2023年上半年净利润同比高增长，未来可期

2023年上半年实现营收23.41亿，同比增长10.55%，归母净利润1.11亿，同比增长93.79%。 不锈钢离心泵业务营收与归母净利润均稳步增长 公司作为国内不锈钢多级离心泵行业龙头企业，是国内冲压焊接多级离心泵领域产销量最大的专业生产商，泵产品定位于中高端市场，依靠众多的泵产品种类、完善的直销体系、可靠的品牌效应以及长期高比例的研发投入，自上市以来，公司泵产品收入规模和盈利能力始终保持持续稳健增长。 受益于国产替代和供热、储能、数据中心、水利等行业需求的增加，2023H1公司泵业务实现营收约20.7亿，同比增长约20.4%，实现归母净利润约2.37亿，同比增长约29.3%。 “瘦身健体”，未来可期 公司环境治理类业务主要涉及危固废处置、环保咨询、勘察设计、环保运营等业务，在细分领域、区域市场具备一定竞争优势，但整体体量较小，发展不平衡，盈利能力有待改善。公司结合国企改革，将通过多种方式瘦身健体、提质增效，有望实现相关亏损业务亏损幅度逐步收窄或扭亏为盈，从而提升公司整体资产质量和盈利能力。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年收入分别为65.28/79.03/92.51亿元，同比增速分别为24.01%/21.06%/17.06%，归母净利润分别为1.87/3.82/5.99亿元，同比增速分别为61.73%/104.35/56.83%，EPS分别为0.10/0.20/0.31元/股，3年CAGR为73.06%。鉴于公司主营业务泵类产品收入有望放量，叠加传统亏损业务逐渐收窄，参考可比公司2024年平均估值14倍，我们给予公司2024年20倍PE，目标价3.97元/股，维持“买入”评级。 风险提示：（1）泵类行业需求不及预期；（2）公司泵产能释放不及预期； （3）亏损业务收窄不及预期等。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表