2023年第二季度中国货币政策执行报告

中国货币政策执行报告 2023年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组 2023年8月17日 内容摘要 今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济持续恢复、总体回升向好。上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.5%，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础；居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，物价总体保持平稳。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，推动经济运行整体好转。 一是保持货币信贷合理增长。综合运用降准、再贷款再贴现、中 期借贷便利、公开市场操作等多种方式投放流动性，保持流动性合理充裕，引导金融机构稳固信贷支持实体经济的力度，增强贷款总量增 长的稳定性和可持续性。二是推动实体经济融资成本稳中有降。发挥 政策利率引导作用，6月、8月公开市场逆回购操作和中期借贷便利中标利率分别合计下行20个和25个基点，持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。发挥 好存款利率市场化调整机制重要作用。继续落实首套房贷利率政策动态调整机制。三是持续发挥结构性政策工具作用。在用好现有结构性政策工具的基础上，增加支农支小再贷款、再贴现额度，延续实施普 惠小微贷款支持工具等多项阶段性工具，延期房地产“金融16条” 有关政策适用期限，并推动房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划落地生效。四是兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收 支自动稳定器功能。�是强化风险防范化解。坚持市场化法治化原则处置风险，构建分级分段的银行风险监测、预警和硬约束早期纠正工 作框架，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。 总体看，今年以来货币政策保持前瞻性、有效性、可持续性，根据形势变化合理把握节奏和力度，为经济回升向好创造了良好的货币金融环境。货币信贷保持合理增长，上半年新增人民币贷款15.7万亿元，同比多增2.0万亿元；6月末人民币贷款、广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长11.3%、11.3%和9.0%。信贷结构持续优化，6月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长26.1%和40.3%。贷款利率明显下行，6月新发放企业贷款、个人住房贷款加权平均利率分别为3.95%、4.11%，较去年同期分别低0.21个、 0.51个百分点，处于历史低位。人民币汇率双向浮动，人民币对美元汇率5月贬破7元，7月份又升值1.3%，结售汇行为理性有序，市场预期基本稳定。 当前我国经济已恢复常态化运行，高质量发展扎实推进。也要看 到，国际政治经济形势复杂严峻，发达经济体快速加息的累积效应继续显现，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，有利条件和积极因素不断积蓄，要保持战略定力，增强发展信心。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改 革开放，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来，加大宏观政策调控力度，建设现代中央银行制度，充分发挥货币信贷效能，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降。结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，继续实施好存续工具，对结构性矛盾突出领域延续实施期限，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等支持力度。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，保持物价水平基本稳定。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，综合施策、稳定预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。切实防范化解重点领域金融风险，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，稳步推动中小金融机构改革化险，守住不发生系统性金融风险的底线。 目录 第一部分货币信贷概况1 一、银行体系流动性合理充裕1 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位2 三、货币供应量与社会融资规模较快增长7 四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定10 第二部分货币政策操作12 一、灵活开展公开市场操作12 二、开展中期借贷便利和常备借贷便利操作13 三、下调金融机构存款准备金率14 四、继续完善宏观审慎制度和管理框架14 �、发挥货币政策的结构优化作用15 六、提升信贷政策的结构引导效能18 七、健全市场化利率形成和传导机制19 八、深化人民币汇率市场化改革20 九、防范化解处置金融风险22 十、提升跨境贸易和投融资服务能力22 第三部分金融市场运行23 一、金融市场运行概况23 二、金融市场制度建设29 第四部分宏观经济分析31 一、世界经济金融形势31 二、中国宏观经济形势35 第五部分货币政策趋势42 一、中国宏观经济展望42 二、下一阶段主要政策思路44 专栏 专栏1合理看待我国商业银行利润水平5 专栏2金融支持宏观经济回升向好8 专栏3结构性货币政策持续支持重点领域和薄弱环节16 