晨报

2023年8月23日星期三 【交易观点】 新思科技（SNPS.O）：公司营收超预期，AI助力公司持续增长 事件：上周公司公布2023年Q3业绩：营收14.87亿美元，同比增长19.07%。毛利率79%，去年同期为78%，基本持平。GAAP净利润3.36亿美元，同比增长53%，摊薄EPS2.17美 元，同比增长52%。截止到Q3结束，公司订单积压(Backlog)为71亿美元。按业务划分，电子设计自动化（EDA）产品营收10.04亿美元，同比增长23%；半导体知识产权（IP）营收3.50亿美元，同比增长12%；软件安全与质量营收1.33亿美元，同比增长12%。 我们的观点：公司三季度营收达营收指引上限，营收同比增长近20个百分点，增长势头持续强劲。公司根据市场的需求，积极发展AI板块与应用，在芯片设计板块持续发力。公司不仅关注AI芯片的设计，同时将AI嵌入芯片设计软件的设计过程中-Synopsys.ai是行业内第一款人工智能驱动软件包(Suite)。公司在业绩会上表示，客户反馈使用带有AI的自定义编译产品性能较传统产品提高了6%。公司计划将生成式AI引入Synopsys.ai软件包(Suite)进一步提高软件的智能维度。 电子设计自动化（EDA）（主要为集成电路设计软件及服务，收入占比65%），首次实现10亿美元季度业绩，实现在台积电N2、N5A制程，三星SF3先进制程节点的流片。半导体知识产权 （IP）是公司第二大业务，营收占比25%，公司在先进辅助驾驶(ADAS)IP设计中赢得了30项5纳米制程、一项3纳米制程设计，公司总计有超过100项此类IP。公司同时公布了应用于台积电N3E制程的IP组合。综合来看，公司业务布局合理，AI助力主营业务(EDA)强势增长，IP 业务客户群体稳固、IP持有量增长稳定、软件安全与质量业务前景看好，建议积极关注。 证如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 券华润电力（836HK）：上半年盈利同比增长54.2%，看好下半年火电盈利持续 研改善 2023年上半年，公司营业额为514.84亿港元，同比增长2.1%；归母净利润67.40亿港元，同 究 比增长54.2%，每股基本盈利为1.40港元，中期派息0.328港元。公司上半年业绩表现良好， 报 符合预期。 告 公司业绩增长主要来自风光利润贡献以及火电同比扭亏为盈。上半年，公司可再生能源业务核心 利润贡献为59.54亿港元（2022年上半年为52.80亿港元），火电业务核心利润贡献为7.26亿港元（2022年上半年亏损为14.36亿港元）。 1 请务必阅读免责条款 公司未来看点：1）受益燃煤成本持续下行，预期下半年火电盈利将持续改善；2）风光资源储备充裕，装机持续增长。2023年上半年，公司获得可再生能源开发建设指标12,272兆瓦，其中风电6,551兆瓦，光伏5,721兆瓦，2023年公司目标新增风电和光伏项目并网容量7,000兆瓦，大批项目将于今下半年并网；3）分拆华润新能源A股上市进展顺利，有利于提升公司整体估 值。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 越秀服务（6626.HK）业绩稳中有进，首次中期派息 公司23年上半年录得收入15.1亿元，同比提升38.7%，其中非商/商业营收分别占80%/20%，增长主要得益于：1）在管面积稳定增长；2）推出智能化服务及合作地产商服务需求增加致非业主增值服务收入增加；3）业务规模扩张带来服务用户增长及提供多样化服务类型带来社区增值业务需求增长。由于公司积极发展的增值服务处于成长期以及商业板块利润水平有所下跌，综合毛利率微降3.6个百分点至28.1%，仍高于行业平均水平，股东应占盈利同比增加17.5%至2.5亿元。 我们的观点：在坚持“1445”的总体战略下，公司以满足客户需求的基础服务品质为中心，中期业绩稳中有进。截至目前，公司在管面积5876万平方米，在管项目346个，持续深耕核心大湾区，均衡布局华中、华东和北方区域。除依托双重国资股东的资源输入，公司市场外拓亦稳步推进，并聚焦扩展城市及公建服务业态。基于25万服务用户的消费潜力，五大业务平台助力增值服务持续提升，尤其是新零售和美居业务呈现强劲发展态势，收入增速分别高达 153.0%/61.4%。越秀服务财务稳健，无银行借贷，在手现金充裕（截止6.30，在手现金46亿元）。公司首次派发中期股息，派息率达50%，作为轻资产、强现金流物企，派息比率有望维 持。公司稳健和长期成长性兼备，估值亦具吸引力，建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 名创优品(MNSO.N)FY23Q4季度海外营收及盈利能力超预期 2023/6/30季度营收32.5亿元，同比+40.3%。其中国内/海外营收分别为21.4/11.2亿元，分别同比+39%/+42%；海外占总收入34%。拆分国内与海外，①季内国内门店数/单店收入分别+8.8%/+30.8%，驱动MINISO国内线下收入+42.3%；②季内海外直营/代理GMV分别增约69%/32%，直营/代理收入分别增85%/19%，海外门店数/单店收入分别+11%/+28%。 2 盈利表现远超预期，本季度毛利率同比+6.5pp至39.8%，环比+0.5pp；经调整净利润同比 +156.3%至5.7亿元，同比提升7.9pp，环比提升1.2pp，创新高。 我们的观点：（1）季度盈利超预期，主要原因是毛利率环比持续提升、海外直营业务高增超预期、正向经营杠杆。（2）展店进度方面，季内国内/海外门店数分别为3,604/2,187个，季度分别净增221/56个，海外维持350-450个展店目标，国内到27年门店数目标5,000个。（3）商品运营方面，公司通过IP战略（上半年IP产品销售贡献约25%），聚焦大美妆/大玩具/大IP核心品类，渠道上推进旗舰大店策略，通过在国内外核心城市设立大店，创造消费者心智和刷新单店业绩上限。