华熙生物：提议回购股份增强信心，以行动证明长期价值

美容护理 证券研究报告 2023年08月18日 投资评级 华熙生物：提议回购股份增强信心，以行动证明长期价值 事件：公司8月17日发布公告，公司实际控制人、董事长兼总经理赵燕女士提议回购公司股份。 回购细节：拟以不超过130元/股收购公司股份用于员工持股计划或者股权激励。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，具体来看： （1）回购价格区间：不超过130元/股；（2）回购股份资金总额：不低于2 亿元不超过3亿元（含）；（3）回购股份数量：按回购价格及金额上限测算，本次回购数量介于153.85-230.77万股之间，约占公司当前总股本的0.32%-0.48%；（4）回购股份用途：将用于员工持股计划或者股权激励。 事件解读：此次回购为基于对公司未来高质量可持续发展信心和内在价值认可而提出，于公司维度，用于员工持股计划或者股权激励有利于进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动员工积极性；于投资者维度，我们认为在市场情绪相对波动时设立较高回购价格上限，有利于增强其对公司的投资信心、维护广大投资者利益。此举也可有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，共同关注及助力公司成长。 坚持长期主义，四轮驱动久久为功。（1）原料业务：公司透明质酸原料业内地位稳固，并通过底层研发不断推出新的生物活性物产品，如高产麦角硫因已完成产品开发、重组人源胶原蛋白已完成中试生产等，未来也将继续借助合成生物技术优化已有产品并不断研发新的有潜力的生物活性物，丰富产品矩阵，提供下游公司解决方案，为原料板块提供新增长动力。（2）功能性护肤业务：23年以来Q1化妆品大盘表现平淡，但疫后持续复苏增速拐点已现，Q2618大促平稳落地，公司功能性护肤业务随行业略有波动，但不改整体向好趋势，四大品牌也在持续推新深化区分度。年初以来①润百颜：延续修护推品思路，3月上新修光棒，修护基础上叠加抗氧焕亮功效；白纱布系列7月上新精华喷雾、并于7月/8月升级推出次抛、面膜2.0版本；②夸迪：延续精准护肤硬核抗老定位，相继推出抗垮大师眼霜/深清霜，侧重霜类产品打造提升用户价值感；③米蓓尔：2月重磅上新紫米精华，聚焦敏感肌抗衰，新品全方位释放品牌升级信号，4月/5月升级两大单品粉水及蓝绷带面膜，多维彰显品牌焕新进阶；④BM肌活：7月推出水光盈透滋养面膜，8月上新充能水延续发酵生物活性物添加思路（10%复合海藻发酵精粹等），持续强化“BM肌活=油皮护肤”的品牌心智。（3）医疗终端业务：医美板块自21年起主动调整产品策略、优化产品结构目前已逐步进入改革收获期，其中差异化优势品类微交联润致娃娃针有望受益于疫后复苏继续带动皮肤类医疗产品增长贡献营收增量。（4）功能性食品业务：现已构建四品牌承接研发产出，低基数下有望继续保持高速增长。 投资建议：公司功能性护肤业务多品牌矩阵&差异定位逐渐夯实、精细化运营持续推进、推新迭代可期，看好业务势能提升；医美业务改革初见成效进入收获期；原料业务业内优势地位持续深化巩固；食品业务同具较大发展潜力，看好公司业绩弹性，建议重点关注（天风医药团队覆盖）。 风险提示：行业竞争加剧风险、新品研发注册不及预期风险、品牌推广费用管控不及预期风险 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者郑澄怀分析师 SAC执业证书编号：S1110523070003 zhengchenghuai@tfzq.com 耿荣晨联系人 gengrongchen@tfzq.com 行业走势图 美容护理沪深300 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 2022-082022-122023-042023-0 资料来源：聚源数据 相关报告1《美容护理-行业专题研究:湃肽生物：国内多肽化妆品原料领军者》 2023-08-14 2《美容护理-行业研究周报:贝泰妮新品特润霜上线，关注产品逻辑优化到数据向好的逐步兑现》2023-08-13 3《美容护理-行业点评:江苏吴中：定增募资&战略合作，巩固优势坚定布局》 2023-08-09 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2