奥士康机构调研纪要

奥士康机构调研报告 调研日期:2023-05-03 奥士康科技股份有限公司是一家致力于PCB智造的企业,成立于2004年,经过15年的稳步发展,现在已经成为拥有四家经营实体的股份制企业。该公司于2017年12月1日在深交所中小板成功上市,股票代码为002913。公司秉承“公平、团队、创新、细节”的经营管理理念,吸引了全球行业精英人才,持续创造行业领先业绩,成为了中国乃至世界电子行业值得信赖的PCB智造商。产品广泛应用于数据运算及存储、汽车电子、通信及网络、工控及安防、消费及智能终端等领域,业务分布亚太、欧美等地。奥士康总投资额逾82亿元,总设计规划年生产高密度印制线路板能力达1800万平方米,优秀的制造、销售、管理精英团队为世界各地客户提供质量优良的产品和持续改进的服务。奥士康正在发展成为振兴民族工业的壹颗耀眼新星。 2023-05-04 2023-05-03 业绩说明会 董事长程涌,董事、总经理贺波,董 事、副总经理、财务总监、董事会秘书贺梓修,独立董事刘火旺,保荐代表人张远航,保荐代表人余洋 网上业绩说明会平台:价值在线(www .ir-online.cn) 博时基金 基金管理公司 - 霸菱资产 资产管理公司 - 北京华联 - - 标朴投资 投资公司 - 财通证券 证券公司 - 点石汇鑫 投资公司 - 东方财富 其它 - 东方证券 证券公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 敦颐资产 资产管理公司 - 广发证券 证券公司 - 信达澳银 基金管理公司 - 广银理财 其它金融公司 - 贵阳业投 - - 国金证券 证券公司 - 华美国际 其它 - 江信基金 基金管理公司 - 金元证券 证券公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 君翼博星 - - 开源证券 证券公司 - 利幄基金 基金管理公司 - 摩根华鑫 基金管理公司 - 民生证券 证券公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 群益证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 上海十溢投资 投资公司 - 深圳道谊 资产管理公司 - 深圳恒悦资产 资产管理公司 - 深圳榕树投资 投资公司 - 神农投资 投资公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 五矿金通 - - 西部证券 证券公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 信诚基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 长江资管 资产管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 志开投资 投资公司 - 中汇金集团 其它 - 中信建投 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 申万菱信 基金管理公司 - 人保基金 - - 中泰证券 证券公司 - 交流主要内容: 1、下游各个领域的营收占比及各自的毛利率差异? 2022年,公司实现收入45.67亿,同比增长3%。按下游领域分类,ICT类产品占比超过50%,其次是汽车及数字能源大约25%,消费类大约25%,消费类的占比近些年一直在降,各个领域毛利率差异受产品结构、产能利用率和价格等各方面影响。 2、公司四季度亏损的原因? 2022年,公司实现净利润3.07亿,扣非净利润4.83亿。对公司净利润影响比较大的两项是:(1)终止实施2021年限制性股票 及股票期权激励计划,加速行权确认的股份支付费用2.27亿,一次性记入22年成本费用扣减了净利润,同时增加其他资本公积,最终所 有者权益中未分配利润减少,资本公积同等金额增加,所有者权益是没有增减变化的。(2)惠州工厂搬迁过程中发生的搬厂损失,如处理资产导致资产减值损失计提。若不考虑这两项一次性的影响,公司2022年全年的表现还是比较好的。因为这两个工作都是在四季度处理的,因此对四季度的财务数据产生了非常大的影响。 3、四季度毛利率提升较多的原因?新的肇庆工厂盈利能力更强的原因? 若不考虑股权支付费用的影响,2022年4季度综合毛利接近28%。四季度毛利率提升主要有两个方面的因素:(1)四季度是pcb的旺 季,也是公司产品结构和单价相比前三季度比较好的一个季度;(2)肇庆工厂的产能利用率逐步提升,肇庆工厂的数字化程度高、盈利能力较高,拉动毛利率上移。 4、公司的后续发展战略,面对激烈的竞争如何发挥公司自己的优势? 后续的发展战略,总结起来,奥士康会持续做好这五件事:(1)数字化是奥士康的灵魂,数字化会贯穿奥士康发展的始终;(2)保持战略定 力,始终坚持将数据中心和服务器、汽车电子作为成长的两大核心赛道,所有的人、才、物等战略资源都会不断的向这两个核心赛道倾斜;(3)加大技术创新,拓展产品维度,不断提升pcb的产品结构和技术能力,ai服务器主板、中高阶hdi、陶瓷产品等等都在未来的规划当中。