怎么研究主机厂？以航空工业沈飞为例–20230821

1.军工上市公司的特征和特殊殀性质 (1)主机厂 中航、省非中航、西飞、成飞、洪都航空和中国直升机中直股份等公司 王芳集团也有航发动力 主机厂主要集中在中国接力机的摇殀篮，即战斗机领域 (2)其他领域的军工公司 卫星互联网、水利水听器和探听潜艇水电气方向等 与军工相关的产品，如军工电源和芯片，也可以应用于民用领域 (3)行业特点 军工产业需要具备高可靠性和较高的行业壁垒 军工上市公司需要军工三证的认证，其产品需求通常受制于军工订单 军工订单一般有5年规划，每2年半会有一个周期调整，订单完成情况影响公司业绩持续性 2.关于航空工业沈飞的介绍 (1)公司历史 沈飞是我国军工战斗机的长子，成立于解放之后的1979年前身是东北航校机务处第五场，后来成为解放军空军工程部的东北修理总厂第五场，然后改名为国营地胶油二厂 1986年改名为沈阳飞机制造有限公司，1994年改制为中国一航沈飞集团，2004年更名为航空工业沈飞集团 2008年与中国航空工业合并，成为中航工业沈飞，2017年再次改制为航空工业沈飞 (2)产品线 沈飞研制的战机包括歼5、歼6、G5600、歼7、歼8、歼11、歼15、歼16等歼11是中国航空工业中确定性最高的战机，列装于1998年 歼10是2006年列装的战机，航程约1800多公里，载弹量 约7000公斤 歼11航程约3500公里，载弹量约8000公斤 歼16是沈飞研制的电子战机，于2013年开始列装，载弹量 约12000公斤 (3)未来发展方向 沈飞研制的歼20是第四代战机，为中国航空工业的先进战机之一 目前尚未进行的J35战机已有实质建成的样机，首飞于2012 年，列装时间尚不明确 J35战机的载弹量约8000公斤，属于新的产品线 3.主机厂的产品线和需求测算 主机厂的产品线包括已在场的战机和正在研发的战机 沈飞目前在手的战机有歼11、歼15、歼16、歼35等需求测算根据中国周边的压力和战机部署情况，3代半战机 和4代机都需要一定数量，需求量根据具体情况测算 Q&AQ：航空工业沈飞的主要产品有哪些？ A：目前沈飞在场的产品有歼11殀、歼15、歼16和歼35等。其中，歼11可以作为出口，也可以在一些应用场景下执行任务。歼15是用于航母的战斗机，尤其是新的航母上来之后，还包括歼35和航母版海军版。 1.军工上市公司的特征和特殊殀性质 (1)主机厂 中航、省非中航、西飞、成飞、洪都航空和中国直升机中直股份等公司 王芳集团也有航发动力 主机厂主要集中在中国接力机的摇殀篮，即战斗机领域 (2)其他领域的军工公司 卫星互联网、水利水听器和探听潜艇水电气方向等 与军工相关的产品，如军工电源和芯片，也可以应用于民用领域 (3)行业特点 军工产业需要具备高可靠性和较高的行业壁垒 军工上市公司需要军工三证的认证，其产品需求通常受制于军工订单 军工订单一般有5年规划，每2年半会有一个周期调整，订单完成情况影响公司业绩持续性 2.关于航空工业沈飞的介绍 (1)公司历史 沈飞是我国军工战斗机的长子，成立于解放之后的1979年前身是东北航校机务处第五场，后来成为解放军空军工程部的东北修理总厂第五场，然后改名为国营地胶油二厂 1986年改名为沈阳飞机制造有限公司，1994年改制为中国一航沈飞集团，2004年更名为航空工业沈飞集团 2008年与中国航空工业合并，成为中航工业沈飞，2017年再次改制为航空工业沈飞 (2)产品线 沈飞研制的战机包括歼5、歼6、G5600、歼7、歼8、歼11、歼15、歼16等歼11是中国航空工业中确定性最高的战机，列装于1998年 