商品期货早班车

2023年08月23日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价下午上行明显，市场传闻地产将推出利好消息。另外市场等待鲍威尔和拉加德周五讲话，美元指数停留在关键压力位。供应端，粗铜废铜偏紧，精废价差750元低位。需求端，华东华南平水铜升水300元和200元，国内back结构维持，进口现货盈利240元左右。伦敦contango30美金。操作上，国内悲观情绪有所缓和，维持短期震荡偏强判断。仅供参考。 锌 昨日有色板块整体偏强运行，锌价收于20170元/吨，涨1.2%。供应端，TC未见松动迹象，冶炼仍维持一定利润，且原料宽松，开工率高位不改，供应端压力持续。消费端，贸易商挺价情绪较浓，天津市场断货，广东市场紧缺，升水高位震荡。综合来看，锌价上有顶，下有底，建议仍以区间操作对待，区间19500-21500元/吨。 铅 昨日铅价大幅上涨，突破16200压力线，收于16330元/吨，涨1.12%。供应端，原生交割品牌供应收紧，供应短期持平走向。消费端，蓄电池暂未显露旺季格局，现货贴水扩大且成交困难。综合来看，虽铅价突破压力线走势强劲，但缺乏基本面支撑，消费旺季预期仍未兑现，铅价再度冲高较为困难，建议短期观望为主。 镍 周二，沪镍09合约明显反弹收169340元/吨。据SMM数据，电解镍现货价格报169000～172600元/吨，镍豆环比+1150元/吨至167700元/吨，进口镍现货对沪镍均升水1100元/吨，金川镍现货均升水4100元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至58.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+10.0至高位1167.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比持平至31400元/吨。宏观方面，市场预期政策落地，权益资产、商品与人民币午后均大涨。产业层面,短期三元电池排产负增长，即硫酸镍需求、价格均走低。镍铁需求则相对较好，并受镍矿事件性支撑，现货价格高位继续走强。纯镍供给继续放量，7月电镍进口1.0万吨，保税区明显累库，交割品短缺逐步缓解成为中期主要的矛盾。沪镍短线高波动，震荡看待，上下空间均有限。 锡 昨日锡价反弹到220000元关口。7月国内锡矿进口量为30875吨，环比增42.63%，同比增33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比减4.13%；7月国内锡锭进口量为2173吨，环比减2.42%，同比增51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比减7.27%。锡矿和锡锭进口窗口打开，国内供应有望增加。需求端，现货成交略有改善，交割品牌升水100-600元附近。伦敦0-3结构350美金contango。操作上，在宏观氛围转暖的情况下锡价有望维持偏强判断。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 钢银螺纹库存环比下降14至522万吨，上周上升11万吨。需求略有边际恢复，库存转为下降。周末杭州螺纹出库6.3万吨，上周末出库6.2万吨。库存环比上上周一下降1.3万吨至91.3万吨。螺纹生产基本全面亏损，短期内产量提升空间有限。螺纹供需矛盾不大。目前整体市场情绪较为中性，上下皆有空间。消息面上1.5万亿化债计划刺激市场情绪，导致昨日下午工业品整体偏强。操作上单边建议观望为主，激进者可继续尝试做多2401合约。 不锈钢 周二，不锈钢09合约震荡走强收16055元/吨，镍/不锈钢比价继小幅反弹。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价继续走强收至15800-16050元/吨区间，对期货持续贴水。废不锈钢价格环比持平走高至11400元/吨。Mysteel口径下上周300系不锈钢产品库存相对中性。不锈钢逐步进入需求旺季，8月排产预期改善明显，镍铁价格支撑，叠加宏观驱动，不锈钢期货连续上涨。关注宏观驱动的可持续性，不锈钢多头头寸可逐步止盈。 铁矿石 钢联口径澳洲向中国发货环比下降3万吨至1548万吨，巴西全球发货环比上升23万吨至828万吨。前期台风影响消退，到货环比下降943万吨至2238万吨。第四轮焦炭提涨落地后，需求端钢厂利润进一步被侵蚀。目前生铁产量仍然较高，后续产量将稳中有降。整体供需均衡，但后续垒库确定性高，符合季节性。消 息面上1.5万亿化债计划刺激市场情绪，导致昨日下午工业品整体偏强。操作上单边建议观望为主，激进者可尝试做多铁矿2401合约。 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌,因Profarmer首日田间巡查单产高于预期。供应端来看，短期市场聚焦Profarmer田间调查，焦点依旧是产量博弈。截止到8月20日当周，美豆优良率为59%，跟上周持平，略高于去年同期的57%；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，短期逐步寻找阶段顶部，但交易难度增大，暂建议观望，关注单产的变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主，月间正套建议逐步获利平仓。观点仅供参考! 玉米 昨日c2311合约窄幅震荡。供应端小麦替代优势仍较大，拍卖稻谷替代有一定优势，稻谷成交及溢价均有所下滑，后期进口谷物到港较多，新作丰产概率加大，秋收压力考验。饲料端替代压力较大，仍倾向于较高性价比谷物原料，深加工需求仍处于季节性回落通道。期价重心预计逐步下移，不过短期回调幅度较大，建议暂时观望为宜。观点仅供参考。 