NIFD季报

NIF 中国 D季报主编:李扬 宏观金融 殷剑峰张旸王蒋姜 NIFD季报主编:李扬 中国财政运行 汪红驹 2023年8月 《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。 《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。 持续加大财政政策逆周期调节力度，促进经济高质量发展 摘要 2023年二季度，受财政收入基数效应影响，一般公共预算收入大幅增长。一般公共预算支出仍保持原有季节性增长轨迹，使得一般公共预算收支差额缩小。因房地产商品房销售下降，地方政府卖地收入减少，地方政府性基金收入下降，叠加地方政府债券发行扩张力度弱于去年同期，地方政府新增债券增发量低于再融资债券增发量，导致政府性基金支出持续萎缩。一般公共预算财政收支逆差缩小，两本账财政收支逆差占GDP比重缩小。 2023年二季度全球经济去通胀效果持续显现，我国名义GDP增速低于实际GDP增速，实际GDP环比增速低于预期，经济增长内生动力不足，财政支出进度特别是政府性基金预算支出进度滞后于去年同期，总体的地方政府债务风险暂时有所缓解；下半年美联储利率政策等待调整，我国税收增长速度将继续回落，保持或扩大一般公共预算财政支出力度难度加大，下半年地方政府卖地收入增收任务十分艰巨，局部地区的地方政府债务风险仍有隐忧。 目前我国经济正面临美国和G7国家“去风险化”政策干扰，外商投资企业投资信心波动，出口增长放缓。我国宏观政策需要适应这些经济基本面的变化，持续扩大内需。要从总量上体现更加积极的财政政策；综合实施价格和数量型货币政策，疏通货币政策传导机制；大力推进制度型高水平对外开放，提振经济外循环信心；完善地方政府专项债管理，提高专项债项目对经济的拉动作用；完善转移支付制度，防范财政困难地区财政风险。 本报告负责人：汪红驹 本报告执笔人： 汪红驹 国家金融与发展实验室高级研究员 中国社会科学院财经战略研究院研究员 【NIFD季报】全球金融市场人民币汇率 国内宏观经济宏观杠杆率中国宏观金融中国金融监管中国财政运行地方区域财政房地产金融债券市场 股票市场银行业运行保险业运行 机构投资者的资产管理 目录 一、一般公共预算收入恢复性增长，政府性基金收入减少1 （一）一般公共预算财政收入和税收收入同比增速上升1 （二）政府性基金预算收入同比减少2 二、一般公共预算财政支出增长放缓，政府性基金支出持续萎缩.4 （一）一般公共预算支出增长放缓4 （二）政府性基金支出增速持续回落6 三、一般公共预算财政收支逆差缩小，地方政府债券发行扩张力度弱于去年同期8 （一）一般公共预算收支逆差缩小，两本账收支差额占GDP比重持续降低8 （二）上半年地方政府债券增发扩张力度弱于去年同期，地方政府新增债券增发量低于再融资债券增发量10 四、我国财政收支面临的潜在风险12 （一）全球经济去通胀效果显现，美国联邦政府债务规模持续扩大12 （二）我国物价承压，经济增长内生动力不足18 （三）下半年税收增长速度回落，保持或扩大一般公共预算财政支出力度难度加大21 （四）总体的地方政府债务风险暂时有所缓解，局部地区的地方政府债务风险仍有隐忧24 五、持续加大财政政策逆周期调节力度，促进经济高质量发展..28 一、一般公共预算收入恢复性增长，政府性基金收入减少 （一）一般公共预算财政收入和税收收入同比增速上升 从一般公共预算收入增长的数据看，2023年二季度全国一般公共预算收入出现明显好转。全国一般公共预算收入56862.0亿元，同比增长31.7%，比一季度上升31.2个百分点。其中，中央一般公共预算本级收入26281.0亿元，同比增长40.4%；地方本级一般公共预算收入30581.0亿元，同比增长25.0%。