兴通股份机构调研纪要

兴通股份机构调研报告 调研日期:2023-04-25 兴通海运股份有限公司成立于1997年,主要从事国内沿海散装液体危险货物的水上运输业务。该公司于2022年3月24日在上海证券交易所挂牌上市,股票代码为603209。公司是中国船东协会化工品运输专业委员会副主任单位、中国物流与采购联合会危化品物流分会副会长单位、中国石油流通协会常务理事单位、福建省船东协会副会长单位、泉州船东协会会长单位,是福建省三大航运领军企业之一。公司的“1+2+1”战略发展规划包括做大做强国内沿海液货危险品运输业务、开拓清洁能源运输和参与国际海运,以及打造数字化平台。公司于2002年开始运行安全管理体系(SMS),并持续运行至今。自2015年以来,已有36艘次船舶通过海事安检,平均缺陷数为2.3项/艘。该公司已通过海事安检的船舶数量最多,具有突出的安全管理水平优势。 2023-04-29 副董事长、总经理陈其龙,独立董事曾繁英,财务总监黄木生,董事会秘书欧阳广,证券事务代表柳思颖 2023-04-252023-04-28 现场会议,电话会议,业绩说明会网上互动 - 格林基金 基金管理公司 - 兴业交运 其它 - 华宸未来资产 资产管理公司 - 韶夏资本 其它 - 杭银理财 其它金融公司 - 静远资本 投资公司 - 华安交运 - - 贝乐昇投资 投资公司 - 华能信托 信托公司 - 中信交运 - - 东方基金 基金管理公司 - 光大保 其它 - 开域资本 其它 - 趣时资产 资产管理公司 - 遂玖资产 资产管理公司 - 建信理财 其它金融公司 - 中信建投证券 证券公司 - 从容投资 投资公司 - 凡二投资 基金管理公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 中邮基金 基金管理公司 - 瑞华投资 投资公司 - 隆象投资 - - 明河投资 投资公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 圆石基金 投资公司 - 博时基金 基金管理公司 - 沣京投资 投资公司 - 光大银行 股份制商业银行 - 源乘投资 投资公司 - 中金交运 - - 嘉实基金 基金管理公司 - 国信自营 其它 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 上投摩根 基金管理公司 - 中英人寿 寿险公司 - 昭图投资 投资公司 - 景顺长城 基金管理公司 - 尚诚资产 资产管理公司 - LibraryGroup 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 幸福时光 - - EastCapitalAB 投资公司 - 银河基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 中山证券 证券公司 - 抱朴容易资产 资产管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 益理资产 资产管理公司 - 亘曦资产 基金管理公司 - 富荣基金 基金管理公司 - 盈峰资本 资产管理公司 - 丹金恒信 资产管理公司 - CICC 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 中华联合保险 综合保险公司 - 柏治投资 - - 豪山资产 - - 庆涌资产 基金管理公司 - 华富基金 基金管理公司 - 红土创新基金 基金管理公司 - 华宝信托投资 信托公司 - 招商银行 股份制商业银行 - 浙商证券 证券公司 - 瑞华资本 其它 - 建信养老 其它金融公司 - HGNH - - 上海电气 其它 - 汇安基金 基金管理公司 - 浙商证券资管 资产管理公司 - 乾璐投资 - - 上国投 信托公司 - 融通基金 基金管理公司 - 禹合资产 资产管理公司 - 国金交运 - - 富国基金 基金管理公司 - 国海交运 - - 兴业基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 平安证券资管 证券公司 - 招银理财 其它金融公司 - 长隽资本 投资公司 - 天风证券 证券公司 - 横琴淳臻投资 投资公司 - 钱江金控 - - 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 - 幻方基金 - - 建发创投 - - (一)公司2022年基本情况及2023年经营计划 公司紧紧围绕“1+2+1”发展战略,优化客户服务,提升安全管理,紧抓机遇开展一系列船舶购建以及股权并购项目,LPG运输与国际液货危化品运输业务实现从无到有的突破,运力规模快速增长,整体经营发展良好。 1、运力规模 截至2022年12月31日,公司在营船舶21艘,总运力达25.95万载重吨。其中化学品船舶16艘,总运力19.45万载重吨;成品油船舶3艘,总运力5.87万载重吨;LPG船舶2艘,总运力0.63万载重吨。公司在建船舶3艘,总运力3.25万载重吨。截至2023年3月31日,公司在营船舶29艘,总运力达34.59万载重吨。其中化学品船舶24艘,总运力28.09万载重吨;成 品油船舶3艘,总运力5.87万载重吨;LPG船舶2艘,总运力0.63万载重吨。公司在建船舶3艘,总运力3.25万载重吨。