晨会焦点

晨会焦点20230822 2023-08-22 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均下跌。仅通信、建筑板块微涨，其余板块悉数下跌。IF2309收盘于3734.8，跌 1.85%；IH2309收盘于2479，跌1.63%；IC2309收盘于5714.8，跌1.58%，IM2309收盘于6053.8，跌 1.58%。IF2309基差为5.25，降12.35，IH2309基差为3.91，降7.31，IC2309基差为4.02，降 30.98，IM2308基差为-3.37，降48.46，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.305（-0.3BP）。沪深两市成交额6789亿元（-666）。北向资金今日净流出64亿元（+21）。截至8.17日，两融余额为15730亿元（-64）。DR007为1.8857（-3.64BP），FR007为1.95，维持不变。十年期国债收益率为2.5692%（- 2.6BP），十年期美债收益率4.34%(+8BP)，中美利差倒挂为-1.7708%。 8月LPR非对称降息，为保护银行净息差，LPR降幅低于市场操作利率。当前消息面利多有限，地产低迷的 现状未改变，市场情绪不佳，稳增长信号下大跌的可能较小，预计盘面偏弱震荡。操作上建议观望为主，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属:美国30年期国债收益率升至2011年4月以来最高水平，金价短期承压运行。美国7月零售销售数据 表现强劲，说明需求、经济仍有韧性，美联储或将高利率维持更长时间，黄金短线或继续回调，趋势性牛市的行情进一步延后，长线看多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净回笼320亿元，资金面稍紧。国债期货全线收涨，长端好于中短端，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。LPR非对称下降，稳定银行息差，并为存量房贷利率调降让出空间。十年期国债收益率2.5865（+0BP），十年期美债收益率 4.34%（+8BP），中美利差倒挂为-1.7535%（-8BP）。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。明日关注：欧元区8月制造业PMI初值 重点资讯： 1、一年期LPR为3.45%，较前值3.55%下降10个基点，但高于预期的3.40%；五年期LPR为4.2%持平前值，但高于预期的4.05%。 有色篇 铜：8月21日SMM1#电解铜均价68940元（80），A00铝均价18600元（80）；LME铜库存92200(+0.88% 吨,铝库存483550(-0.73%)吨；投资建议：据mysteel,昨日铜价震荡上涨，下游入市采购情绪不高。但因近 期进口铜流入较少，加之部分炼厂到货也有限，贸易商积极收货情绪较高，对于后市现货升水上涨预期较强。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支 撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.2美元/吨，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期更 多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月21日SMM0#锌锭均价20310元（130），1#铅均价15900（25）；LME锌库存145975(+2.24%)吨铅库存56450(+0.04%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场现货紧缺，升水持续高位。锌价虽然小涨，但 市场成交很快，期锌早市开盘阶段，市场报价较高，随着出货商家陆续增多，现货升水稍有回调，但较前一交易日仍为上涨。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供 给端处于高位，LME库存近两日大幅增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济 刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，7月经济数据不佳，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议以观望 为主。 铝：期货端，8月21日，沪铝2309低开高走，报收于18490（+90）元/吨，较前一日涨0.49%，成交量14.5万手（-30735），持仓量17.3万手（+4398）。现货端，8月21日，佛山均价18540（+100）元/吨，小幅累库，成交尚可；华东均价18640（-10）元/吨，库存去化，成交一般；中原均价18600（+90）元/吨，到货少，小幅去库。主要消费地铝棒加工费整体小幅下调，下游多观望。重要数据：1、Wind数据，8月21日，铝锭社会库存49.1万吨，较8月17日涨0.1万吨；2、Wind数据，8月21日，铝棒社库8万吨，较8月17日上涨0.45万吨。观点逻辑：铝锭、铝棒库存均处于低位，商品指数走高，对于铝价有一定支撑。而供给端云南 复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡旺季交替时 段，下游需求较弱，尚无明显改善迹象，随着复产产能开始逐步流入市场，供给端增加预期兑现确定性较强，而成本端不断下探，限制沪铝价格上行空间。操作建议：逢高轻仓布局空头头寸，注意止损。 氧化铝：期货端，8月21日，氧化铝2311低开高走，报收于2922（+27）元/吨，较前一日涨0.93%，成交量44193手（-5368），持仓量61014手（+288）。现货端，8月21日，国内氧化铝价格持稳，山西、山东、广西、贵州、河南氧化铝均价较昨日持平，分别为2925元/吨、2860元/吨、2895元/吨、2910元/吨及 2930元/吨。重要数据：Wind数据，8月17日，氧化铝港口库存8.3万吨，较8月10日下降1.3万吨；观点逻 辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢上涨。