士兰微机构调研纪要

士兰微机构调研报告 调研日期:2023-03-30 杭州士兰微电子股份有限公司是一家专业从事集成电路芯片设计及半导体微电子相关产品生产的高新技术企业,成立于1997年。公司总部位于中国杭州 ,成立于2003年3月在上海证券交易所挂牌交易,是第一家在中国境内上市的集成电路芯片设计企业之一。目前,士兰微电子已成为国内规模最大的集成电路芯片设计与制造一体(IDM)的企业之一,技术水平、营业规模、盈利能力等各项指标在国内同行中均名列前茅。公司的8英寸生产线目前月产出达到22万片,在小于和等于6英寸的芯片制造产能中排在全球第二位。公司的技术与产品涵盖了消费类产品的众多领域,在多个技术领域保持了国内领先的地位 。士兰微电子为客户提供针对性的芯片产品系列和系统性的应用解决方案,致力于推动集成电路芯片技术的发展和应用。 2023-04-03 董事会秘书、财务总监陈越 2023-03-302023-03-30 电话会议交流- 中信证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 正心谷 其它 - 大朴资产 资产管理公司 - 高盛资管 资产管理公司 - 花旗银行 外资银行 - 瑞士信贷 外资银行 - 瑞银 外资银行 - 瑞穗证券 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 马来西亚国库 - - 中信建投 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 美银证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 民族证券 证券公司 - 海通国际 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 华兴证券 证券公司 - 华融证券 证券公司 - 国开证券 证券公司 - 博时基金 基金管理公司 - 开源证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 国金基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 东方基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 惠理基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 施罗德基金 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 万家基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 前海联合基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 方圆基金 其它 - 招商银行 股份制商业银行 - 光大银行 股份制商业银行 - 建银国际 资产管理公司 - 中信里昂 证券公司 - 国寿养老 寿险公司 - 国信证券 证券公司 - 中英人寿 寿险公司 - 恒安标准人寿 寿险公司 - 昆仑健康险 寿险公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 工银安盛人寿 寿险公司 - 台湾中国人寿 寿险公司 - 太平洋资产 保险资产管理公司 - 英大国际信托 信托公司 - 华能贵诚信托 信托公司 - 中建投信托 信托公司 - 光大证券 证券公司 - 三井住友信托资管 - - 中邮理财 其它金融公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 华夏财富创新 投资公司 - 中信证金 其它 - 长城财富 其它 - 兴业国信资管 资产管理公司 - 安信资管 资产管理公司 - 民银金控投资 - - 国信投资 投资公司 - 财通证券 证券公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 中信资管 资产管理公司 - 中银资管 其它 - 华安财保资产 保险资产管理公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 广东民投 投资公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 红杉资本 产业基金 - 高毅资产 资产管理公司 - 投资者关系活动主要内容介绍: 一、公司2022年经营情况简介(一)公司2022年度营收与年初制定的目标计划有较大的差距,主要有两方面原因: 消费电子从2022年二季度开始景气度一直在下降;第四季度受各种因素影响,公司在产线上投片略显不足,产能利用率有一定幅度的下滑。体现在生产消费电子类芯片为主的5吋线和6吋线比较明显,产能利用率下降对盈利能力影响较大。 