专栏4人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定21 表 表12023年上半年人民币贷款结构3 表22023年上半年分机构新增人民币贷款情况3 表32023年6月新发放贷款加权平均利率情况4 表42023年1～6月金融机构人民币贷款利率区间占比4 表52023年1～6月大额美元存款与美元贷款平均利率4 表62023年上半年人民币存款结构情况6 表72023年上半年社会融资规模8 表82023年上半年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量23 表92023年上半年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况24 表102023年上半年利率互换交易情况25 表112023年上半年各类债券发行情况26 表122023年6月末主要保险资金运用余额及占比情况28 表13主要发达经济体宏观经济金融指标33 表142023年上半年全国房屋新开工、施工、竣工面积情况40 图 图1货币市场利率走势2 图2广义货币（M2）和社会融资规模存量同比增速7 图3经常项目人民币收付金额按月情况11 图4银行间市场国债收益率曲线变化情况26 第一部分货币信贷概况 2023年以来，人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，认真落实中央经济工作会议和《政府工作报告》部署，坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，科学管理市场预期，切实服务实体经济。货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，有力支持经济运行整体回升向好。 一、银行体系流动性合理充裕 2023年上半年，人民银行综合运用降准、再贷款再贴现、中期借贷便利（MLF）和公开市场操作等多种方式精准有力投放流动性，保持银行体系流动性合理充裕，为推动金融支持实体经济高质量发展提供了适宜的流动性环境。3月，全面降准0.25个百分点，释放长期流动性，稳固实体经济支持力度。6月和8月，公开市场逆回购操作中标利率、MLF中标利率等先后下行，显著提振了市场信心。今年以来，货币市场利率围绕央行公开市场逆回购操作利率平稳运行，半年末市场利率也较为平稳。6月末，金融机构超额准备金率为1.6%，比上年同期高0.1个百分点。 数据来源：中国货币网。 图1货币市场利率走势 二、金融机构贷款较快增长，贷款利率处于历史低位 信贷总量增长较快。2023年上半年，信贷增长稳定性增强，在高基数上继续保持同比多增，较好满足了实体经济有效贷款需求。6月末，金融机构本外币贷款余额为235.7万亿元，同比增长10.6%，比年初增加15.7万亿元，同比多增1.8万亿元。人民币贷款余额为 230.6万亿元，同比增长11.3%，比年初增加15.7万亿元，同比多增 2.0万亿元。 信贷结构持续优化。6月末，企（事）业单位中长期贷款比年初增加9.7万亿元，在全部企业贷款中占比为75.8%。制造业中长期贷款余额同比增长40.3%，比全部贷款增速高29.0个百分点，2020年以来持续高速增长。基础设施业中长期贷款余额同比增长15.8%，比全部贷款增速高4.5个百分点。“专精特新”中小企业贷款余额同比增长20.4%，比全部贷款增速高9.1个百分点。普惠小微贷款余额同 比增长26.1%，比全部贷款增速高14.8个百分点；普惠小微授信户数 5935万户，同比增长13.3%。 表12023年上半年人民币贷款结构 单位：亿元 6月末余额 同比增速 当年新增额 同比多增额 人民币各项贷款 2305767 11.3% 157324 20180 住户贷款 785611 6.1% 27951 5723 企（事）业单位贷款 1503308 14.0% 128150 14193 非银行业金融机构贷款 5805 32.6% -15 -120 境外贷款 11043 37.8% 1239 383 注：企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源：中国人民银行。 表22023年上半年分机构新增人民币贷款情况 单位：亿元 当年新增额 同比多增额 中资大型银行① 85814 12215 中资中小型银行② 71757 5513 小型农村金融机构③ 20248 1864 外资金融机构 -166 -61 注：①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。②中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。 数据来源：中国人民银行。 贷款加权平均利率持续处于历史低位。利率市场化改革持续深化，贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用有效发挥，实际贷款利率稳中有降。6月，1年期和5年期以上LPR分别为3.55%和4.20%，均较上年12月下降0.1个百分点。6月，新发放贷款加权平均利率为4.19%，同比下降0.22个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.48%，同比下降0.28个百分点，企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.21个百分点，均处于历史低位。6月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为56.67%，利率等 于LPR的贷款占比为5.59%，利率低于LPR的贷款占比为37.74%。 表32023年6月新发放贷款加权平均利率情况 单位：% 6月 比上年12月变化 同比变化 新发放贷款加权平均利率 4.19 0.05 -0.22 一般贷款加权平均利率 4.48 -0.09 -0.28 其中：企业贷款加权平均利率 3.95 -0.02 -0.21 票据融资加权平均利率 2.03 0.43 0.17 个人住房贷款加权平均利率 4.11 -0.15 -0.51 数据来源：中国人民银行。 表42023年1～6月金融机构人民币贷款利率区间占比 单位：% 月份 减点 LPR 加点 小计 (LPR,LPR+0.5%) [LPR+0.5%,LPR+1.5%) [LPR+1.5%,LPR+3%) [L