油脂 阶段性国际油脂呈现震荡。供给端来看，MPOA预估8月1-20日马棕产量环比+5.8%，处于季节性增产周期；而需求端，ITS预估8月1-20日出口环比+10%，阶段性供需双增。价格维度，短期呈现震荡格局。而国内油脂单边跟随外盘，且传言收储豆油支撑，豆油表现相对强，呈现品种分化，YP扩及月间豆油走正套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2310合约下跌0.87%。供应端，后期产能逐步增加，供应压力越来越大，而今年蔬菜替代较多，市场需求表现一般，旺季不缺货。从蛋价季节性趋势来看，今年蛋价高点更有可能出现在8月，后期随着产能释放，蛋价或将震荡走弱。短期有中秋旺季及开学备货提振，鸡蛋现货偏强运行，但期货或将逐步见顶回落。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约窄幅震荡。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。开学备货短期提振猪肉消费，屠宰量逐步增加。肥猪价格仍高于标猪，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利，压栏惜售情绪提振猪价。后期供应逐步增加，气温逐步下降也有利于需求回升，供需双增，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 PTA 原油价格维持高位，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升。汽油裂解价差高位，支撑调油需求，关注汽油需求情况。供应端PTA供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷仍在93%附近，聚酯需求维持高位，聚酯库存变化较小，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷小幅上升，传统旺季即将到来，需留意8月下旬新订单情况。综合来看8月PX供应回归放缓，PTA供需累库；交易维度：关注调油需求边际变化，可逢低做多加工费或轻仓尝试10-1正套。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7560元/吨，基差09盘面减少70，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳，进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，不过近期检修装置偏多，进口窗口打开，出口关闭，后期总供应压力环比加大。需求端：八月之后处于传统需求季节性旺季，短期下游总体开工率环比小幅回升，但同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期产业链库存正常，意外检修偏多，叠加人民币贬值导致进口成本不断上移，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 LLDPE 昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8270元/吨，09基差盘面减110，基差小幅走弱，成交一 般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，叠加检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期受人民币贬值及伊朗化工品限制出口传闻影响，震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 EB 昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8800元/吨，成交一般。供给端：新增装置陆续投产，部分装置意外检修，导致八月小幅去库存，九月预期小幅累库存，但累库存力度不大。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存处于正常水平，纯苯库存偏低，成本支撑偏强，不过下游亏损逐步加大，需要关注下游意外检修情况，短期盘面震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原料端煤炭价格走弱，随着发电旺季过去，煤炭日耗逐渐下降，关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷维持高位。进口方面伊朗一套装置检修，但海外整体供应较大。华东港口库存累库1万吨在115万吨附近，处于历史高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷维持高位在93%附近，聚酯库存小幅累库，整体处于历史中性水平。江浙加弹、织机开工负荷小幅提升，轻纺城成交低位。综合来看当前下游原料备货量依旧高低分化，截至目前终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。综合来看EG供需处于弱平衡状态；交易维度：前期建议01空单可适当止盈。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 近期油价保持80-85美元布伦特的窄幅波动区间，但是月差显著回落表明基本面的强劲正在减弱。因消息面较为真空，油价下方主要靠供应端支撑，上方压力主要来自宏观和需求的不确定性。近期重点关注杰克逊霍尔年会中鲍威尔对后续货币政策的计划。若表态偏鹰，将可能利多美元，利空油价。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及