昆仑万维机构调研纪要

昆仑万维机构调研报告 调研日期:2023-04-28 昆仑万维是一家中国领先的互联网平台出海企业,其业务涵盖海外信息分发、元宇宙平台、社交娱乐平台、全球移动游戏平台和休闲娱乐平台等多个领域。昆仑万维在全球范围内拥有超过75%的海外收入,其市场遍及中国、东南亚、非洲、中东、北美、南美和欧洲等地,为全球互联网用户提供社交、资讯、娱乐等信息化服务。截至2022年上半年,全球平均月活跃用户近4亿,昆仑万维已成为中国概念股中的佼佼者。 2023-05-04 昆仑万维董事长金天,昆仑万维CEO方汉,昆仑万维战略副总裁牟竹云 2023-04-282023-04-28 路演活动电话会议 东吴证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 汇丰前海 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 摩根大通 其它金融公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 广证资管 投资公司 - 平安资产 保险资产管理公司 - 友邦人寿 其它 - 太平洋资产 保险资产管理公司 - 交银理财 其它金融公司 - 高盛亚洲 其它 - 华泰证券 证券公司 - 施罗德投资 投资公司 - Point72 - - Astroll - - 慎知资产 资产管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 淡水泉 投资公司 - 招商证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 方总回顾公司2022年全年和2023年一季度的整体情况: 昆仑万维是中国领先的互联网平台出海企业。经过多年的积极转型发展,现在公司业务已经覆盖包括信息分发、社交娱乐、元宇宙、游戏及AIGC等多个领域,用户遍及全球一百多个国家和地区,累计月活跃用户近4亿,具有深厚的发展潜力。 回首过去的一年,全球经济复苏乏力,下行压力不断加剧。面对重重挑战,公司凭借多元化的发展布局以及精细化的运营管理,逆势取得良好表现。 业务发展方面, Opera持续进行产品升级,并与OpenAI展开全面合作,提供原生AI功能,帮助用户总结、解释所浏览内容,带来最前沿的使用体验。同时继续向高用户价值地区扩张,不断深化北美、欧洲等核心关键地区发展。元宇宙方面,OperaGX月活用户已达2,200万,GX.games发布游戏已超过4,000款,社区内容生态日趋丰富。 StarX全力推进全球化,目前旗舰产品StarMaker已成为全球领先的音乐社交平台,在东南亚、中东及拉美等主流市场稳居行业第一。StarX亦积极布局下一代终端设备,推出StarMakerVR版,定义VR端优质音乐社交体验。 ArkGames与闲徕互娱同样取得不俗成绩。《圣境之塔》已完成东南亚、港澳台、欧美及日韩地区发行,并于2022年9月成功取得国内游戏版号,预期2023年完成国内发行;闲徕互娱不断丰富产品形态,布局国内棋牌直播业务,并快速实现从零到一的突破。 此外,公司在人工智能方面取得里程碑式发展,并与战略合作伙伴一同发力,实现AIGC模型算法上的技术创新与突破。日前公司已成功开启了对标ChatGPT的双千亿级大语言模型“天工3.5”的邀请测试。后续公司将继续推进“昆仑天工”系列模型的研发与迭代升级,聚焦文本、音乐、图像、编程等多模态内容生成能力,全力投入AIGC开源社区建设。 业绩表现方面, 2022年度,公司实现营业收入47.4亿元,归属于上市公司股东的净利润11.5亿元,收入及利润规模稳居行业前列。同时,公司核心业务保持强劲增长,实现归母经营性净利润6.4亿元,同比增长112%。