全国税收收入47954.0亿元，同比增长44.8%；非税收入8908.0亿元，同比下降11.6% （图1）。 2023年二季度全国一般公共预算财政收入增长加快，1-6月全国一般公共预算财政收入累计完成预算目标的54.9%，中央和地方一般公共预算收入累计完成预算目标的53.8%和55.8%，均高于去年同期（图2）。 图12023年二季度一般公共预算收入增速明显提升资料来源：CEIC。 图22023年1-6月份累计一般公共预算财政收入进度加快资料来源：CEIC，国家金融与发展实验室。 （二）政府性基金预算收入同比减少 2023年二季度政府性基金预算收入增速仍处于负增长状态，中央政府性基金收入增长情况好于地方政府性基金收入。二季度政府性基金预算收入同比降幅收窄。一季度和二季度政府性基金预算收入分别为10825.0亿元和12681.0亿元，二季度全国政府性基金预算收入同比增速为-10.2%，比一季度收窄11.6%。 分中央和地方看，二季度中央政府性基金预算收入1007.0亿元，同比增速- 3.6%；地方政府性基金预算本级收入11674.0亿元，同比增长-10.8%；国有土地使用权出让收入9959.0亿元，同比增长-14.6%。（图3） 二季度政府性基金预算收入仍然负增长，1-6月全国政府性基金预算收入累计完成预算目标的30.1%，中央和地方一般公共预算收入累计完成预算目标的46.1%和29.2%，均低于去年同期（图4）。 图3各个季度政府性基金收入同比增速资料来源：CEIC，国家金融与发展实验室。 图42023年1-6月政府性基金预算收入进度滞后资料来源：CEIC，国家金融与发展实验室。 二、一般公共预算财政支出增长放缓，政府性基金支出持续萎缩 上半年一般公共预算财政支出增长放缓，支出进度低于去年同期。中央财政本级支出增幅加快；债务付息支出增速仍较高，社会保障和就业支出力度持续加大。政府性基金支出增速持续回落。 （一）一般公共预算支出增长放缓 二季度，全国一般公共预算支出65978.0亿元，同比增长1.0%，比一季度回落5.8个百分点。其中，中央一般公共预算本级支出9426.0亿元，同比增长6.8%；地方一般公共预算支出56552.0亿元，同比增长0.1%（图5）。 上半年全国一般公共预算财政支出进度滞后于财政收入进度。1-6月全国一般公共预算支出累计完成预算48.7%，中央政府完成预算目标的44%，地方政府财政收入累计完成预算目标的49.5%，均低于2022年预算支出进度（图6）。 分类别看，2023年1-6月主要支出科目中交通运输、城乡社区事务、节能环保、文化体育与传媒负增长，科学技术、农林水事务、教育、债务付息、卫生健康、社会保障和就业正增长。2023年一季度债务付息支出增长15.9%，1-6月份累计增幅回落5.5%，总体上债务利息负担有所加重（图7）。 图5一般公共预算支出累计同比增速资料来源：CEIC。 图62023年1-6月份一般公共预算财政支出进度基本正常 图7一般公共预算财政支出主要分类项目累计同比增速资料来源：CEIC，国家金融与发展实验室。 （二）政府性基金支出增速持续回落 2023年二季度，全国政府性基金预算支出22156.0亿元，同比下降26.2%， 较上个季度降幅收窄11.2个百分点。分中央和地方看，中央政府性基金预算本 级支出499.0亿元，同比下降72.1%；地方政府性基金预算相关支出21657.0亿元，同比下降23.3%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出11436.0亿元，同比下降25.6%（图8）。 受基数影响，2023年二季度中央政府性基金预算本级支出下降幅度远高于地方政府性基金下降幅度；6月份地方政府性基金预算支出出现季节性回升，但仍低于去年同期；地方政府土地出让支出力度也弱于去年同期（图9）。 