晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月18日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中央政治局常务委员会召开会议，研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作。会议指出，要用好救灾资金，加快恢复重建，抓紧抢修交通、通讯、电力等受损基础设施，抓紧修复灾毁农田和农业设施。金融机构要优化简化相关程序，加强对受灾地区信贷支持和保险理赔，同时持续做好风险隐患排查，努力帮助受灾群众和经营主体渡过难关。会议强调，要认真排查总结，抓紧补短板、强弱项，进一步提升我国防灾减灾救灾能力。2、央行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，报告明确，要保持货币信贷总量适度、节奏平稳；推动实体经济融资成本稳中有降；坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。报告预计，8月开始我国CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛。要发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，保持物价水平基本稳定。3、央行要求，落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。4、商务部举行例行新闻发布会，回应近期经贸热点问题。商务部表示，中方欢迎美国商务部长雷蒙多访华，目前双方正就访问有关安排保持密切沟通。与此同时，商务部正对美对华投资限制行政令影响进行全面评估，并将根据评估结果采取必要的应对措施。此外，商务部陆续收到部分企业关于出口镓、锗相关物项许可申请，目前正依法依规进行审查。5、美国上周初请失业金人数为23.9万人，预期24万人，前值自24.8万人修正至25万人；8月5日当周续请失业金人数171.6万人，预期170万人，前值168.4万人。美国8月费城联储制造业指数为12，预期-10，前值-13.5。股指期货8月17日A股市场关键指数早盘集体低开，沪指盘中刷新近7个月低点，但是午后指数在券商、军工等板块强势带动下集体反弹，A股市场各关键性股指最终多数收涨，两市近4000个股收红，北上资金日度净流出规模环比持续收窄，但是两市成交并未明显放量。截至收盘，上证指数上涨0.43%报收3163.74点，深证成指上涨0.61%报收10644.52点，创业板指上涨0.66%报收2147.06点，科创50指数上涨0.95%报收910.38点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中国防军工、机械设备、汽车、商贸零售涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7408.5亿元，北上资金日度净流出15.19亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2536.49点、3831.10点、5874.36点和6247.60点，日度涨跌幅分别为0.22%、0.33%、0.71%和0.99%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2309）较现货指数分别升水0.29%、升水0.40%、升水0.13%和升水0.16%。昨日A股市场日内呈现反转行情走势，沪指盘中刷阶段性新低之后强势反弹收涨，但是政策底之后市场底仍然有待确认，投资者还需观察反弹行情可持续性，同时人民币兑美元贬值压力边际显著缓释或是一个重点观察方面。隔夜美股市场三大关键性股指全线大幅收跌，美债收益率不同期限涨跌互现其 中十债利率仍在上行，美元指数高位盘整走势为主，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货价格震荡上行。短线来看，近期A股市场各关键指数重归弱势缩量调整格局，月度经济数据披露普遍不及预期，中高频经济数据共振显示国内经济基本面尚未边际回暖，同时近期大型房企债务信用风险风波再有出现，而美总统签署对华投资行政限制令使得中美关系边际再有趋紧风险，此外两个国际评级机构先后调降美国主权债务以及中小银行信用评级引发美国金融风险持续释放担忧，昨日央行超预期降息，人民币兑美元汇率再现集中性贬值压力，国内外多重因素集中性压制市场风险偏好，结合技术面偏空信号，我们预期阶段性期指不排除进一步回调风险，建议投资者短线谨慎性防御对待为主，但是投资者无需过度悲观，指数级别下行空间相对有限。中长线来看，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，前期进场备兑持仓考虑逐步减仓，短线单边建议观望为主，长线投资者关注低多配置机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月17日以利率招标方式开展1680亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，单日净投放1630亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.9bp报1.8420%，SHIBOR1W上行3.70bp报1.8680%，SHIBOR3M下行1.0bp报2.0300%。银行间主要利率债收益率小幅上行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.35bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行0.3bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.3bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告指出，坚决防范汇率超调风险、支持地方债务风险化解、适时调整房地产政策。