智能系统收入占比较高增加成本率，股权激励计划逐渐落地

公司发布2023年半年度业绩报告。2023年H1公司实现营业收入2.48亿元，同比增长37.31%，归母净利润3024.68万元，同比减少44.58%；2023年Q2营业收入1.59亿元，同比增长18.46%，归母净利润2522.49万元，同比下降50.74%。 净利润下降主要原因： 智能系统与仪器收入金额及占比大幅增加，该类项目成本率高于公司平均水平； 报告期内计入非经常损益的政府补助金同比减少1616.93万元。 股权激励计划逐渐落地。公司公布2023年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量合计为232.2万股，占本公司股本总额的2.63%，授予价格为21.72元/股，首次授予的激励对象不超过80人。 主营业务产品技术持续突破，新产品订单签订顺利。煤炭设备领域：1）2023年上半年，公司TGS智能梯流干选机三代机系统实现了核心部件自研，综合成本大幅度降低（约15%），处理能力提升了1.5～2.0倍，处理粒度进一步拓宽至80～3mm，分选精度进一步提升；2）截至报告期末，公司智能干选机累计销售订单309台（含TDS/XRT/TGS/MDS），在国内煤矸分选市场行业占有率名列前茅；3）竞争对手与公司的竞争主要停留在TDS两产品层面。公司在难选煤分选，以及大处理能力TDS、TDS三产品、井下TDS产品、末煤分选产品方面均存在技术优势，上述领域均不存在同质化竞争。 非煤设备领域：1）截至报告期末公司可分选的矿种已达16种之多，在一些难选矿分选效果显著，其中铝土矿目前国内只有公司的产品可以有效分选，并已在工业现场运行；2）公司2022年度自主研发的MDS智能小粒级干选机，在2023H1已实现订单签订。 在手订单维持稳定。截至2023年6月30日，公司在手订单合计金额为6.97亿元，其中智能装备类业务期末在手订单为4.43亿元，智能系统与仪器类业务在手订单1.60亿元，其他类业务在手订单0.94亿元。 投资策略。公司立足于自身多年对客户需求的理解和产品设计的经验，长期深耕于技术研发与创新，形成了良好的口碑和知名度，有望保持高市占率及一定的议价能力。我们预计公司2023年~2025年实现归母净利润分别为1.57亿元、2.08亿元、2.78亿元，对应PE分别为17.3、13.0、9.7倍。 风险提示：订单进度不及预期。下游行业景气度大幅下降。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）