(包含上海兴通万邦航运有限责任公司船舶) 2、货运情况 2022年完成总货运量814.56万吨,同比增长32.34%。其中,化学品534.95万吨,同比增长24.44%,成品油270. 16万吨,同比增长45.55%,LPG9.45万吨。2023年第一季度完成总货量286.24万吨,同比增长47.46%。其中化学品 184.25万吨,同比增长46.63%,成品油99.14万吨,同比增长47.53%,LPG2.85万吨,同比增长128.00%。 3、主要经营数据 2022年度,实现营业收入7.85亿元,同比增长38.45%,净利润2.06亿,同比增长3.67%。 2023年第一季度,实现营业收入3.39亿,同比增长89.74%,净利润0.77亿,同比增长57.32%。 4、2022年利润分配方案 2022年度拟每10股派发现金分红1.5元,现金分红比率为14.55%,同时为更好的回馈投资者,增加公司股票流动性,在现金分红基础上,拟以资本公积转增股本,每10股转4股。 5、2023年经营计划 2023年,公司计划通过向特定对象发行A股股票购建4艘不锈钢化学品船舶和2艘LPG船舶,扩大公司整体运力规模,进一步深化化学品 、清洁能源运输领域的布局,不断优化效率,提升效益。 同时,公司将进一步整合资源,寻求内贸液货危险品运输市场的的投资、并购项目,持续提升公司整体竞争力和品牌影响力;积极开拓LPG运输第二增长曲线;把握国际市场机遇,参与国际化学品海运竞争,不断开拓国际优质客户,提升公司国际服务能力。(二)交流的主要问题及公司回复概要 问题1、公司外贸运输业务2023年第一季度表现超预期,请介绍外贸业务的经营模式? 回复:2023年第一季度公司外贸在营船舶三艘,外贸经营模式主要以自有船舶程租,签订航次租船合同为主。一季度公司外贸运输业务取得较好成绩,主要基于以下几方面:(1)提前规划布局,对标一流。提前了解国际化学品运输市场,适时进入,对标国际一流航运公司,不断提升;(2)船舶快速投产,差异化竞争。公司国际船舶主要以高端不锈钢船舶为主,形成差异化竞争优势; (3)积极引进人才,组建国际商务团队。在新加坡组建商务团队,高效对接客户,货源丰富。 问题2、下游炼厂一季度开工率处在五年最低水平,如何看待下游炼厂开工率低对本行业的影响?公司如何应对? 回复:一季度下游炼厂开工率有所下降,对航运业产生了一定影响。公司主要服务于头部企业,凭借着优质的客户结构、丰富的船舶运力结构与高质量的安全管理水平,以及高品质的运输服务获得客户的信赖,公司船舶整体运营保持平稳,受外部环境影响较小。 问题3、公司综合毛利率呈下降趋势,具体原因? 回复:公司业务模式分为自有程租、自有期租、外租船舶。2022年公司综合毛利率下降的主要原因是低毛利的外租船舶业务增长较快拉低了整体水平。公司自有船舶运输毛利率50.92%,同比下降5.41%,主要受2022年燃油成本及人员工资上升所致。2023年第一季度,公司业务模式发生较大变化,除上述三种运输模式外,新增了自有外贸运输,兴通万邦也于2023年3月份开始并表 ,故综合毛利率指标可比性不高。根据不同业务模式拆解看,一季度自有内贸船舶运输毛利率48.25%,较2022年下降2.67%,主要是2023年燃油成本及人工成本仍处高位,高于去年全年平均水平;但较2022年4季度相比,随着燃油成本波动减小,自有程租毛 利率上涨1.31%,自有期租毛利率上涨0.19%,自有船舶业务的毛利率呈现向上修复趋势,预计二季度自有船舶业务毛利率将进一步得到改善。此外,一季度新增自有外贸运输业务毛利率为37.81%,兴通万邦合并报表毛利率为24.98%,相应拉低综合毛利率。 问题4、在逆周期下,公司外租船舶业务保持高位存在的原因? 回复:公司凭借丰富的船舶运力结构、高质量的安全管理水平和高品质的运输服务,获得客户信赖,在满足自有船舶运力需求的情况下,外租船舶业务仍保持稳中有升。(1)丰富的船舶运力结构。公司内贸化学品船队规模国内领先,吨位类型丰富,呈大型化、高端化、年轻化的特点,能够满足客户的差异化需求,提供稳定运力保障;(2)高质量的安全管理水平。在行业内先行申请大石油公司检查,以TMSA为指引,不断完善公司安全管理体系建设,提升公司安全管理能力和水平; (3)高品质的运输服务。公司秉持“服务领先,人人心中有客户”的服务信条,深挖客户需求,为客户提供高效、安全的物流保障。 问题5、请介绍一下公司2023年第一季度营收增长的具体业务? 回复:公司2023年第一季度主营业务收入3.39亿元,同比上涨89.74%。主要增长来自于以下几个方面:(1)新增内贸船舶投产,持续做大做强内贸危险化学品运输,不断提高内贸市场占有率;(2)新增外贸船舶参与国际海运竞争,致力于打造一支有规模有影响力的一流航运船队;(3)外租船舶程租收入增加,为公司储备优质客户资源;(4)2023年3月完成上海兴通万邦收购,开始合并报表。 问题6、公司与中海油(含下属公司)的业务占全年业务的比重是多少?预计今后增长态势如何?目前国际运价的变化对公司营收及利润造影响有多大? 回复:公司是中海油"安全诚信最佳服务商"。2022年度,公司与中海油(含下属公司)的业务占全年业务的比重为8.04%。后期公 司将进一步加强与中海油的合作,增加服务船舶,合作规模预计稳中有升。外贸业务方面:一季度国际运价较为稳定,存在一定的下行压力 ,公司将通过优化航线、匹配优质货源、提升船舶运营效率等方式降低运价影响;外贸业务是公司新增业务板块,一季度实现营收5453万元,将给公司业绩带来积极影响。