金点策略晨报：每周报告

金点策略晨报—每周报告2023年7月10日星期一 研究员：惠祥凤 执业证书号：S0990513100001 联系电话：0755-83007028 Email：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 【A股大势研判】 四大因素致A股短期回踩，后市震荡筑底格局不变 一、上周五市场回顾 周五早盘，沪深三大指数小幅低开，开盘后连续走低，沪指失守3200点关口。盘 面上看，农业板块走强，电力股活跃，人工智能相关概念股再度集体大跌。午后，金融 板块发力，中特估概念也有所异动，带领指数一度上行翻红，但此后再度回落翻绿。尾 盘，三大股指均绿盘报收。 全天看，行业方面，农牧饲渔、公用事业、电力、证券、商业百货、煤炭等板块 涨幅居前，光伏设备、风电设备、电机、电子元件、计算机设备、半导体、游戏等行业 跌幅居前；题材股方面，水产养殖、粮食、鸡肉、农业种植、猪肉、绿色电力等题材股 涨幅居前，华为欧拉、国资云、电子车牌、算力、数据要素等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪低迷，赚钱效应较差，两市成交额7998亿元， 截止收盘，上证指数报3196.61点，下跌8.96点，跌幅0.28%，总成交额3136.07亿； 深证成指报10888.55点，下跌79.82点，跌幅0.73%，总成交额4862.01亿；创业板指 报2169.21点，下跌22.98点，跌幅1.05%，总成交额2110.99亿；科创50指报991.85 点，下跌10.26点，跌幅1.02%，总成交额602.90亿。 二、上周市场回顾 上周沪深三大指数冲高回落，市场仍处筑底反复阶段。沪指周跌幅0.17%，深证 成指周跌幅1.25%，创业板周跌幅2.07%，科创50指数周跌幅1.32%。具体表现如下： 周一沪深三大指数集体大涨，盘面上看，金融及汽车板块大涨，多板块走强。周一沪深 三大指数大涨后，周二未能延续强势，缩量震荡，主要是金融等权重板块持续性的不济， 不过，汽车产业链大涨，新能源车迎来涨停潮，半导体芯片也表现不错。周三沪深三大 指数继续回踩，受国家对镓、锗相关物项实施出口管制的利好刺激，小金属逆势大涨， 并带动有色金属走强，进而再现“煤飞色舞”的行情。不过，人工智能、算力等概念股 领跌。周四市场小幅回踩，地产股低位活跃，市场风格切换依旧很快，周三大涨的有色 金属板块周四就领跌。周三领跌的人工智能、算力等概念股周四又活跃。周五指数继续 下探，沪指失守3200点关口。盘面上看，农业板块走强，电力股活跃，人工智能相关概 念股再度集体大跌。市场风格切换过快，一日游行情相对明显。 三、上周盘面点评 一是电力板块板块明显偏强。下半年电力行业的投资机遇依旧值得关注：一是需 求增加。根据中电联预测，正常气候情况下，预计2023年全国最高用电负荷比2022年 增加8000万千瓦左右。此外，国家电网表示，今夏，我国电力供需仍将呈现“全网紧 平衡、局部有缺口”的局面，全国最高用电负荷预计比2022年增加近1亿千瓦；二是 从估值的角度看，A股申万二级行业电力板块估值低于全行业中位数估值水平，存在修 复空间；三是“中特估”加持。电力板块多数是国企性质，在国企价值重估的大背景下， 电力行业整体估值仍有抬升的空间；四是分红比例相对较高。在目前偏弱的市场环境下， 凸显了其防御价值。 二是农业板块走强。近期全球多地高温来袭，另外世界气象组织当地时间4日发 布报告确认，热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，预计今后全球大部分地区 气温将进一步升高。气候异常，可能会影响农作物产量，农产品价格上涨预期升温。消 息面上，联合国粮食及农业组织的全球大米价格指数显示，由于天气因素，全球大米价 格已经徘徊在11年来的高点附近。 三是汽车板块活跃。近期晨报中经常推荐，这三周的每个周一的早会，我们都特 意拎出来讲了，周一周二汽车板块连续大涨，周三小幅回调，周四再度活跃。自6月9 号以来，汽车整车、汽车零部件板块连续上行。近期关于汽车板块的利好不断，消息面 上，首先，中汽协公布数据显示，2023年5月，中国汽车产销分别完成233.3万辆和238.2 万辆，环比分别增长9.4%和10.3%，同比分别增长21.1%和27.9%。2023年1-5月，中 国汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。其次，商务部发 布“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，开展新能源车促销活动，鼓励企业推动适销 对路车型下乡，推动售后服务网络及充电基础设施建设。最后，财政部、税务总局、工 业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》：对购 置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其 中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年 12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不 超过1.5万元。此外，财政部副部长许宏才表示，初步估算，实行延长政策，2024—2027 年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。我们认为，政策加持下汽车销量有望进一 步增加。 四是券商板块低位活跃。根据历史经验，政策、估值、流动性及业绩等都是推动 的券商股行情的核心因素。目前看，估值处于底部区域，有吸引力；流动性上，国内货 币依旧宽松；业绩方面，下半年市场行情有望回暖，从而两市成交额、证券发行规模、 资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复，证券行业整体趋势向好。 尤其是头部券商与重点特色券商，有望充分享受资本市场发展红利。 五是旅游酒店板块明显偏强。年初我们提醒，市场进入疫后复苏阶段，消费复苏 增长较为明确。前期“疫情受损”行业有望迎来修复行情，看好旅游、酒店、餐饮等“疫 情受损”行业的疫后修复机会。年初至4月中旬，旅游酒店板块拾级而上，不过，4月 中旬以后跟随大盘调整，连续调整后，整体估值再度凸显，另外，即将到来的旅游旺季， 成为板块大涨的催化剂。暑期长假到来，亲子游、红色旅游等旅游进入需求旺季。后市 旅游酒店板块仍可关注。 六是人工智能概念股震荡走低。周三人工智能、算力等概念股领跌两市，周四算 力概念股活跃，周五人工智能概念股继续大跌。1月的年度策略报告中我们重点推荐了 计算机、电子、文化传媒、数字经济等板块，自年初以来，在“人工智能”的带领下， 上述板块连续拉升，成为全市场闪耀的“明星”。二季度开始，我们反复提醒，虽然认为 以人工智能及数字经济为代表的TMT有望成为全年主线，但连续暴涨后，后市存在波动 加大风险，切忌随意追进和盲目做多，高抛低吸为主，二季度泛TMT板块明显震荡，6 月下旬大幅回调，近期人工智能概念连续重挫，也在预期之中。展望下半年，对于人工 智能概念导致的无差别上涨第一阶段行情可能结束，经过调整之后，或进入去伪存真的 第二阶段行情。后市个股难免分化，可挖掘具有业绩预期的细分板块和个股做高抛低吸。 四、后市大势研判 近期A股连续三天回踩，内忧外患仍是压制指数上行的主要因素。首先，6月财 新PMI指数扩张速度放缓。6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较5 月小幅下降0.4个百分点，虽然连续两个月位于荣枯线上方，但扩张速度放缓，显示制 造业生产经营活动修复减速，市场信心继续回落；其次，海外美联储加息的的预期也是 压制市场的一个因素。美联储发声维持鹰派，更多目的是引导市场预期和引导CPI持续 下行，目前看，7月是否加息仍在摇摆，不过，我们认为，无论美联储7月加不加息，美联储货币政策紧缩节奏都趋于尾声，实际上对A股的影响在边际递减，目前A股相对不强，主要还是我们的经济复苏弱势；第三，两市成交额再度萎缩。两市成交额再度萎缩至8000亿左右水平，交投活跃性降低，增量资金仍保持观望；最后，市场风格切换过快。存量博弈下，板块表现持续性较差，一日游行情相对明显，此前炒作的题材股表现萎靡，缺乏赚钱效应，也是市场弱势的表现。对于市场短期震荡回踩，无需过分担心，蓝筹股股（沪深300）的估值处于低位，当前指数表现所隐含的估值水平已经计入较多偏谨慎预期，说明市场对经济弱复苏已有充分定价，在不出现超预期经济风险的前提下，我们认为A股上市公司盈利修复或仍将延续，估值水平有进一步提升空间，但考虑到在弱复苏的大环境下，预计后市A股市场可能以震荡筑底回升为主，短期的震荡回踩不改回升趋势。市场风格方面，短期市场没有绝对主线，再叠加成交的不济，市场当前仍是结构性行情，稳健的投资者多看少动，短线高手可高抛低吸。相较于上半年科技主题和中特股占优的极致分化，在泛TMT和中特估相关板块的估值得到了显著修复的情况下，市场风格在下半年将更加均衡，更重视性价比，更多向业绩驱动倾斜，业绩兑现和基本面反转的配置权重需要有所上升。【晨早参考短信】上周沪深三大指数冲高回落，沪指周跌幅0.17%，深证成指周跌幅1.25%，创业板周跌幅2.07%。近期A股连续三天回踩，内忧外患仍是压制指数上行的主要因素。首先，6月财新PMI指数扩张速度放缓，显示制造业生产经营活动修复减速；其次，海外美联储加息的的预期也是压制市场的一个因素，当然，目前A股相对不强，主要还是我们的经济复苏弱势；第三，两市成交额再度萎缩，增量资金仍保持观望；最后，市场风格切 换过快。存量博弈下，板块表现持续性较差，此前炒作的题材股表现萎靡，缺乏赚钱效应。对于市场短期震荡回踩，无需过分担心，市场仍处于筑底反复阶段。短期市场主线不明朗，再叠加成交的不济，板块轮动过快，结构性行情依旧，稳健的投资者多看少动，短线高手可高抛低吸。仅供参考。 声明 ※股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。※本报告中所依据的信息、资料及数据均来源于公开可获得渠道，英大证券研究所力求其准确可靠，但对其准确性及完整性不做任何保证。客户应保持谨慎的态度在核实后使用，并独立作出投资决策。※本报告为英大证券有限责任公司所有。未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。※请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 ※根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许 可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。 英大证券研究所地址：深圳市深南中路2068号华能大厦31楼邮编：518031传真：86-755-83007074