公司2022年初规划在新能源汽车等领域有较快的发展,但由于外部原材料供应不足和设备交期延迟等因素,影响了汽车级功率模块的 产能释放。(二)公司2022年度经营亮点: 汽车主驱模块进入国内头部厂商并批量供货,客户评价较高。SIC产品从研发到试生产比较顺利,目前器件技术水平在国内走在业内前列,并已将SIC器件封到IGBT模块中给下游车企送样。 MEMS传感器:手机销量下滑影响了公司加速度计产品的推广,但整体仍保持一定增长,公司也是国内唯一进入品牌手机厂商的供应商,陀螺仪也开始在8吋线量产。 模拟电路:配套功率器件的控制电路持续取得进展。(三)公司芯片生产线情况: 8吋线产能比较满,总产出量保持稳定的情况下,营收增长10%以上,说明产品价值量在提升。 5吋线和6吋线产出下降不多,但利润下滑明显,主要是产品价值量偏低。 12吋线目前月产能约6万片,产出约5万片。 化合物产线:杭州有一条4吋的GaN产线,月产能在6~7万片。厦门有一条4吋的GaN/GaAs的产线,月产能约7万片。主要生产LED产品,对业绩下滑影响较大。 SIC产线:2022年,士兰明镓已着手实施“SiC功率器件芯片生产线”项目的建设。四季度,SiC芯片生产线已实现初步通线,并形成月 产2000片6英寸SiC芯片的生产能力。目前公司已完成第一代平面栅SiC-MOSFET技术的开发,性能指标达到业内同类器件结构的先进水平。公司已将SiC-MOSFET芯片封装到汽车主驱功率模块上,参数指标较好,并已向客户送样。2023年,士兰明镓将加快推进SiC芯片生产线建设进度,预计2023年年底将形成月产6000片6英寸SiC芯片的生产能力。 封装产线:国家大基金二期拟对公司“汽车半导体封装项目(一期)”进行投资。去年底成都地方政府产业基金已对成都士兰公司进行投 资。公司封装能力会变得更强大。(四)2022年毛利率情况: 公司去年全年毛利率约29%,其中集成电路约35%,分立器件约30%,LED约13%; 目前公司电路和器件成品业务70%以上营收来自门槛较高的市场,比如大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等;今后新能源、汽车市场的营收占比会进一步提升。 2023年第一季度还是会有一定压力,相信二季度到四季度会持续改善。 展望2023年,第一季度消费电子压力还是比较大,后续应该会有回升;此外,穿越行业周期需要我们努力开拓新的市场,新能源汽车和风电、光伏、储能仍有非常大的成长空间。 公司持续看好新能源市场需求,围绕新能源市场加速推进产品结构优化。二、投资者的主要问题 问题1:2023年公司毛利率展望如何? 影响公司毛利率主要两个因素:一个是产品价值和市场定位,车规产品价值较高,产品结构的持续优化将带动毛利率提升;另一个是制造端的稼动率,5吋线和6吋线的稼动率如果不能达到95%以上会对毛利影响较大,公司将抢抓市场订单,提高稼动率。 整体看公司毛利率现在处于相对较低的状态。未来新能源业务占比提升后,毛利率应该会逐步改善。问题2:2023年公司盈利能力复苏的节奏如何? 汽车业务今年一定会走到国内领先的位置。今年成都士兰公司的汽车级功率模块的封装产能将从目前的10万只建设到20万只,产品已经大量导入品牌厂商。 IPM产品还有进一步提升市场份额的空间。国内空调、冰箱、洗衣机等大型白电市场对应IPM的需求约为6亿只。公司现有产能可以生产约1.6亿只。目前海外大厂IPM交期还在50周左右。 新能源市场后续还有很大的成长空间。 问题3:SIC产品验证结果如何以及目前产线的状态如何?SIC产品应该很快会得到验证结果,但上量需要时间;部分客户已经给反馈了,总体评价不错。SIC项目正在紧张建设中,目前还处在量产线的小批量稳定产出过程中,总体较稳定,正在打通各种产出瓶颈;今年有机会给客户出货。 问题4:能否拆解一下12吋线目前的产能结构? 2022年底,12吋线的IGBT月产能已经到1.5万片,由于设备交期延长,预计到今年第二季度可以到2万片;肖特基产品需求和产量都较大,主要来自于光伏市场。 问题5:大基金的合作主要是看重公司哪方面优势? 我们是国内少数几家IDM企业之一。IDM公司是综合性的产品公司。 说明IDM企业形态在国内的重要性。国家大基金始终支持为国内半导体产业带来支撑的企业。问题6:设备材料国产化情况如何? 符合要求的国产化设备和材料都会导入,支持国内半导体产业上下游协同发展。问题7:第四季度库存上升,是否存在减值风险? 公司严格按照会计准则执行;公司有专人评估存货库龄,加速消耗库龄长的存货。 库存的增长主要是和消费电子需求疲软有关。我们通过两个手段来解决:一是优化产品结构,加速推出汽车、新能源产品;二是加速导入客户,在客户端进一步推动份额提升。 问题8:电源管理芯片后续策略如何? 公司围绕车规、新能源的功率IC、模拟IC都在开发,正在8吋线和12吋线上打通相关平台,未来成长可期。LED驱动芯片公司也在继续做。目前我们要抢抓市场订单,提高产能利用率。