中密控股机构调研纪要

中密控股机构调研报告 调研日期:2023-04-26 中密控股股份有限公司是中国机械密封行业的领军企业,成立于1978年,是中国最早开展密封技术研究的单位之一。公司主要生产机械密封、干气密封、密封辅助系统、旋转喷射泵、橡塑密封、特种阀门等产品,产品种类齐全、参数范围宽,适用范围广。公司拥有优泰科(苏州)密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、四川日机密封件有限责任公司、自贡新地佩尔阀门有限公司四家子公司,产品广泛应用于石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、电力、冶金等领域,远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。公司秉承“责任、创新、开放、致远”的企业精神,坚持“以技术占领市场、以服务留住客户”的经营理念,坚定不移地发展密封事业,做强“中密控股”品牌,培养人才,技术创新,走国际化道路,构建“大密封”产业集群,努力实现“成为世界一流的流体设备供应商”的愿景。 2023-04-27 董事、副总经理、董事会秘书、财务总监陈虹,董事会办公室主任、证券事务代 表梁玉韬 2023-04-262023-04-27 特定对象调研线上会议 Aberdeen 其它 StephanieLi MarshallWace 其它 KeyYin 兴证机械军工 - 郭亚男 阳光资产 保险资产管理公司 张雷 阳光资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 樊艳阳 颐和久富投资管理有限公司 投资公司 米永峰 原泽基金 - 蔡伊垤 源乘投资 投资公司 苏柳竹 源奕资产 - 王京可 长江证券(上海)资产管理有限公司资产管理公司姚远 招商基金 基金管理公司 朱之光 招商银行理财子公司MillenniumCapital -其它 姚思劼GeorgeZhao 浙江美浓资产管理有限公司 资产管理公司 俞谷声 中金机械 - 严佳,鲁烁 中融基金 基金管理公司 周桓 中融基金管理有限公司 基金管理公司 周桓 中泰机械 其它 谢校辉 中泰证券研究所 证券研究所 宋瀚清 中泰资管 资产管理公司 陶世奇,潘斌,王路遥 中信建投 证券公司 赵宇达 中信建投有限责任公司自营 其它 刘岚 中信建投证券 证券公司 刘岚 RBCGlobalAssetManagement(Asia)Limit 其它 余谦 中信证券股份有限公司 证券公司 李晨阳 中意资产 保险资产管理公司 翟琳琳 中银国际资管 其它 王瑾,李倩倩 ed 中银基金 基金管理公司 刘高晓 中英人寿保险有限公司 寿险公司 罗智柏 中英益利资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 武娇 ShinhanBNP 资产管理公司 黄炜 Vontobel 其它 RichieJiang 安信机械 其它 高杨洋,管琳 安信基金 基金管理公司 曾博文 北京市星石投资管理有限公司 投资公司 孔嘉祥 北京源乐晟资产管理有限公司 资产管理公司 诸凯 倍嵘资本 - 王灿 BLACKROCK 其它 杨雅童 博道基金管理有限公司 基金管理公司 吴子卓 博时基金 基金管理公司 汪灿 财通证券 证券公司 郝思行,赵璐 常州博研睿选创业投资有限公司 创业投资公司 刘劭卿 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 李晗 淳厚基金 基金管理公司 顾伟,杨煜城 大成基金 基金管理公司 曾大鹏,石国武 大家资产 其它 张浩 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 杨馨怡,原茵 德邦自营股份有限公司BNPParibasAssetManagement -资产管理公司 栾钊王国光 东方港湾 投资公司 洪梓超 东方证券股份有限公司 