7月中国精炼镍表观消费量2.29万吨，环比减少9.27%，同比减少 5.28%。不锈钢依旧延续涨势，现货面上采购虽有增加，但采购量十分谨慎，仅满足刚需。镍铁-不锈钢整 体走强，需求端没有明显增长，投机资金押注金九银十，但上升空间有限。镍价短期维持震荡。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3751/吨(-26)；4.75mmQ235热卷全国均价3946/吨（-27），唐山普方坯 3500/吨（0）。我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强北 弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价873元/湿吨（折盘面937元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）919元/吨（+12）。库存方面，钢厂铁水产量回升，铁矿成交减少（更偏向远期货品），贸易商现货库存有所 减少；价差方面，PB粉基差收缩，最低价可交割品种转向罗伊山粉基差较大，但不利于交割（性价比较低）“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差反向拉开，非主流外矿成交额大幅回落，主流矿成交中精粉占比较 多（入炉结构配比大幅提升）。废钢价格坚挺，钢厂缺废仍较为普遍（铁矿石价格有支撑）；进口方面：主流矿澳巴发运及到港大幅增加，港口库存回升。 我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。铁矿港库及发运增加后，短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷强螺弱格局确 定。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，做空钢厂利润策略维持。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持267美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持247美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持248美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降20元至1580元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1930元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降30元至1200元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价降70元至1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持214元，海运煤炭运价指数OCFI报收549.84点，环比上调 0.43%。焦炭方面，新一轮提降开启，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2080元/吨，外贸价格维持310美元/吨。目前焦企利润好转，开工意愿有所提升，而铁水继续相对高位，预计现货短期内保持供需双宽局面。8月21日，双焦期货开盘大涨，午后震荡。焦煤收于1442，焦炭收于2176.5。单品种建 议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1663（+89）元/吨，涨幅+5.65%，持仓量818539（-4115），现货方面，5mm白玻大板 1954（-13）元/吨，6mm白玻大板1960（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（-10）元/吨。华北市场偏弱 整理，成交一般；华东市场稳价为主，成交偏灵活；华中市场交投一般，中下游消化自身库存；华南市场价格维稳，交投一般。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分检修 计划，全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，地产市场悲观情绪短期难以缓解，01下行空间不大， 中长期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，纯碱现货紧缺，临近交割盘面拉涨，玻璃跟涨，暂时观望。 能源篇 原油：8月21日，WTI原油期货收跌0.45美元，跌幅0.56%，报80.21美元。Brent原油期货收跌0.21美元，跌幅0.25%，报84.59美元。昨日油价小幅下跌，主要原因是目前国际油价处于供需基本面与宏观因素博弈 的阶段，投资者需要考虑到原油市场后续的各种可能，而昨日市场消息面平淡，暂无明显利好、利空消息，市场等待周五的美联储主席鲍威尔讲话，所以油价短期拉锯。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，容易受到金融市场方面的扰动，国际油 价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4471元/吨（-60）元/吨，夜盘大涨3.66%。大连商品交易所液化气总仓单量为8990（-500）手。现货方面，华南民用4950-5150（5010,0）元/吨，华东民用4900-5150（5067，+7）元/吨，山东民用4710-4740（4720，-70）元/吨；进口气主流：华南4940-5280（5060,-20）元/吨，浙江5150（0）元/吨，江苏（连云港）5250（-100）元/吨。基差，华南539元/吨，华东596元/吨，山东249元/吨。PG09-10月差为-521，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油 价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，9月预测CP价格与外盘FEI价格不断下降。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向