晨会焦点

晨会焦点20230823 2023-08-23 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微涨。通信、计算机板块涨幅最大，纺织服装、医药板块跌幅最大。IF2309收盘于3761，涨0.3%；IH2309收盘于2496.6，涨0.36%；IC2309收盘于5731.2，跌0.07%，IM2309收盘于6084，涨0.16%。IF2309基差为2.77，降2.48，IH2309基差为2.84，降1.07，IC2309基差为-9.86，降 13.88，IM2309基差为-15.19，降11.82，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.296（-0.009）。沪深两市成交额8193亿元（+1404）。北向资金今日净流出64亿元（+0）。截至8.21日，两融余额为15717亿元（-13）。DR007为1.8319（-5.38BP），FR007为1.95，维持不变。十年期国债收益率为 2.5549%（+1.57BP），十年期美债收益率4.34%(+0BP)，中美利差倒挂为-1.7851%。8月LPR非对称降息，LPR降幅低于市场操作利率。当前消息面利多有限，地产低迷的现状未改变，市场情绪未明显改善， 稳增长信号下大跌的可能较小，预计盘面震荡运行。操作上建议观望为主，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 1.美国7月成屋销售总数年化407万户，预期415万户，前值416万户。 贵金属：美国7月成屋销售不及预期，但美国经济放缓的担忧消退，美债收益率飙升，金价短期承压运行。美国7月零售销售数据表现强劲，说明需求、经济仍有韧性，美联储或将高利率维持更长时间，黄金短线或 继续回调，趋势性牛市的行情进一步延后，长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼930亿元，资金面略松。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。股市和商品市场表现较好，压制债券市场。十年期国债收益率2.576（-1.05BP），十年期美债收益率4.34%（+0BP），中美利差倒挂为- 1.764%（-1.05BP）。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：欧元区8月制造业PMI初值。 有色篇 铜：8月22日SMM1#电解铜均价68830元（-110），A00铝均价18690元（90）；LME铜库存95425(+0.1%) 吨,铝库存529775(+7.89%)吨；投资建议：据mysteel,铜价震荡企稳，下游入市买兴未能表现积极，采购情 绪一般。且由于进口现货盈利下，进口铜陆续到货，贸易商挺价情绪减弱。基本面，国务院等部门发布一 揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.2美元/吨，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做 多。 锌：8月22日SMM0#锌锭均价20330元（20），1#铅均价16000（100）；LME锌库存146975(+0.98%)吨铅库存56025(-0.36%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价小涨，国产锌锭现货紧缺，市场还未完全调整供 给，贸易商惜售挺价，升水持续走高。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来 看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布， 操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月22日，沪铝2309低开向上拉升，报收于18675（+185）元/吨，较前一日涨1%，成交量20.3万手（+58347），持仓量18.6万手（+12243）。现货端，8月21日，佛山均价18590（+50）元/吨，出货积极，成交活跃；华东均价18700（+100）元/吨，去库持续，货源偏紧；中原均价18620（+80）元/ 吨，集中到货，接货较少。主要消费地铝棒加工费整体稳定，下游多观望。重要数据： 1、Wind数据，8月21日，铝锭社会库存49.1万吨，较8月17日涨0.1万吨；2、Wind数据，8月21日，铝棒 社库8万吨，较8月17日上涨0.45万吨。 观点逻辑：铝锭、铝棒库存均处于低位，商品指数偏强，人民币贬值，多头情绪较浓，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡旺季交替时段，下游需求较弱，尚无明显改善迹象，随着复产产能开始逐步流入市场，供给端增加预 期兑现确定性较强，而成本端不断下探，限制沪铝价格上行空间，建议观望。 氧化铝：期货端，8月22日，氧化铝2311低开高走，窄幅震荡，报收于2926（+4）元/吨，较前一日涨 0.14%，成交量47988手（+3795），持仓量61145手（+131）。现货端，8月22日，国内氧化铝价格持 稳，山西、山东、广西、贵州、河南氧化铝均价较昨日持平，分别为2930元/吨、2870元/吨、2895元/吨、 2910元/吨及2930元/吨。 重要数据：Wind数据，8月17日，氧化铝港口库存8.3万吨，较8月10日下降1.3万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价继续上涨，晚间高开低走。现货方面，镍铁成交价已经触及1200元/镍，印尼廉政调查给镍铁供应带来一定的紧张预期，从而导致整个镍铁-不锈钢链条的价格上涨。不过依旧维持金九银十落空的 预期，期价涨幅有限。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3752/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价3952/吨（+6），唐山普方坯 3530/吨（+30）。我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强 北弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价901元/湿吨（折盘面968元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）950元/吨（+31）。我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。铁矿港库及发运增加 后，短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，北强南 弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，做空钢厂利润策略维 持。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨0.5美元至267.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持247美元/ 吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持248美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1580元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降40元至1890元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1200元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降70元至1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持214元，海运煤炭运价指数OCFI报收561.14点，环比上调2.06%。 焦炭方面，21日发起的新一轮提降迅速落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2080元/吨，外贸价格降5美元至305美元/吨。目前焦企利润好转，开工意愿有所提升，而铁水继续相对高位，预计现货短 期内保持供需双宽局面。 8月22日，双焦期货午后大涨。焦煤收于1490，涨幅超5%，焦炭收于2241.5。单品种建议仍以日内高抛低 吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1613（-50）元/吨，涨幅-3.01%，持仓量848298（+29759），现货方面，5mm白玻大板 1943（-11）元/吨，6mm白玻大板1956（-4）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场大稳小 动，成交一般；华东市场稳价为主，交投一般；华中市场交投一般，中下游消化自身库存；华南市场价格维稳，交投一般。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分检修计 划，全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，地产市场悲观情绪短期难以缓解，01下行空间不大，中长 期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，近期纯碱现货紧缺，临近交割盘面拉涨，玻璃跟涨冲高回落，暂时观望。 能源篇 原油：8月22日，WTI原油期货收跌0.48美元，跌幅0.6%，报79.64美元。Brent原油期货收跌0.43美元，跌幅0.51%，报84.03美元。 昨日油价继续下跌，主要原因是API数据显示美国上周原油库存下降241.8万桶，不及预期，而且汽油超预 期累库，利空油价。欧美成品油需求传统旺季的逐渐结束，汽油市场逐渐降温，而且原油市场目前暂时没有推动油价上行的因素，进入震荡调整的阶段。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，暂无向上推动驱动因素，且容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4546元/吨（+75）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8990（0）手。现货方面，华南民用4950-5150（5005,-5）元/吨，华东民用4900-5150（5060，-7）元/吨，山东民用4690-4720（4710，-10）元/吨；进口气主流：华南4940-5280（5050,-10）元/吨，浙江5150（0）元/吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南459元/吨，华东514元/吨，山东164元/吨。PG09-10月差为-538，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。 LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。 中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，9月预测CP价格与外盘FEI价格不断下降。 LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市 场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。 燃料油：8月22日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2310结算参考价升贴水+259/吨，为4630元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2310结算参考价升贴水+436元/吨，为4143元/吨。沙 特、俄罗斯延长减产计划至九月，全球中重质原油比例进一步下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰逐步迎来尾声，预期开始逐步转弱，但国内炼厂需求仍有支撑，整体高硫燃料油依然有支撑。澳洲