移动智能终端业务拉动业绩，扣非净利超预期增长

2023年8月16日 移动智能终端业务拉动业绩，扣非净利超预期增长 虹软科技(688088.SH)推荐维持评级 核心观点： l事件公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营收3.4亿元，同比增长29.73%；实现归母净利润5003.86万元，同比下降10.30%；扣非归母净利润4420.4万元，同比增长147.65%。公司经营活动产生的现金流量净额为2.10亿元，同比增长155.96%，主要系公司本报告期销售回款大幅增加所致。 分析师 吴砚靖(：（8610）66568589*：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 l移动智能终端业务拉动业绩，智能手机差异化寻求、应用场景拓展有望进一步带动需求。公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营收3.4亿元，同比增长29.73%；实现归母净利润5003.86万元，同比下降10.30%；扣非归母净利润4420.4万元，同比增长147.65%。公司研发费用为1.64亿元，同比上升33.95%；公司为智能驾驶业务加大招聘力度，职工薪酬等相关支出增加。报告期内，移动智能终端视觉解决方案营收达3.12亿元，同比增长36.09%，占公司营业收入比91.67%，其增长拉动公司整体营收、保持毛利率高点。我们认为，全球经济下行、消费疲软导致的换机周期延长使得智能手机市场竞争压力凸显，为实现创新及差异化，视觉技术相关技 术 和 产 品 的 需 求 激 增，公 司 研 发 的“智 能 超 域 融 合TurboFusion”技术产品落地，为手机拍摄提供创新性全链路超域解决方案；国内外科技巨头研发的XR头戴设备将与多应用场景结合，应用场景除拓展到游戏领域以外，为产业发展赋能，有望迎来更多需求。 一站式车载视觉软件持续迭代，舱内软硬一体方案已获海外车厂全球定点项目。虹软VisDrive®是为汽车OEM客户提供的一站式车载视觉软件解决方案，年初至今新增了多个车厂的多个前装量产定点项目，并扩容项目深度。舱内产品方面，公司深耕DMS、OMS两种产品形态，并积累了一系列视觉感知算法；日前推出的Tahoe前装软硬一体车载视觉解决方案已取得海外车厂的全球定点项目；目前在研的Westlake解决方案已完成ACC、LCC、AEB软件功能的平台部署，并进入实车功能测试阶段。舱外产品方面，公司专注行车辅助功能、自动泊车功能(APA)及提供360°环视视觉子系统的视觉感知算法、超声波视觉融合算法和规控算法，包括前视、周视、环视、后视、夜视摄像头、透明底盘等功能；AVM产品已获得几十款车型的定点，ADAS及ADAS-BSD产品仍在客户定点开发阶段。 着力AIGC专属商拍大模型开发，商拍产品有望成为下一增长点。公司查漏传统商拍模式不足，为解决成本高企、效果受限、过程耗时、反馈延时等问题，开发了虹软的AIGC专属商拍大模型。基于该模型，各类服装及商品展示图可被可控生成，生成图错误可被大幅减少，并提升商拍图质量、丰富商拍图新内容样式。开发过程主要运用公司在人体和物体相关边缘检测、人体几何、深度恢复和智能分割等方面的技术优势，完成大模型搭建及小模型开发。此AIGC智能商拍模型预计将于2023年下半年正式向市场推出。伴随电商的迅 猛发展态势，商品销售增量带来的市场空间将进一步提振商拍的产品需求，成为公司新的业绩增长点。 投资建议我们预计，公司2023-2025年净利润为1.51亿元、1.94亿元、2.79亿元，EPS为0.37、0.48、0.69，对应市盈率分别为99、77、54倍。我们看好公司未来发展，维持“推荐”评级。 l风险提示研发成果与市场需求不匹配的风险；下游需求景气度不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 分析师简介及承诺 吴砚靖TMT/科创板研究负责人 北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总经理。具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数）推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。中性：预计与基准指数平均回报相当。回避：预计低于基准指数。 免责声明 [table_avow]本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负 责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn