495 川渝 0 2325 2325 广东 10 2435 2425 福建 5 2480 2475 常州 10 2500 2490 华东PP(元/吨) 20 7620 7600 华东乙二醇(元/吨) 45 4030 3985 华东甲醇制PP毛利(元/吨) -67 -703 -636 华东甲醇制EG毛利(元/吨) -8 -1884 -1876 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) -44 -1740 -1696 山东甲醛(元/吨) 0 1100 1100 山东甲醛利润(元/吨) 2 -155 -157 甲醇仓单(万吨)310.47.5 甲醇沿海仓单(万吨) 3 10.4 7.5 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.1 0.1 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月) 河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300900 200700 100500 0300 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 150 100 50 0 200 2023年 2022年 2021年 150 100 50 0 -50 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 2023年 2022年 2021年 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 200 0 -200 -400 -600 -800 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月