碧水源机构调研纪要

碧水源机构调研报告 调研日期:2023-04-13 北京碧水源科技股份有限公司是一家以膜技术为核心的高科技环保企业,成立于2001年,致力于解决中国水污染问题。公司于2010年在中国深交所创业板挂牌上市,2020年又被中交集团全资子公司中国城乡控股集团有限公司控股。碧水源以技术创新、商业模式创新、管理与机制创新为三大引擎,已发展成为世界一流的膜技术企业之一,中国环保行业、水务行业标杆企业,创业板上市公司龙头股之一,中关村自主创新知名品牌。公司拥有微滤膜、超滤膜、超低压选择性纳滤膜和反渗透膜等多种膜材料及设备制造能力,并已形成市政污水和工业废水处理、自来水处理、海水淡化、民用净水等全业务链。碧水源已参与多个水环境敏感地区的治理,拥有数千项膜法水处理工程、数百个国家水环境重点治理工程、数十座地下式再生水厂等。公司还积极布局国际市场,承建上万座农村小型污水处理站,并成为“一带一路”的积极参与者。碧水源每年将归属母公司净利润的10%投入技术研发,拥有强大的研发团队 ,并曾两次获得国家科学技术进步奖二等奖。未来,碧水源将继续秉承“承担社会责任,建设生态文明”的企业宗旨,为治理水环境、开发新水源、保障饮水安全以及城市生态环境建设作出积极贡献。 2023-04-14 公司董事会秘书 2023-04-132023-04-13 分析师会议北京威斯汀酒店会议室 长江证券 证券公司 - 泰康资管 保险资产管理公司 - 中信建投 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 合众资产 资产管理公司 - 建信投资 投资公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 感谢大家对公司的关注,碧水源已于4月7日发布了2022年年报,可以看到碧水源业绩实现了有效恢复,公司实现归母净利润7.08亿元,较上年增长21.36%,同时经营性净现金流2.67亿,较上年增长116.41%,现金流改善情况明显。公司实现销售毛利率29 .84%,较上年提升0.66个百分点;实现营业现金比率96.52%,较上年同期上升8.96个百分点;实现资产负债率59.47% ,较上年同期下降0.82个百分点,经营质效实现稳步提升。Q:请问公司各业务发展情况怎样?此外,公司并投资收益的几个公司亏损比较大,请问这块未来有什么计划呢? A:2022年,公司实现总收入86.90亿元,各版块经营情况如下:环保整体解决方案板块实现营业收入50.86亿元,毛利率31.36%,分别较上年同期增加6.08%、4.45%;运营服务板块实现营业收入27.54亿,毛利率33.11%,分别较上年同期增加 10.50%、0.32%;光科技整体解决方案实现营业收入5.25亿,毛利率8.67%,分别较上年同期下降66.53%、31.23 %;市政与给排水实现收入3.24亿,毛利率12.49%,分别较上年同期下降53.18%、增加4.87%。 碧水源过去投资的部分资产,比如云南水务、良业、德青源等去年亏损。其中云南水务是亏损11.58亿,我们对这部分一直很重视,公司 管理层也在采取积极的解决措施,同时云南方面股东也在积极协调,各方共同努力提升云南水务经营质效及财务状况等,我们预计未来这块也会逐渐改善。良业由于受整体环境影响,去年-1.5亿净利润,今年一方面我们整体也在做良业的经营质效提升、资产改善等相关工作 ,另方面经济放开之后,夜游经济等良业经营的项目情况较往年肯定有较大改善,今年良业的经营情况肯定会有比较明显改善。德青源这几年一直在做治理提升、减亏和提质增效的工作,大家也可以从近年公司年报中披露的德青源的财务数据看出来,效果还是比较显著。总的来说,我们对这部分的资产一直很重视,也在积极采取各种措施来解决,旨在有效提升公司整体的经营质效。