华培动力机构调研纪要

华培动力机构调研报告 调研日期:2023-04-26 上海华培动力科技(集团)股份有限公司是一家汽车核心零部件制造商,主要从事汽车涡轮增压机和车用传感器、芯片的研发、生产及销售,产品出口北美 ,欧洲等地区。公司旗下包含动力总成和传感器两大事业部。动力总成事业部是公司传统主营业务,已成为全球涡轮增压器关键零部件的专业制造商之一 ,在上海及武汉均设有研发中心和工厂。传感器事业部作为集团第二大事业部,稳居车用传感器市占率前列。公司旗下有三家子公司,盛邦、盛迈克和盛美芯,整合研发设计、生产制造、销售服务资源,满足在车用MEMS芯片、芯片集成封装、各类车规级传感器模组等领域形成一体化团队。公司的产品已达到国外同等水平。 2023-04-27 2023-04-26 公司董事、副总经理、董事会秘书冯轲 ,公司董事、副总经理薄卫忠,公司财务总监吴跃辉 电话调研- 浙商证券研究所 证券研究所 - 中信建投自营 其它 - 汇添富基金 基金管理公司 - 蜂巢基金 基金管理公司 - 冲积资产 资产管理公司 - 非马投资 投资公司 - 投资者关系活动主要内容介绍第一部分公司情况介绍一、2022年年报及2023年一季报情况介绍 2022年度,受制于俄乌战争、原材料及能源涨价、汽车芯片供应短缺等不利因素的影响下,公司销售收入呈现小幅下滑,公司利润端承压明显。公司实现营业收入904,503,822.05元,较上年同期减少1.82%;归属于上市公司股东净利润-8,419 ,744.35元,较上年同期减少112.35%,归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1,495,792.24元,同比下降97.31%。 2023年一季度实现营业收入2.93亿元,同比增长36.83%。其中:1)因并表无锡盛邦增加营业收入4,189.91万元; 2)去年同期可比口径(剔除无锡盛邦并表的影响)下,公司原有业务实现营业收入25,075.51万元,同比增长17.24% ; 一季度归属于上市公司股东的净利润4273.09万元,同比增长966.29%。其中:1)按照去年同期可比口径(剔除无锡盛邦并表 的影响)一季度归母净利润1,311.08万元(不含处置股权投资收益),同比增长227.16%,主要源于营业收入的增加带来 的边际贡献增加,同时通过精细化生产管理、提高生产效率等带来的毛利率提升,2)因并表无锡盛邦影响上市公司归母净利润-453 .85万元;3)因并表带来的评估增值摊销影响-360.45万元;4)处置华涧新能源股权带来投资收益对上市公司归母净利润影 响3,776.32万元。 二、公司发展历程简述 自公司设立到2020年,公司以全球涡轮增压器生产商为主要客户,产品线涵盖包括放气阀、中间壳及涡轮壳在内的核心零部件。公司凭 借耐高温金属材料研发、耐磨耐腐蚀表面处理技术、合金钢低温冲击韧性增强热处理工艺研发等一系列跨学科领域的核心技术研发能力,在涡轮增压器的细分零部件领域建立了市场领先的行业地位。近些年,由于新能源汽车的快速发展,全球主机厂都将减少或者停止在燃油发动机相关产品的研发投入,新进入的供应商/竞争对手也大幅减少,而涡轮增压器的全球渗透率仍然在稳步提升,新能源汽车中插电式混动 、增程式混动对涡轮增压器的需求仍存在,因此在此有利的竞争格局下,公司相关核心产品的市场占有率有望得到稳固,从而对公司的收入 的平稳形成有效支撑。 公司的第二业绩增长曲线源自于公司2020年起在汽车传感器及核心芯片领域的投资与并购。