7月延续强劲趋势，国内/海外GMV分别+25%以上/+50%，公司基于供应链优势+消费者洞察及产品设计能力+IP战略，名创优品海外空间广阔，北美直营市场进度亮眼， 重点推荐关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 新秀丽（1910.HK）业绩点评：中国出境游复苏驱动亚洲业务，收入与盈利双重扩张 23H1业绩高增长，收入及盈利能力高于疫情前： 23H1公司收入同比+39.8%至17.8亿美元（货币中性口径同比+44.5%，较19H1+10.9%），归母净利润同比+171%至1.52亿美元。期内毛利率同比+3.1pct至58.8%；经调整EBITDA同比+3.4pp至18.8%，较19H1提升6.6pp。于23Q2，公司实现收入9.2亿美元，货币中性口径同比+36.1%，较19年Q2同期+14.6%；二季度毛利率较19年同期+4.0pp至59.4%；经调整EBITDA率同比+1.7pp至19.3%，较19同期提升了5.4pp。 中国出境需求复苏及团体游放开有望持续推动公司业绩，全球范围国际出行需求较疫情前仍具备充足修复空间： 我们的观点：文旅部8月10日发布第三批出境团体游名单，新增日韩、英美等78个国家出境团队业务。8月11日，美国交通部宣布增加中美客运航班。根据中国民航局，23H1中国国际航线的民航客运量仅不足19同期的3成，6月恢复至19同期约4成。根据国际航空运输协会(IATA)，23H1亚洲和欧洲的国际航空RPK距离疫情前仍有36%/10%的距离。公司作为全球箱包龙头，预计未来数个季度将受益于中国出境游复苏及国际出行需求修复，正向经营杠杆及费用管控效率提升将带动盈利能力向好。 3 美股市场连续两周下行，投资者情绪悲观-半导体行业周报（08.14-08.18) 当前半导体板快正在经历周期性调整后端。受宏观经济因素、期权合约到期潮、投资者悲观情绪面的综合影响，芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为16.73%，美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为30.1%，较上个报告期上升4.6%，CNNBusiness5日平均Put/Call比率达到1。受大盘整体下挫影响，上周半导体板块整体表现不佳，费城半导体指数周涨幅为-4.22%。个股方面，纳微半导体(NVTS.O)作为氮化镓（GaN）功率元器件行业龙头之一，布局多元终端市 场，营收稳定快速增长。我们分析：公司在积极扩产，碳化硅（SiC）产能计划增长500%。本季度市场需求强劲，公司订单积压上涨50%。本季度毛利率环比持平，主要系本季出货产品构成中毛利相对较低产品占比升高所致。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿 斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 8月22日中资美元债一级市场发行1只债券 杭州上城区城市建设综合开发有限公司（惠誉：BBB-稳定）拟发行RegS、3年期、固定利率、上限2亿美元绿色债券。初始指导价6.25%区域，最终定价5.85%。中金公司(B&D)、中信建投国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；中国银行、交银国际、光银国际、兴证国际、民银资本、信银资本、华夏银行香港分行、澳门国际银行、浦发银行香港分行、浦银国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至8月22日，恒生指数上涨0.95%，报收17791.01点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.98%、1.37%和1.12%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.64%和1.98%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中原材料业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为2.45%和1.59%；地产建筑业和必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为0.37%和0%。内地股市方面，截至8月22日，上证指数收盘价为3120.33点，上涨0.88%；深证综指收盘价为1939.88点，上涨0.47%。陆港股通方面，截至8月22日，当日沪股通北上资金净流量为-39.59亿元，深股通北上资金净流量为-24.19亿元，共 4 计陆股通资金净流入-63.78亿元；当日沪市港股通南下资金净流入22.99亿元，深市港股通南下净流入为-16.52亿元，共计港股通资金净流入6.47亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至8月22日，道琼斯工业指数报收34288.83点，较前一个交易日下跌0.51%；标普500指数报收4387.55点，较前一个交易日下跌0.28%；纳斯达克指数报收13505.87点，较前一个交易日上涨0.06%。此外，费城半导体指数报收3527.69点，较前一个 交易日下跌0.93%。欧洲股市方面：截至8月22日，英国富时100指数报收7270.76点，较前一个交易日上涨0.18%；法国CAC40指数报收7240.88点，较前一个交易日上涨0.59%；德国DAX指数报收15705.62点，较前一个交易日上涨0.66%。 期货市场方面：截至8月22日，恒生期货收盘价为23171.66点，较前一个交易日上涨0.7%。伦敦金现收盘价为1897.31美元/盎司，较前一个交易日上涨0.14%。布伦特原油收盘价为 83.89美元/桶，较前一个交易日下跌0.67%。此外，人民币兑美元汇率报7.29元/美元，较前一个交易日下跌0.28%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 2361.HK 中康控股 3 7.65 5.49 2023-08-22 软件与服务 2 2552.HK 华领医药-B 2 22.61 2.44 2023-08-22 制药、生物科技与生命科学 3 2552.HK