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PF日报:成本端弱势整理 PF利润持续修复

2023-08-18梁宗泰华泰期货C***
PF日报:成本端弱势整理 PF利润持续修复

期货研究报告|PF日报2023-8-18 成本端弱势整理PF利润持续修复 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂时观望。原料端驱动暂时偏弱,短纤区间震荡运行。下游预期较为积极,补库动作有所增加,短纤库存压力暂时缓解。加工费持续回升,利润修复积极。预计短期PF持续震荡,成本偏弱情况下利润仍有修复空间。关注原料反弹及下游补库情况。 核心观点 ■市场分析 PF基差0元/吨(-0),基差稳定偏低。 成本端高位回调,带动PF价格震荡偏弱运行。PF生产利润103元(+26),工厂利润持续修复。 上周涤纶短纤权益库存天数13.2(-0.4),1.4D实物库存20.1天(-0.6),1.4D权益库存8.9天(-0.3)。 上周直纺涤短负荷87.7%(-0.4),同比基本持平;涤纱开工率62%(+1),下游开工率有所回升。 昨日短纤产销在87%(+34),刚需采购,产销正常。 ■策略 暂时观望。原料端驱动暂时偏弱,短纤区间震荡运行。下游预期较为积极,补库动作有所增加,短纤库存压力暂时缓解。加工费持续回升,利润修复积极。预计短期PF持续震荡,成本偏弱情况下利润仍有修复空间。关注原料反弹及下游补库情况。 ■风险 · 上游原料价格摆动,下游需求恢复进度。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 上游价格走势&PF基差结构3 PF基本面情况4 PF下游情况5 PF再生料与�口6 图表 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位:元/吨3 图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨3 图3:PF现货生产利润|单位:元/吨4 图4:PF现货-主力期货合约基差|单位:元/吨4 图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位:元/吨4 图6:涤纶短纤权益库存天数|单位:天4 图7:直纺涤纶短纤开工率|单位:%4 图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位:天5 图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位:天5 图10:涤纶短纤产销|单位:%5 图11:涤纱开机率|单位:%5 图12:纯涤纱生产利润|单位:元/吨5 图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位:元/吨6 图14:再生棉型短纤负荷|单位:%6 图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位:美元/吨6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 上游价格走势&PF基差结构 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位:元/吨 10,000 短纤1.4D华东现货价PTA华东现货价乙二醇华东现货价 6000 9,0005500 8,0005000 7,0004500 6,0004000 5,0003500 4,0003000 数据来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 1,300 1,100 900 9000 PF主力基差首行-次次行合约价差 PF首行合约(2310) 8000 700 7000 500 300 100 -100 6000 5000 4000 -3003000 数据来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 PF基本面情况 图3:PF现货生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 图4:PF现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位: 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图6:涤纶短纤权益库存天数|单位:天图7:直纺涤纶短纤开工率|单位:% 20 15 10 5 0 -5 -10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105 95 85 75 65 55 45 35 25 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位:天图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位:天 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 15 23 10 185 130 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PF下游情况 图10:涤纶短纤产销|单位:% 300% 2023年2022年2021年 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 图11:涤纱开机率|单位:%图12:纯涤纱生产利润|单位:元/吨 902023年2022年2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年2022年2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PF再生料与出口 图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位:元/吨图14:再生棉型短纤负荷|单位:% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 2023年 2022年 2021年 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com