近年来,公司陆续完成了对无锡盛迈克、无锡盛邦的控股收购,从而形成了以压力传感器、温度传感器、速度、位置传感器等多品类传感器为核心产品传感器事业部;同时通过设 立无锡盛美芯和参股中科阿尔法,逐步具备Mems压力芯片设计、磁传感器芯片设计的上游核心能力。在压力传感器领域,公司具备了从敏感元件/芯片的设计、模块的生产到后道的标定、测试的全产业链能力,同时正积极通过进一步的供应链核心芯片的国产替代,降低成本、保 证供应链的稳定性。磁传感器领域,也是一个公司重点关注的应用市场,该市场与新能源汽车的发展密切相关。同时,由于传感器的核心芯片占比成本较高,壁垒较高,因此公司通过参股中科阿尔法磁芯片设计公司,布局了一系列车规级霍尔开关、线性霍尔的芯片,使之与公司已有的速度类、位置类、电流类传感器形成有效协同,为公司进一步争取该领域的市场份额及核心竞争力打下基础。 从传感器事业部目前的应用领域而言,公司在商用车领域已经形成了较为丰富的传感器品类,也形成了一定的行业规模优势,未来公司会发挥核心传感器的竞争优势,努力在乘用车领域包括燃油车和纯电新能源汽车实现突破。 三、汽车传感器业务简介 市场情况:根据赛迪顾问显示,2021年国内汽车传感器领域市场规模为677亿人民币,目前一台中高配燃油车拥有超过90 个传感器,分布于动力系统、传动系统、底盘安全系统、车身系统等,单车价值量超过2000元。纯电动汽车的动力系统更加简单,电气化程度更高,总的传感器用量增加,尤其是对电流和温度两大类传感器的需求较为显著。 行业格局:目前,各类主要传感器的供应商以外资巨头为主,国产传感器占比很低,近些年国产传感器供应商的技术发展、我国集成电路产业链的进展、复杂的中美国际环境等因素,国产替代自主替代空间大,预计在未来几年将能加速发展。 第二部分Q&A1、汽车传感器国产替代的机会? 竞争力角度:国有传感器供应商近年来技术水平、质量控制、都在逐步提升,随着国内集成电路的发展,国产电子元器件也做的更好,对于质量和成本都有显著帮助;我们的服务意识、解决客户诉求的响应速度,也较外资供应商有显著优势; 市场化角度:近些年,主机厂对国产替代的态度显著积极,客户从前两年开始就做调研,比如一汽和博世等在部分产品都在尝试国产替代;政策层面:国家支持国产化,原因为地缘政治环境、供应链的布局考虑等;主机厂的支持也为国内供应商提供了发展的机会。2、汽车传感器所需要的芯片类型有哪些? 第一类为敏感元件;第二类是将敏感元件信号进行放大、后处理的芯片;第三类磁芯片(霍尔芯片),速度类、位置类、电流类传感器;最 后是综合处理芯片。敏感元件(MCU)国内自主水平跟国外几乎无差距。霍尔芯片进步较大,国内还不占主导,公司还需要市场验证,数据指标与国外非常接近。 对算法的实时性要求不高,运算容量不大的芯片已经可以国产化,对实时性、安全性要求高的还有路要走。3、未来两三年涡轮增压收入以及盈利能力预期? 整个涡轮增压器市场不会出现断崖式下跌,公司放气阀等涡轮增压器核心零部件产品已经建立的行业地位和优势,或将更加明显,仍然有望继续提升公司的市场份额。盈利能力是公司动力总成重点关注的事项,随着运营层面的进一步改善,公司有望实现利润率的逐步回暖。 4、涡轮增压零部件竞价策略?传感器方面定价? 公司的涡轮增压器零部件基本不降价,甚至部分零部件将有有涨价。 传感器产品的竞争策略将不一而同,目标是以最稳定的质量和最低的成本,为客户提供最高效稳定的产品,同时获取尽可能多的目标市场份额及项目定点。 5、未来团队整合手段和激励? 与盛迈克、盛邦合并后,品类上协同互补,管理费用下降,整合后盛邦大幅减亏。研发整合:共享研发中心,薄弱环节互补。市场整合:市场相似,减少销售成本。供应链整合:原材料相似性,整合后议价优势。多维度的激励措施也会积极跟上,保证团队的稳定性。