南昌市出台15条房产新政：推行货币化和“房票”安置方式，二套房首付比例最低执行30%。资金面方面，税期基本结束，央行在公开市场连日净投放后，银行间市场周四资金面仍显紧平衡，大型银行出资不多，存款类隔夜回购加权利率盘踞在1.85%附近高位。本月宏观数据方面，1-7月固定资产投资同比增3.4%，预期3.9%，前值3.8%。社会消费品零售总额同比增2.5%，预期5.3%，前值3.1%。规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。1-7月房地产开发投资同比下降8.5%；商品房销售额下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。数据证实当前7月份国内经济压力偏大，特别是社融明显走弱可能推动了央行年内第二次降息，中间间隔仅为2个月。这次降息的可以预期本月21日LPR下调，不排除5年期调降超过15bp可能。短期空头情绪释放较为集中，但减仓并不明显。保持做平收益率曲线思路，单边策略可以考虑逢高做空短债。棉花隔夜ICE美棉价格继续下跌，12月合约报收83.65美分/磅，日跌1.27%，承压于不佳的周度销售数据，USDA周四公布的出口数据显示，8月10日当周，美国当前年度棉花出口销售，净增18.63万包，较之前一周减少28%，较前四周均值增加151%，当周美国棉花出口装船20.24万包，较之前一周减少38%，较前四周均值减少15%。此外，美棉走强也制约了棉价，需求忧虑和汇 率因素令美棉价格下跌，技术上美棉回落过程，关注40日均线支撑。国内棉花价格高位向下回落，技术上郑棉跌破60日均线支撑向下。基本面国储棉昨日竞拍依旧100%成交，成交价继续呈现下滑态势，因高价支撑不足，但需求依旧存在。本周以来国储棉每日投放量较上周均增加，今日投放1.2万吨。随着国储棉陆续投放市场，供给紧张逐步缓解，且由于进口棉利润丰厚，进口预期增强亦制约了棉价。下游方面纺纱利润亏损的情况，下游订单还未明显，关注将迎来的冬季订单需求。当前上下游间的矛盾仍未解决是制约棉价的主要因素，技术上郑棉高位下滑跌破60日均线关键位置，打开下行空间，但短线仍有反复，关注17000失利后的压力。逻辑与观点：国储棉供给陆续增加，需求端忧虑仍存，价格承压高位回落运行。白糖隔夜ICE原糖价格反弹承压回落，ICE10月合约报收23.96美分/磅，日跌幅0.99%，盘中曾大幅上涨触及近三周高位。基本面来看，巴西市场供给增加制约了糖价，CONAB上调巴西2023/24年度糖及乙醇产量预估，预计该年度巴西糖产量达到4089万吨，较2022/23年度增加11%，此前预估为3877万吨。不过原糖价格仍在历史高价区域，新年度北半球产量仍不确定，机构预估2023/24年度全球供需将出现缺口。技术上60日均线仍承压。国内现货昨日稳定为主，市场观望成交不多。不过季节性的需求需要关注。当前全国食糖整体库存低位，近两日需关注海关公布的进口数据，之前预报显示7月配额外原糖实际到港8.32万吨（商务部），整体进口仍偏少，市场更关注和忧虑后期的到港。另外亦须关注国内整体宏观氛围以及天气因素。技术面郑糖突破后回踩反弹测试上方压力，高位偏强震荡态势。逻辑观点：国产糖库存薄弱，进口量少，季节性需求等支撑糖价，受外盘下跌拖累，短线依旧震荡。油脂油料受国内相关经济政策提振影响，周四内盘油脂延续反弹，板块间轮动上行，菜油领涨油脂。豆粕09合约再创新高，豆粕现货短期供给紧张格局未改，国内油厂豆粕库存仍处往年低位，现货价格保持坚挺，外加进口大豆利润差，油厂挺价意愿较强，短期豆粕仍需以偏强思路对待。天气预报显示本月下旬美国中西部将出现季节性干燥天气，美豆价格受此支撑，尽管目前美豆生长仍处关键时期，但受上半月有利降雨影响以及生长逐步进入晚期，近两周干燥天气预计对大豆单产影响有限，继续关注宏观市场情绪变动及产区天气变化。全国基差报价：截至8月17日，一级豆油天津01+640元/吨，日照01+700元/吨；24度棕榈油天津现货01+270，华东现货01+160，广东现货01+130；豆粕天津01+780，日照01+730，华东01+720。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日鸡蛋价格红强粉弱，截止8月17日粉蛋均价4.85元/斤，红蛋均价5.1元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货已涨至较高位，下游对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易亏损幅度扩大，蛋价短期存在回调的可能。中秋前预计供需双增，蛋价上方空间有限， 供给端，新鸡开产量较大，老鸡淘汰量暂未明显放量，在产存栏增加，当前小蛋偏多，价格偏弱，立秋后气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过商业消费占比较大，鸡蛋价格消费弹性增加，随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方空间有限。近期蛋鸡养殖利润持续较好，多数养殖户有中秋前后淘鸡习惯，养殖企业空笼位趋增，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏积极性提升，鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月下旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业订单微增，预定至10-11月份，市场上大日龄青年鸡逐渐减少，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18.0元/羽。逻辑和观点：现货季节性涨幅较大，期货表现一般，基差扩大。期货市场担忧未来旺季过后的下跌，新鸡开产量较大，小蛋较多，随着气温下降，鸡蛋供给或大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，近期补栏有所好转，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。苹果期货：主力合约震荡走弱，10合约收8645元/吨，价跌