未来,如果相关事项有进展,我们也会按照要求及时对外公告。 Q:请问公司在新业务赛道方面有哪些亮点,未来的规划? A:公司的新赛道主要是工业零排和盐湖提锂业务。公司目前的战略发展规划是坚持聚焦污水资源化、高品质饮用水、海水淡化等重点战略不动摇,并积极开拓新赛道,形成五个业务领域的高质量发展。公司近年来在工业领域应用实现了较大突破,也在积极推动工业反渗透膜进行国产化替代和高端化应用,具体包括中标国电投平圩电厂和神头电厂等项目,打破了国外品牌膜产品在电力、钢铁、煤化工、石化等领域的长期垄断。同时研发的技术也破解工业废水长期存在的污染治理难题,先后顺利中标光伏龙头企业通威股份配套污水处理厂项目,处理高氯离子、高硬度特种废水等;中标贵州仁怀污水处理厂建设项目,处理酿造领域高浓度白酒废水等,实现多个工业领域的突破,使得公司 在工业废水治理方面的短板逐渐得到提升。盐湖提锂方面,公司于2022年也中标几个项目,去年主要都是膜标段的,目前公司已经开发 出技术先进的锂离子筛和成套工艺路线,建成锂吸附剂智能化全自动生产线,目前公司也在积极获取吸附剂+膜的盐湖提锂项目。此外,我们也在积极拓展膜的应用场景,实现高质量发展。 Q:公司现在财务成本下降明显吗,未来会如何发展? A:融资成本这块是在下降的,这也可以从我们最近发的超短融利率也能看出来,央企控股之后,我们的融资利率也在持续下降,今年发行的几期利率都在3.5%左右,比前两年的融资成本要低很多。同时,项目上我们也在持续做着融资置换,会以更低的利率来置换原来的借款。公司内部也有两金压控的目标,包括加大对应收账款清欠回款的力度,压降对外担保额度等各方面都在积极采取措施,降本增效。现在国资也有“一利五率”的考核要求,我们今年也是深化改革,全面提升高质量发展之年,今年我们要全面完成“一利五率”发展目标,实现“一增一稳四提升”的发展规划,推动公司高质量发展迈上新台阶。所以这一块未来肯定是越来越好的。 Q:请问大股东业绩承诺补偿是否今年就结束了? A:是的,首先2021年的业绩承诺补偿款于23年1月已经全部支付完毕,22年因为实现了承诺业绩,所以大股东的业绩承诺事项已经全部结束了。 Q:请问中交集团控股公司后,我们在市场等方面的协同作用怎样? A:中交集团中国城乡控股公司之后,各方面的协同作用不断放大。2022年,公司也迎来了控股股东对公司股东的部分要约收购,控股股 东的持股比例进一步提升,这是中国城乡控股公司以来再次增持公司股份,彰显了控股股东对公司来发展的充分信心。双方的协同持续增强 ,具体包括对碧水源在管理、资金、海内外市场开拓、运营和项目支持等多方面。公司成为中交集团水务板块的核心骨干力量,实现高质量发展战略转型。尤其在“一带一路”方面,我们跟随集团也实现了包括反渗透海水淡化领域的从“领军国内”到“进军海外”的跨越,我们 共同开拓了孟加拉米尔夏莱供水项目、巴基斯坦瓜达尔港海水淡化项目等,包括在中东等重点项目的跟进推介等,助力实现国内及“一带一路”区域的推广应用,服务中交集团“出海”战略。 Q:目前运营占比很大,请问这块的整体情况与未来发展规划? A:2022年,公司运营收入27.54亿,占全年收入31.70%,运营板块收入也在逐年在提升。毛利率33.11%,比上年略提升, 基本保持稳定。公司主要从2017、2018年PPP推行时开始自主承接项目的投资运营,近几年正在陆续进入运营期,项目完工,通过调 试验收后进入运营初期,初期试运营阶段由于水量较低等,项目整体收益情况较低,随着新项目运营进入稳定阶段,项目的收益情况会逐渐好转,目前公司的项目正在逐步进入稳定运营阶段,因此未来这块资产的质效,包括项目的ROE等均会有较为明显的改善。同时,公司针对运营项目也在进行提质增效的相关工作,包括制定制度、建立节能降耗台账、加快数字化建设和智慧水务及标准化体系建设等多方面结合,全方 位提升治理效能。