证券公司 黄泓渊 方正机械 其它 王风涤 富安达基金管理有限公司 基金管理公司 吴战峰 光大永明 其它 李辰 广发机械 其它 汪家豪,王宁 广发基金 基金管理公司 陈甄璞,顾益辉 国投瑞银基金 基金管理公司 汤海波 国投瑞银基金管理有限公司 基金管理公司 汤海波 国信证券股份股份有限公司ChinaAlphaFundManagement -其它 杨虎生,年亚颂 StevenTeng滕書文 海通机械 其它 赵玥炜 杭州河清投资有限公司 投资公司 RebeccaXu(徐博) 杭州银行理财子 - 陈立 禾永投资管理(北京)有限公司 投资公司 马正南 合远投资 - 王烨华 恒识投资 投资公司 梁俊鸿 红杉资本有限公司 - 宋雅慧 红土创新基金 基金管理公司 杨一 红土创新基金管理有限公司 基金管理公司 杨一 泓德基金管理有限公司 基金管理公司 章健 FidelityInvestments(FMR)-Theresa 华富基金管理有限公司基金管理公司张嘉诚 华润元大基金 基金管理公司 哈含章 华泰证券 证券公司 黄菁伦 华泰证券资产 - 谢龙 华泰证券资产管理部 其它 秦瑞 华泰证券资管 资产管理公司 谢龙 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 李泽昱 嘉合基金管理有限公司 基金管理公司 王欣艳 嘉实基金 基金管理公司 刘楷尧 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 刘望发 FSSA - 柯雷 进门财经 其它 李倩,赵嫚妮 君和资本管理有限公司 - 李学坤,钱思远 开源机械 - 张健 理成资产 资产管理公司 徐杰超 理臻投资 投资公司 赵玄 刘将超,刘绮雯 - - 麦格理证券 证券公司 张钧涵,张仅 民生通惠资管 保险资产管理公司 肖艳华 南银理财其它金融公司刘诚霖 磐厚动量(上海)资本管理有限公司资产管理公司孟庆峰 LyGHCapital 其它 EricChen 鹏华基金 基金管理公司 李韵怡 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 杨发鑫 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 徐超 全天候私募证券基金投资管理(珠海)合伙企业(有限合伙)投资公司胡蔚,蔡淇丞人保资产 保险资产管理公司 田垒 融通基金管理有限公司 基金管理公司 孙卫党 睿郡资产 资产管理公司 毕慕超 三井住友德思 资产管理公司 WeiSun(Maggie) 山东鲁商私募山东鲁商私募(投资)基金管理有限公司 -投资公司 田稼丰田稼丰,郭嘉 Manulife 其它 李文琳 上海合远私募基金管理 基金管理公司 庄焱 上海聚劲投资有限公司 投资公司 何柏廷 上海朴信投资管理有限公司 投资公司 邓永琳 上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司崔莹 上海彤源投资发展有限公司 投资公司 谷玺,潘贻立 上海途灵资产管理有限公司 资产管理公司 赵梓峰 上海重阳投资有限公司 投资公司 王明聪 尚正基金 基金管理公司 石竟成 深圳市天马资产管理有限公司 资产管理公司 尤佳颖,方力 苏州龙远投资管理有限公司 投资公司 李声农 MAPLE-BROWNABBOTT其它李原 太平洋机械-崔文娟 天风证券股份有限公司上海浦东分公司证券公司吴伟 天时开元基金管理有限公司 基金管理公司 王建伟 通和投资 投资公司 孙艳蓉 彤源投资无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙) 投资公司投资公司 潘贻立,谷玺董姿含 西藏信托 信托公司 王一诺 新华基金管理股份有限公司 基金管理公司 刘海彬 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 马绮雯 兴银基金管理有限责任公司 基金管理公司 翁公羽 1、公司2022年生产经营情况如何,能否做一个简单的介绍? 