青鸟消防机构调研纪要

青鸟消防机构调研报告 调研日期:2023-08-17 青鸟消防股份有限公司成立于2001年6月,注册资本3.485亿元。该公司于2019年8月在深圳证券交易所挂牌上市,成为中国消防报警行业首家登陆A股的企业,证券简称:青鸟消防,证券代码:002960。公司专注于消防安全与物联网领域,主营业务为“一站式”消防安全系统产品的研发、生产和销售,是国内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商之一。公司的产品已覆盖了火灾报警消防的全链条:早期预警→报警→防火→疏散逃生→灭火,为人民生命财产安全提供全方位保障服务。 2023-08-21 公司总经理、董事会秘书张黔山,公司证券事务代表吕俊铎 2023-08-172023-08-17 业绩说明会,电话交流电话交流 杨宇泽,田长庚 - - 承珞资本 其它 马行川 中信资管 资产管理公司 樊娥琳 中意资产 保险资产管理公司 谷风 中银资管 其它 张岩松 中英人寿 寿险公司 罗智柏 中邮人寿 寿险公司 张文鹏,朱战宇 淳厚基金 基金管理公司 顾伟,田文天 淳臻投资 - 兰若珊 大成基金 基金管理公司 曾大鹏 淡水泉投资 投资公司 杨馨怡 东北证券自营 证券公司 吴江涛 东方证券 证券公司 万里明,王树娟 东方资管 金融资产管理公司 满臻,李疆 东吴基金 基金管理公司 陈军 东吴新加坡资管 - 周岩明 ExodusPoint-WayneWang 沣杨资产资产管理公司吴亮 复胜资产 资产管理公司 赵超 富果投资 投资公司 周毅 富荣基金 基金管理公司 郎骋成 工银安盛人寿 寿险公司 李鹏飞 广发基金 基金管理公司 陈甄璞 广州金控 期货经纪公司 黄勇 国海富兰克林基金 基金管理公司 杜飞 国泰财产保险有限责任公司 财险公司 白培根 杭银理财 其它金融公司 陈立 JKCapitalManagement资产管理公司SabrinaRen 禾永投资 投资公司 张文乾 弘毅远方基金 基金管理公司 黄振东 红杉资本 产业基金 闫慧辰 泓德基金湖州国赞投资管理合伙企业(有限合伙) 基金管理公司基金管理公司 黄海郭玉磊 华宝基金 基金管理公司 贺喆,丁靖斐 华泰资管 保险资产管理公司 谢龙 华夏基金 基金管理公司 Mingsili 汇添富基金 基金管理公司 马翔,卞正 混沌投资 投资公司 刘李嘉诚 JP摩根资产 - 高云 嘉实基金 基金管理公司 谭丽,尚广豪 交银施罗德基金 基金管理公司 孔祥瑞 金科控股 其它 张诚 景顺长城基金 基金管理公司 景顺长城 九泰基金 基金管理公司 黄皓 君和资本 其它 钱思远 开源证券 证券公司 任浪,徐剑锋 凯丰投资 投资公司 黄杨 蓝墨投资 投资公司 黄隆堂 理成资产 资产管理公司 谢定禾 LMR - JamesZhang 理臻投资 投资公司 张伟 明达资产 资产管理公司 李涛 明曜投资 投资公司 赵康杰 莫尼塔先进制造 - 陈兵 奶酪投资 - 潘俊 诺安基金 基金管理公司 黄友文 诺德基金 基金管理公司 颜筱雨 璞瑜资本 其它 唐奕波 普信 其它 陈智芬 前海联合基金 基金管理公司 彭波 Oxbow - 马然 前海人寿 寿险公司 韩硕果 三井住友信托资管-SharonHu 上海合远 - 庄琰 上海莽荒 - 窦金虎 上海磐厚 投资公司 孟庆锋 上海勤辰 - 赵乃凡 深梧资产 资产管理公司 姜璐 慎知资产 资产管理公司 赵永健 拾贝投资 基金管理公司 杨立 泰信基金 基金管理公司 张敏 Pinpoint 其它 LeiXu 唐融投资 - 杨志煜 腾达集团 - 姚蔚冰 五地投资 - 成佩剑 武汉盛帆投资集团股份有限公司 投资公司 王国强 欣至峰投资 - 梁雷 鑫翰资本管理有限公司 - 刘二杰 鑫焱投资 - 陈洪 信达证券 证券公司 马嘉悦 信银理财 其它金融公司 徐逸飞 兴业基金 基金管理公司 赵岩 宝新能源 其它 闫鸣 雪球资管 - 