整体毛利水平较上年同期增加7个百分点,进一步上升至79% ,经营能力与盈利水平不断提高。 2023年第一季度,公司实现营业收入12.2亿元;实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元,实现经营性净利润 1.7亿元,同比增长70%。强劲的业绩表现,证明了公司深厚的发展潜力。 此外,今年初公司对旗下业务进行战略重组,将StarX与ArkGames合并升级为StarArk。此次重组有效促进相关资源整合,帮助公司更好聚焦AIGC。StarArk将以音乐AI与游戏AI为主要发展方向,研发推出相关产品,帮助创作者不断提高生产力,并满足用户的个性化需求。从今年一季度开始,公司业务板块重新划分为:AGI与AIGC业务板块、海外信息分发与元宇宙业务板块、和科技股权投资业务板块。 展望未来十年,昆仑万维将坚定地“Allin”AGI(通用人工智能)与AIGC。站在新一轮科技与产业革命的历史起点,我们对公司的未来充满信心。 特别提示: 公司AIGC、人工智能等业务产品有以下风险: 技术研发进展不及预期的风险:研发过程中需要获取足够数据用户模型训练,并且进行模型更新迭代,具有一定的不确定性,若技术研发进展不及预期,可能导致产业化进程缓慢。 应用实践不及预期风险:如果研发的AI产品不能有效与应用实践相结合,将对其进展将产生影响。 行业竞争加剧的风险:AIGC、人工智能是产业的热点,未来商业价值显著,众多科技巨头公司在此领域布局,未来行业竞争可能会进一步加剧。 行业政策变化风险:预计随着国内产品上线,相关网络安全、数据安全等政策将延伸适用到人工智能算法领域,将对该类产品研发增加一定政策风险。 目前公司AIGC、人工智能等业务产品尚未产生实际收入,预计对公司2023年财务状况不会产生较大贡献。AIGC技术需要持续大规模资金的投入,投资回报慢,如果公司继续加大投入,预计还会对公司2023年财务状况产生负面影响,请广大投资者注意投资风险,谨慎投资! 问答环节 问:1)请回顾下公司在大模型领域布局的过程、当前工作的重点、未来研发的方向,以及开源对于产业及公司的意义?2)公司硬件设备和大模型匹配情况如何,是否需要采购更多设备,是否有融资需求? 答:1)公司从2020年起,就开始在AIGC领域进行投入。短期来看,工作重点还是多模态模型的研发;长期来看,我们要实现更通用的人 工智能;开源大模型是商业闭源大模型的一个有力补充和替代,开源模式可以满足用户的长尾需求,开源社区极大地降低了用户的使用门槛 ,开源可以更好的建设生态和应用环境,同时也是缩短中美差距的较好解决途径。 2)目前公司硬件设备可以满足训练需要,随着算法演进以及训练优化,硬件能效比也将提升。后续我们会根据实际需求不断调整硬件投入 。 问:如何看待与外部合作伙伴在大模型应用领域的落地,以及在内部业务场景结合方面的空间及节奏? 答:在应用层面,遵循“B端降本、C端增效”的逻辑。目前正在进行内部测试。未来将通过开放API接口以及针对重点行业研发行业专有大模型获取先发优势;内部结合方面,目前公司各研发环节均在AI化,内部结合进行较为顺利。 问:请解释下业务层面的整合逻辑,并展望未来期待的整合效果,在和AI结合过程中,如何协调资源、推动落地? 答:为了更好地聚焦资源在AGI和AIGC业务板块,公司年初将StarX和ArkGames合并成StarArk,新主体将聚焦AIGC业务板块,以音乐AI和游戏AI为方向,并计划在2023年年内陆续发布音乐AI和游戏AI产品;展望未来十年,昆仑万维将“ALLin”AGI和AIGC,从集团层面整合各 板块资源,优化配置,推动业务发展落地。问:公司大模型未来投入规划如何? 答:公司目前现金储备充裕,经营性净利润高速增长,集团将全力支持、推进相关业务发展。