2023年7月经济数据点评：修复遇阻

研报重点内容：

本研报旨在分析2023年7月我国主要经济数据的同比增速情况。数据显示，7月规模以上工业增加值同比增速为3.7%，社会消费品零售总额同比增速为2.5%，城镇固定资产投资额累计同比增速为3.4%。然而，房地产投资累计同比增速却为-8.5%，两年复合增速为-10.7%；制造业投资累计同比增速为5.7%，两年复合增速为7.8%。

从供给端来看，生产动能放缓，工业和服务业生产转弱。工业生产方面，7月规上工业增加值同比增速放缓至3.7%，两年复合增速下降至0.4pct；企业生产动能放缓受需求修复受阻、7月是多数行业传统淡季以及部分地区高温多雨等负面因素的影响。在供给端，工业和服务业生产放缓，对修复的斜率将取决于需求端的改善程度。

从需求端来看，内、外需动能整体趋弱。消费动能不足，社会消费品零售总额季调环比为-0.06%，虽然服务消费保持强劲，但商品消费大幅走弱。固定资产投资连续第二个月环比收缩，累计同比增速不升反降，其中基建和制造业动能边际放缓，房地产投资收缩加剧。

综上所述，7月主要经济数据同比增速下行，实体经济增长动能未能延续6月边际改善的态势，超预期大幅放缓。经济修复遇阻，主要由于需求不足叠加高温洪涝灾害等负面因素，并对供给形成拖累。在需求端，内、外需动能整体趋弱。消费动能不足，社会消费品零售总额季调环比为-0.06%，虽然服务消费保持强劲，但商品消费大幅走弱。固定资产投资连续第二个月环比收缩，累计同比增速不升反降，下行0.4pct至3.4%，其中基建和制造业动能边际放缓，房地产投资收缩加剧。

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