李雅昆,洪传松 易方达基金 基金管理公司 田佳 易鑫安 资产管理公司 曹益锋 英大证券 证券公司 孙超 永禧投资 投资公司 周圣舟 涌贝资产 资产管理公司 徐梦婧 禹田资本 资产管理公司 王雨天,郭星岩,赵玮玮 圆信永丰 基金管理公司 胡春霞 粤港澳大湾区产融投资有限公司 投资公司 陈宇奇 中航证券 证券公司 王炜 博时基金 基金管理公司 陈曦 中金资管 其它 于智伟,曾伟 中粮资本 其它 万虹麟 中欧基金 基金管理公司 许崇晟 中泰证券 证券公司 计哲飞 中信股衍 其它 刘正,李架 中信建投证券公司刘岚,黄鹏 中信里昂证券公司YinuoWang,ElaineHuang 中信证金 其它 徐鹏 中信证券 证券公司 刘海博,陆竑,林如洁 中信证券资管 其它 许宏图 一、公司2023年上半年度业绩情况介绍1、总体情况 公司2023年上半年度实现营业收入为22.5亿元,较上年同期增长10.02%;实现归属于上市公司股东的净利润2.87亿元,较上年同期增长21.41%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.63亿元,较去年同期增长13.14%。 (1)分季度来看,单季度利润加速上涨:Q1实现营业收入8.31亿元,同比增长11.38%,归属于上市公司股东的净利润约0.77亿元,同比增长16.15%;Q2实现营业 收入14.21亿元,同比增长9.32%,归属于上市公司股东的净利润约2.1亿元,同比增长23.47%; (2)分地区来看:2023年上半年度海外市场整体实现营业收入3.0亿元,较上年同期快速增长35.68%,占整体营收的13.31 %,海外营收占比进一步提升。2、现金流情况整体良好: 公司上半年继续加强对应收类款项的催收与监控力度,进一步加大对经销商回款的KPI考核比重,经营活动产生的现金流量净额较去年同期正向增长约15%、销售商品、提供劳务收到的现金增速18.07%,超过收入端增速,回款情况整体良好。 3、费用情况 公司截止2023年Q2末约5,300人,人员数量较Q1末环比增长趋缓,整体人员规模趋于稳定。(1)销售费用:同比增长13.81%,略高于收入增速,主要系直销方面的销售及售后人员增加。(2)管理费用:同比增长5.38%,低于收入增速:主要系管理人员增速放缓、股份支付费用同比下降约67%。(3)研发费用:同比增长15.37%,主要系送检、材料费等直接投入费用快速增长,产品研发送检力度加强。 二、公司所处行业发展特征、经营成果特点及下半年规划总结(一)消防电子行业的核心逻辑没有改变,当前阶段呈现出三个整体特征: 1、全行业总量进入平台期,增速放缓,主要因素有:1)近年GDP增速放缓,会带来消防电子行业增速边际下降;2)城镇化率在2022年 底已经达到约65%的较高水平,未来几年城镇化率的边际增速预计也将下降;3)行业需求从新建建筑逐步进入存量市场改造更新为主,但结构优化是逐步变化的过程。 2、结构性机会明显,包括如下四个方面:1)行业挤压出清的机会; 2)存量改造的场景占比提高;3)非民用领域的新机遇,如工业、商业、公众建筑、基础设施等场景,及行业内更新改造带来的国产替代机会(地铁轨交、工业、核电等此前以国外品牌为主的场景);4)新的场景带来的机会(储能场景、燃气安全场景、北京市智慧消防“四快”要求、城中村改造等城市消防市场智能化治理领域的机会)。 3、不同品类竞争态势不同:整体较为激烈,各个品类的玩家还是比较多,但不同细分领域有所差异。报警端,竞争态势偏中性,青鸟品牌作为第一品牌,整体平稳发展,采取挤压式出清的策略;疏散仍是增量市场,行业内约有500多家企业,竞争非常激烈,今年上半年疏散的毛 利率打到25%左右,公司将继续保持清醒冷静的态度,有所节制的发展疏散业务。(二)2023年上半年经营成果特点总结: 1、执行并体现了公司既有战略:上半年制定了“规模、结构、质量”并重的发展战略,从经营成果上看,充分体现了经营策略的较好实施 。