问:Opera接入模型后落地情况如何?国内大模型后续落地探索情况如何? 答:Opera目前已与OpenAI达成合作,在浏览器中集成相关功能,为用户提供更好的服务;国内大模型方面,针对C端,在做好一切准备并符合监管要求的情况下,我们会优先开展服务。针对B端,目前合作需求非常多,正在逐步推进。 问:“天工3.5”与其他大模型区别是什么?公司对借助AI浪潮实现弯道超车怎么看? 答:1)“天工3.5”基于Transformer解码器路线进行研发,主要有以下特点:a.记忆力强,对话体验较好;b.语义理解和文本写作能 力较好;c.复杂任务和场景中间能够快速和准确的响应指令,输出高质量的回答;d.采用双千亿参数的超大规模结构,具有了更高级的自主学习和智能涌现的能力,从而解决跨领域的问题和比较复杂的逻辑问题;e.场景化的微调,让他在各种场景下都能展开流畅且智能的对话,提供高效以及个性化的帮助。 2)在本次大模型竞赛中,研发队伍质量更为重要。我们的研发队伍拥有较丰富的工程经验,同时我们对研发团队的实力也非常有信心。问:“AI+”会产生哪些新商业模式,公司看好哪些方向? 答:针对B端,拥有大量数据的行业如金融、能源、交通、气象等行业,通过将通用大模型与行业数据结合,可以极大程度地提高效率。同时AI在医疗、科研等方面也会起到很大作用,这是非常值得关注的方向,可以帮助B端更好地解决痛点和工作中的问题。针对C端,AIGC带来最大的作用是降低创作内容的门槛,不必学习基础知识,直接创作音乐、小说等等,我们相信这种端到端的AIGC工具,可以让用户创作更多新的内容,我们也会在这方面大力推进,全力降低用户创作门槛,从而形成新的内容社区和内容平台。这个趋势不仅是在中国,在欧美地区也会兴起。 问:如何看待开源生态与OpenAI的差距?公司在开源生态中扮演什么角色,如何推动开源生态发展? 答:开源模式更容易满足中小企业二次开发的需要,技术演进会更加迅速,能满足更多中小企业的长尾需求。我们推进开源社区的出发点还是希望能够将这些大语言模型以及AIGC工具快速推广开来,形成较好的中文开发者社区,满足中文开发者以及中小企业进行二次开发的需求 。 问:AI对游戏场景及公司游戏布局未来有哪些创新方向? 答:游戏的生命周期是有限的,但在游戏领域有一种游戏形式是长盛不衰的,就是UGC平台,例如我的世界、Roblox等UGC平台。当AIGC介入后,游戏用户创造游戏内容的手段将变得更加多种多样、更加方便,不需要学习编程和美术就能创作自己的游戏内容,因此我们将坚定不移 地推行以UGC平台为主题的发展方向,辅以AIGC的手段。Opera旗下的GXCommunity和GameMakerStudio,也是秉承游戏UGC平台的理念,公司也有在研UGC游戏平台,在强大的AIGC技术的加持下,我们相信下一代的我的世界以及Roblox将会在“AIGC+UGC”的平台中涌现。 问:大模型可能带来的机会有哪些? 答:关于潜在机会,对于目前有大量行业数据的行业,应用大模型的速度会较快,启动也会较早。但从长期来看,通用人工智能将协同所有专属模型以及各行业的API接口来完成更多的工作。 问:Opera在融合AIGC功能后运营及商业化上有哪些变化?浏览器引入AI后对商业化形态和能力有哪些影响? 答:众所周知,浏览器是的搜索引擎的重要入口,Opera浏览器在全球有3.2亿用户,简单的讲大模型实际上是搜索引擎的升级版本,能够实 现比搜索引擎更易用的自然语言入口,以及比搜索引擎更直接、更全面的回答。从长期看大模型必将取代搜索引擎,成为人类获取信息的入口,而浏览器作为搜索引擎以及大模型的入口,重要性将会提高,所以预计浏览器的使用频率以及使用人次将会有较大幅提升,而Opera浏览器作为全世界第三大浏览器,也会在这个过程中逐渐进行产品的迭代和演进,从而获取更多用户,提供更多功能。