歼10是2006年列装的战机，航程约1800多公里，载弹量 约7000公斤 歼11航程约3500公里，载弹量约8000公斤 歼16是沈飞研制的电子战机，于2013年开始列装，载弹量 约12000公斤 (3)未来发展方向 沈飞研制的歼20是第四代战机，为中国航空工业的先进战机之一 目前尚未进行的J35战机已有实质建成的样机，首飞于2012 年，列装时间尚不明确 J35战机的载弹量约8000公斤，属于新的产品线 3.主机厂的产品线和需求测算 主机厂的产品线包括已在场的战机和正在研发的战机 沈飞目前在手的战机有歼11、歼15、歼16、歼35等需求测算根据中国周边的压力和战机部署情况，3代半战机和4代机都需要一定数量，需求量根据具体情况测算Q&A Q：航空工业沈飞的主要产品有哪些？ A：目前沈飞在场的产品有歼11殀、歼15、歼16和歼35等。其中，歼11可以作为出口，也可以在一些应用场景下执行任务。歼15是用 于航母的战斗机，尤其是新的航母上来之后，还包括歼35和航母版海军版。歼16是电子战飞机，也是沈飞的主力战机之一。歼35的需求也是确定的，目前尚未进行列装，但已经有试制样机。总体来说，这些战机都 具备一定的性价比优势，是沈飞的主要产品线。 Q：沈飞的主营业务收入主要包括哪些方面？ A：沈飞的主营业务收入包括战斗机的生产、无人机的生产、航空维修业务以及民用航空的生产。此外，还有c919大飞机的部段件和零部件的生产。通过这些业务方向，可以分析沈 飞的市场空间和每年产品需求完成度。作为产业链的核心供应商，沈飞还会培养下游的供应商，提高效率、降低成本并提高效益。这些供应商包括机械加工、航电和发动机等领域。供应链管理也是主机厂需要做的事情，这样可以提前配套资 金，完成所需的机床和加工设备采购。这种供应链管理对主机厂有很多好处，符合莱特定律的原理。 Q：主机厂成本下降、毛利提升的原因是什么？ A：成本下降和毛利提升有几个方殀面的原因。首先是熟练工种和室内隧道的提高，其次是规模化管理的效应和供应链管理的优化。这些因素都能够降低成本。 Q：如何衡量一家公司的净利率？ A：净利率是衡量上市公司获得利润水平的一个重要指标。一般主机厂的净利率按照成本加成法计算，军代表会给一个5%左右的净利率水平。如果公司能够通过降低成本获得较高的净利润，那么这部分收益归公司所有。同时，还有一部分成本节省的金额归国家所有。所以净利率的提升能够反映公司的确定性好。 Q：沈飞的净利润水平如何？ A：根据去年年报和今年一季报，沈飞的净利润达到了较高的水平，毛利率为11%多，净利率达到了6.94。从财务指标上看，沈飞的净利润水平明显提升。 Q：沈飞股权激励对利润的释放有何作用？A：沈飞的股权激励有助于利润的释放，股权激励结束后又实现了第二期。股权激励能够激励公司做出更多的东西，保证业绩的持续增长，从而降低了投资的风险。Q：沈飞未来的发展方向是什么？A：沈飞的研发管线比较齐全，包括各种机型从3代半4代 机都有。未来可能会有新的管线和突破，比如无人机攻击11。沈飞的业绩持续增长有股权激励和新产品的支撑。同时，修 理和维修、c919订单等也能为沈飞带来一些收益。Q：沈飞在主机厂中具有哪些特点？A：沈飞在主机厂中走在前面，具有毛利率不断上升、净利率不断提升的特点。股权激励、成本的持续下降也是沈飞的特点之一。沈飞的市值和涨跌对其他板块也会产生影响，成为主机厂的一个标杆。 Q：本次会议是否接受提问？A：暂时不接受提问，等完成一系列主机厂的分析之后再给大家留下提问的时间。