二季度政府性基金预算支出同比降幅扩大，1-6月全国政府性基金预算支出累计完成预算目标的36.6%，中央和地方一般公共预算收入累计完成预算目标的14.8%和37.6%，均低于去年同期（图10）。 图8各个季度政府性基金支出同比增速资料来源：CEIC。 图9地方政府性基金支出资料来源：CEIC，国家金融与发展实验室。 图10政府性基金支出预算进度资料来源：CEIC，国家金融与发展实验室。 三、一般公共预算财政收支逆差缩小，地方政府债券发行扩张力度弱于去年同期 （一）一般公共预算收支逆差缩小，两本账收支逆差占GDP比重持续降低 2023年上半年一般公共预算财政收支逆差14690亿元，全国政府性基金预 算收支逆差19716亿元，两者合计逆差34406亿元，比去年同期缩小16118.0亿元。6月份财政支出力度加大，一般公共预算收支差额和政府基金性预算差额较5月份扩大，两者合计，6月份两本账差额13591亿元（图11，图12）。 图112023年1-4月一般公共预算财政收支差额和政府性基金收支差额累计值 图12一般公共预算财政收支差额和政府性基金收支差额合计（单月值）资料来源：CEIC。 2023年上半年两本账收支差额占GDP比重较去年同期有所改善。2023年一季度经济增长恢复，虽然两本账收支差额占GDP比重仍略高于去年同期，但已 连续三个季度回落。一方面，上一年增值税留抵退税等特殊性举措暂停，全国税 收收入状况较上年大幅改善；另一方面，地方政府性基金支出受制于土地出让收入持续放缓，导致两本账收支逆差占GDP比重继续降低。2022年二季度两本账财政收支逆差占GDP比重达到阶段性高点8.9%后持续回落，2023年一季度两 本账收支逆差合计占GDP比重降到5.5%，二季度扩大至5.8%，但较去年同期回落3.1个百分点。今年二季度一般公共预算和政府性基金预算收支逆差占GDP比重分别为2.5%和3.3%，都低于上年同期水平（图13）。 图13财政收支差额占名义GDP比重（负号表示收支逆差）资料来源：CEIC。 （二）上半年地方政府债券增发扩张力度弱于去年同期，地方政府新增债券增发量低于再融资债券增发量 从地方政府债券发行规模看，2023年上半年地方政府债券增发扩张力度弱 于去年同期，全国地方政府债务余额增长得到控制。 2023年1-6月份累计全国发行地方政府债券43680.0亿元，比去年同期减少 8820.6亿元。其中，发行一般债券15313.0亿元，发行专项债券28368.0亿元； 按用途划分，发行新增债券27353.0亿元，发行再融资债券16328.0亿元。 2023年1-6月份累计全国发行地方政府一般债券发行规模较去年同期增加 1995.9亿元，专项债券较去年同期减少10816.5亿元；发行新增专项债券23008.0 亿元，比2022年同期减少11053.2亿元，再融资债券发行规模较去年同期增加 4036.4亿元（图14，图15）。 图142023年二季度地方政府置换或再融资债券发行规模上升资料来源：CEIC。 图152023年二季度地方政府一般债券加快发行资料来源：CEIC。 四、我国财政收支面临的潜在风险 （一）全球经济去通胀效果显现，美国联邦政府债务规模持续扩 大 2023年二季度新兴市场国家和主要发达国家CPI同比继续回落（俄罗斯除外），7月份美国和中国CPI同比涨幅分别为3.2%和-0.3%，通胀率下降明显。世界经济增速放缓，大宗商品价格需求不旺，大宗商品价格继续回落，新兴市场和发达国家的PPI也持续回落，7月份美国和中国PPI同比涨幅分别为-7.0%和-4.4% （图16，图17）。 图16不同国家CPI涨幅比较 资料来源：CEIC。 图17不同国家PPI涨幅比较 资料来源：CEIC。 虽然美国经济环比年率从2022年第3季度的3.2%逐季回落至2023年一季度的1