规模上,上半年收入增速保持在10%,按照以往经验数据,下半年经营数据是上半年的1.5倍左右,与未来3~5年达到百亿规模目标的复合增速是相匹配的。 2、在总量保持增长的态势下,业务结构在优化,行业和海外是结构优化的突出体现:行业端,工业消防报警产品增速较高(+67%),今年 3月开始,公司推行工业产品端的项目备案制度,从目前产品备案项目数来看,今年上半年远超过去年全年数据。根据“漏斗理论”,项目源是最终成交的分母,项目源的增加为未来转化为实际项目与业绩提供了很重要的基础。储能消防业务取得较好成绩,今年上半年储能消防业务发货量基本与去年全年持平,全年储能消防业务发货过亿较为可期。此外,气体探测业务上半年营收超过7100万,未来3-5年在政 策引导下会成为重要增量,主要应用场景为民商用可燃气体探测、工业石油石化领域等;报警端上半年收入约13亿(增速4.3%),公司 拥有青鸟和久远两大品牌,久远品牌保持较高增速,实现30%以上增速且将在下半年继续维持;青鸟作为国内消防报警第一品牌上半年营 收略降,与整体报警端行业竞争态势、公司针对通用消防场景发展策略等有关,也与青鸟品牌自身已达到的规模和所处发展阶段相匹配,下半年公司会继续对青鸟品牌的管理机制等进行调整;结构优化的另外一个体现在公司在疏散端进行节制性发展。 分区域看,上半年在法国地区营收平稳增长的情况下,海外营收整体达到3亿元,增速较高近36%,其中北美MapleArmor品牌增长达到80 %多。公司正在做欧洲产品国内转产工作,完成后将对公司整体产品品类、海外成本端都非常有帮助。 3、盈利能力符合预期:毛利率保持在35-40%的区间内,这还是建立在疏散业务毛利率25%、增速+20%的基础之上的,因此上半年综合毛利率37%是符合公司的预期,相对可喜。上半年归母净利率约13%,整体符合预期。 4、现金流表现良好:经营活动产生的现金流量净额及销售商品、提供劳务收到的现金上半年增速分别为15%、18%,整体表现较好 。上半年的经营,充分体现了在结构和质量之上的规模增长。公司会针对不同赛道、品类、应用区域进行差异化发展,比如针对民用地产与传统通用消防领域会有所节制,充分考虑信用风险与应收账款风险;大工业领域公司会大刀阔斧发展,尤其是储能、石油石化、燃气等领域 ;在海外领域则要趁胜追击。(三)2023年下半年度的规划总结: 1、整体行业特征判断:大的底层逻辑不变,总量增速边际在下降,结构性机会凸显。 2、公司下半年的经营目标:通用报警下半年继续稳定增长,其中久远品牌继续保持30%左右的增速;继续推动疏散端策略性增长;强化重点领域工业与海外的产品端快速落地、市场端快速发展。 3、从规模端看,基于上半年经营状态,不考虑外部变动,考虑目前的业务架构和客户基础,预估全年实现公司计划的收入增速比较有把握。毛利率端,疏散业务增长较快、价格竞争激烈,但是通过公司产品结构优化、降本增效,努力保持综合毛利率和整体利润率相对平稳。 三、投资者提问交流Q:气体灭火业务上半年度毛利提升的原因,以及对智能疏散业务毛利率水平的展望? A:气体灭火的成本构成主要包括药剂(比如七氟丙烷、全氟己酮)等,药剂等原材料价格对成本有一定影响。此外,储能解决方案中,气体灭火是重要组成部分,这部分纳入储能消防解决方案整体核算价格也会影响气体灭火产品毛利率。 智能疏散毛利率是承压的:今年上半年,智能疏散业务中,左向毛利率因含OEM业务相对较低,青鸟消防和中科知创品牌毛利率相对较高。目前市场竞争很激烈,未来公司要实现疏散品牌地位和报警品牌相匹配。目前疏散仅占到报警的约40%比例,按理说有报警的地方就应该有疏散,因此疏散发展空间还很大,公司目前疏散业务的规模与公司报警地位匹配的疏散业务应有规模还有一定差距。公司的经营策略是报警引流、疏散做增量,公司要面对疏散市场目前低价竞争的态势,不排除采取价格手段,但不会一味依靠价格策略,还强调售后服务体系,目前判断下半年疏散业务