答:公司2022年整体经营稳健,虽然经历了疫情、高温限电,但得益于公司疫情期间的闭环管理、高温限电期间租用发电机等积极有效的应急方案,公司的生产没有受到明显冲击。 (1)机械密封板块:整体来说,2022年公司机械密封板块保持了较好的业绩,高毛利率的干气密封产品收入占比提升,低毛利率的机械 密封辅助系统收入占比明显下降,同时综合毛利率相对较高的国际业务、核电业务收入提升,机械密封板块整体保持较好的收入与毛利率水平。在公司具有传统优势的石油化工领域,增量市场需求维持在一个相对高位,新上项目以化工项目为主,炼油项目相对较少。国际业务2022年的收入创新高,收入连续几年保持了50%以上的增速,大量的在手订单也为今年国际业务的持续增长奠定了基础。核电业务收入 低于公司预期,主要是因为核电对安全性的要求非常高,执行周期长,进展相对缓慢。但核电业务的国产化趋势非常好,2022年公司签订 了大量的核电试用订单,今年大部分订单会完成试用,试用结束后一旦鉴证通过,就会进入正常备件采购阶段。2022年天然气长输管线落地项目仍然不多,但西四线、川气东送二线等项目给2023年带来的市场需求仍然可观。 (2)橡塑密封板块:2022年,子公司优泰科橡塑密封业务受上海疫情和进口原材料价格持续上涨等外部因素影响,收入与利润明显不达预期,尤其在矿山、盾构领域收入降幅明显。基于审慎性原则,公司聘请专业评估机构,以2022年12月31日为基准日,对优泰科进行价值评估,并根据评估结果对优泰科商誉减值10,206,108.82元。但是我们判断,对优泰科业绩造成影响的因素只是短期的,优泰 科业绩的阶段性下降不会影响其长期发展。优泰科参股子公司普力密封的高端橡塑密封原材料研发工作取得重大突破,产品通过客户现场测试,性能达到国际领先水平,取得商业订单,未来发展前景良好。今年一季度优泰科的业绩表现非常优异,收入和利润创历史同期新高。 (3)特种阀门板块:2022年特种阀门营业收入增速明显,但受部分项目毛利率影响,2022年净利润同比有所下降。2022年扩产 的新建园区已经动工,在大幅度增扩产能的同时还将建设国内先进的测试平台,为新地佩尔在高端领域的持续研发提供重要基础保障。2、公司今年一季度利润增幅明显,是什么原因呢? 答:一季度利润的增长主要来自于两个方面:一是收入结构变化,毛利率较高的存量业务占比上升;二是随着压缩机累计投产数量不断增长,高毛利率的干气密封修复业务也在增长。 3、公司提到一季度存量业务占比上升,是什么原因造成的呢? 答:一是增量业务转换为存量业务;二是二季度有几家石化、煤化行业的大企业有大检修需求,所以一季度为其检修准备的备件也比较多 。另外,炼油的增量业务有所减少、进口仪器仪表采购困难所导致的一些增量业务无法正常交付,也是存量业务占比上升的原因之一。4、在手订单结构如何? 答:公司在手订单创历史新高并持续处于高位,由于增量业务在生产系统的停留时间远超存量业务的停留时间,因此公司目前在手订单仍然是增量业务占比更高。 5、产能扩张的情况如何?人员扩招进展怎样? 答:2022年的扩产计划除核电密封专用生产线,其他扩产基本完成,核电密封专用生产线因进口设备交货期过长,预计会在2023年 下半年完成。特种阀门板块的扩产计划为新园区建设(含设备安装)以及阀门测试平台建设,实施周期较长,预计今年上半年可投入使用,新园区一期投产后整个新地佩尔的产能可以满足2.5亿的销售收入。2022年公司的人员招聘计划总人数较往年增长明显,主要以设计人 员、车间工人为主,但是招聘结果不是太理想。也许是受整体形势影响,公司招聘时观察到不少应届毕业生更倾向于选择政府单位、科研机构、金融机构等更加稳定的工作。 6、公司近两年研发投入占比有所提升,是出于什么考虑呢? 答:随着公司的发展,公司对产品、技术的需求从以前的对标学习,到现在更多的需要进行自主研发。近两年来,公司组建了专门的研发团队,加大了对研发硬件、软件以及人员的投入,以保持公司产品、技术的核心竞争力。