亏损的加工费与计划外的装置检修

20230821 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 •装置重启+负荷波动，周度开工提升。（利空） •加工费连续两周低于行业理论盈亏线。（利多） •PTA社会库存累积，现货流通性充足。（利空） •聚酯低库存带来高开工，产销情况好转。（中性） •原油继续围绕供应端收紧运行，成本支撑有放松。（利空） 本周PTA维持震荡，供应端的变化引发周末的上涨。市场已经计价极低加工费下的装置额外检修情况，美国汽油和馏分油需求下降，原油产量上升，抵消了因出口骤增导致的原油库存下降的影响，原油对PTA成本支撑减弱。 后市预测 •成本方面：原油继续围绕基本面波动，当前的消息已基本消化完毕，需要新的刺激才能引发下一轮行情，若油价继续下行，不排除沙特继续执行减产带来支撑；PX方面，国内供应提升兑现不及预期，成本支撑减弱。需求方面：聚酯产品的现金流已出现亏损，但库存方面是中性偏低，效益亏损不会引发大规模减产，日度开工预计会有回落；供应方面：预计9月会有大厂因效益问题进行减产降负，下周暂无官宣的PTA装置检修及重启计划。 •综合来看，PTA将在5800-6100元/吨区间高位震荡。 •策略推荐：保持观望。 二、盘面情况 盘面走势：周初下行震荡，周末有所反弹 持仓缩减，周内成交523万手 本周PTA主力合约08月18日最终收盘价为5846元/吨，较08月11日的收盘价5900元/吨下跌54元/吨，整体变化幅度为-0.92%。 08月18日结算价为5806元/吨，较08月11日结算价为5906元/吨下跌100元/吨，整体变化幅度为-1.69%。 8月下主港主流在09+10有成交，9月中上在09+10成交 8.14-8.18，主力合约基差均值为74元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为803美元/吨，上涨1美元/吨，变动幅度为0.12%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5852.8元/吨，上涨10.2元/吨，变动幅度为0.17%。基差主流成交为：下周主港货和宁波货源参考期货2309升水10自提 三、PTA装置、库存及加工费情况 PTA重启产能多于停车或减产产能 08.11-08.17：81.78%08.04-08.10：78.41% 东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启 •百宏：250万吨装置8.14日降负荷五成，持续3天，已于8.17日恢复 •英力士：两套235万吨装置降负荷至6成，此前其中125万吨装置负荷7成左右 •东营威联：一套250万吨装置于8.09-8.11日短停，目前负荷5成。 •恒力大连：一套250万吨装置计划7.29日起检修2周，于8.12提前重启，8.14正常运行。 •中泰石化：120万吨装置5月7日检修，于8.15日开始升温重启，目前负荷8成。 •嘉兴石化：150万吨装置8.16日停车，重启时间待定。 加工费与开工的负相关关系失效 08.14-08.18，加工费继续低于行业理论盈亏线，本周均值为181.72元/吨，上周均值为91.15元/吨。目前有大厂释放在9月进行检修的意向，视利润情况决定时间长短，没有配套装置的企业压力巨大。 下游开工接近峰值，降库存只能依靠自身降负 截止08.18，PTA社会库存为319.3万吨，较前一周增加4.2万吨。环比增速变动为0.59%，7月下旬以来库存持续增加。PTA主力供应商开始出售9-10月货源，整体货源供应充足。 PTA工厂库存天数增加0.03天，聚酯工厂库存天数减少0.27天 截止08.17，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.17天，聚酯工厂原料库存天数为6.80天。PTA生产企业库存稳定，不会引发结构性新货紧张；聚酯工厂备货减少，反映出对传统旺季的低期待值。 四、基本面分析 原油从高点收跌，产量上升抵消了库存下降的影响 WTI原油08月18日期货结算价81.25美元/桶，较08月11日下跌1.94美元/桶 布伦特原油08月18日期货结算价84.80美元/桶，较08月11日下跌2.01美元/桶。 原油变化：美国汽油和馏分油需求下降 对未来原油需求疲软的担忧以及美元走强等因素令油价承压。欧洲的产油大国有俄罗斯，美洲的产油大国有美国，中东本身盛产石油，只有亚洲国家缺乏支柱性的产油大国。在其它区域石油供需紧平衡的状态下，亚洲国家的石油需求决定了国家油价的涨跌。美国WTI原油期货周三大幅下跌。尽管美国原油库存大幅下跌，但对全球经济增长的担忧仍导致油价走低。美国WTI原油期货价格周四收高，部分挽回了周三的跌幅，并重新站上80美元关口。 石脑油价格整理回调，PXN回落至390-400区间 石脑油CFR日本周度均价为648.98美元/吨，石脑油生产利润周度均价为-16.55美元/吨。原油回调使得石脑油结束上涨态势，汽油需求回落也打压石脑油价格。 PXN在进入8月后回落明显，周度均值为395.74美元/吨。整体走弱，环比下跌1.70%。 PX价格重心向下，周中后期PX商谈窄幅下挫 周内PX价格从高点回落，CFR中国主港周均价为1044.7美元/吨，较上一周下跌2.04%；FOB韩国周均价为1020.6美元/吨，较上一周下跌1.92%。 周内海南炼化一期、福海创仍处于停车状态；海南二期100万吨PX装置由负荷8成提高至满负荷运行，进而本周PX开工微幅提升。 聚酯行业开工负荷偏稳，聚酯产品整体在成本线附近 聚酯工厂周均负荷稳定在90.90%，江浙织机周均负荷保持在66.57% 聚酯库存压力不大，聚酯工厂对PTA刚需偏稳。 周内两次产销放量，市场缺乏重大消息指引 8.14-8.18日，聚酯产销周内平均估算在6成附近 周内半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7625元/吨、9170元/吨、8175元/吨，较上周分别跌0.33%、跌0.43%、跌0.55%。直纺涤纶短纤华东市场本周均价7398元/吨，较上期均价涨62元/吨，幅度0.85%。聚酯瓶片华东地区商谈重心在6750-6850元/吨；本期均价6815元/吨，较上周环比下跌0.07%。 织造综合开机率小踏步向前，大体量订单尚未出现 坯布价格稍有上涨，但不及成本端的重压。 截至8.17日，吴江地区喷水织机开机率在73.09%（维稳）、长兴地区在71.78%（维稳），萧绍地区大圆机开机率在45.88%（维稳），海宁地区经编工厂织机负荷在82.0%（维稳），常熟地区经编工厂负荷在56%附近（维稳）。 聚酯工厂促销出货，周内涤纶长丝市场价格弱势调整 截止08.17，本周长丝库存持续下降 POY权益库存平均估算在13.0天FDY权益库存平均估算在18.3天DTY权益库存平均估算在24.4天 短纤和切片库存有所增加，下游需求弱势 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.08天，较上周增加0.21天。 聚酯切片工厂库存天数8.26天，较上周增加0.19天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com