(4)从pcb制造到pcb智造,再到一体化,包括pcb设计、模块组装,再到氧化铜等核心物料回收,打造全产业链;(5)积极拥抱国内外市场,实 现双循化和全球化,泰国工厂只是个开始,未来我们会有更多的海外布局。5、公司在年报中有提到超大排版、高速度标准建设产线的设计要求,配合公司IET战略落地,满产后人均年产值可从原来的60-80万 元提升到250-300万元,可否详细介绍一下相关技术的情况? 公司是行业率先推大排版和超大排版技术的,通过大排版技术,可以提升至少25%以上的效率,如果将大排版和公司数字化生产优势充分结合起来,完全可以做到人均250-300万年产值,甚至更高,一方面是效率提升分子变大了,另一方面是减少人工分母变小了。 6、公司在服务器领域的布局及主要产品、客户情况? (1)时间维度:公司在服务器领域的布局最早可以追溯到2015年,我们已经过了7-8年的培育期,并不停的在追赶行业龙头。2015-2017年,我们从过单做起;18-19年慢慢切入主流的ODM/OEM厂,再到品牌服务器厂;到2020年,我们数据中心相关的产 品已占到整个收入的10%以上;到2022年,我们数据中心相关产品占到了整个服务器的20%以上,预计2023年数据中心相关产 品收入会继续增长,我们已形成了芯片厂+品牌厂+白牌厂的丰富客户矩阵。 (2)产品维度:公司在服务器领域的主要产品包括:a\通用服务器主板系列;b\GPU系列;c\配板系列(电源板、风扇板、内存条、硬盘背板等);d\交换机及路由器系列;e\高速电脑。 (3)客户维度:国内通过认证的有浪潮、华为、中兴、新华三和超巨变等;国外客户矩阵非常丰富:a\INTEL和AMD,我们是新一代服务器 受邀供应商;b\全球排名靠前的品牌服务器厂商及ODM/OEM厂商,如HPE、富士康(、和硕、英业达、纬创、仁宝、广达、台达、智邦等;c\终端客户,我们通过ODM/OEM厂商实现对aws、google等终端云客户实现供货。 (4)产能维度:我们能同时满足国内供应链和国外供应链。益阳工厂做国内高端server和交换机,肇庆工厂做gpu系列、配板和高速电脑产 品,泰国工厂做国外战略客户的交换机和高端server。 2023年,我们还处在夯实客户基础,我们会用1年左右的时间完善数据中心及服务器相关产品的销售、产品和交付体系,数据中心及服务器在未来的地位会更高,产品对收入和利润的贡献会更高。 7、公司目前能稳定量产的服务器相关板子层数和规格能到什么程度? 目前我们能大批量生产18层以下的各类服务器相关的大板和小板,小批量最高可做到28层,测试板可以做到36层以上。8、能否介绍一下公司泰国工厂的情况?后续主要面对的下游领域及毛利率、人均营收能否做到国内工厂的水平? 泰国基地位于泰国洛加纳大城工业园中,和国内沪电泰国工厂位置不远,离曼谷市中心几十公里。占地约400亩,初期规划的产能12万 平/月。泰国工厂主要是为了满足核心客户在供应链安全方面的考虑,我们主要为核心客户提供配套,核心客户中有服务器的,有汽车的,也有通信和消费的。当然,泰国工厂还有一个重要定位,就是满足泰国及周边东南亚国家迅速崛起的pcb需求,泰国及东南亚国家最近几年,gdp增长非常快,正在走中国过去的路,需求旺盛,订单价格好。 泰国工厂的数字化程度预计比肇庆略低,应该和一样不相上下,但是设备会比益阳更新更高效。泰国工厂的订单价格也比国内会好很多,国内太卷了,判断毛利率和净利率会比国内好一些。人均营收能做到多少,这个还要看,毕竟中国劳动力市场更稳定,人员素质更高。 泰国综合能力到28层的量产,除了新一代交换机,所有产品28层都可以覆盖。只要技术能力可以支撑,泰国工厂可以承担外部系统的所 有数据中心和交换机产品。9、公司Q1和Q2的稼动率情况?现在的在手订单情况如何? 公司目前总产能约76万平/月,其中:湖南基地月产能在32万平/月,广东基地产能44万平/月。一季度受春节放假、经济萧条和电子产品去库存的影响,整体稼动率不高,不到七成。其中,3月份,稼动率已超过7成,4月份稼动率继续有所提升。 10、公司把股权激励注销了,后续是否还有相关的股权激励计划? 我们把集团公司层面的股权激励注销了,同时在子公司(广东喜珍)层面又重新做了股权激励。这么做的原因是:奥士康在PCB领域是一个后 进入者,也是一个追赶型的公司,因此我们更强调以长期价值为导向,以奋斗者为导向,坚持战略定力,戒骄戒躁,与核心员工进行长期利益的共享。 11、公司在汽车领域的布局如何?后续新客户、新产品的突破? 汽车是公司未来发展的两大核心赛道之一,汽车领域围绕电动化、智能化和集成化做好新产品的研发和储备,积极开拓国内外的核心客户。比亚迪是我们这几年开拓的核心客户之一,特斯拉我们是二级供应商,通过英业达也拿到了汽车通信模块的不少单子,还有一些国际零部件巨头,我们也都合作的非常深入。扩大汽车安全器件的产品需求比例,开展厚铜耐压专案工作,建立耐压设计规则,进行6oz小间距产品开发 ,提升厚铜逆变器产品占比。另外,针对汽车电控系统、主驱逆变、OBC、DC/DC、充电桩等相关的功率器件用pcb产品,尤其是陶瓷类产品 ,我们也在积极布局,可能通过内生和并购两条腿走路的方式实现突破。 12、公司能否展望一下今年各个领域的景气度及后续的增长情况? 2022年PCB的增速为1%,今年的增速为-4.1%,但PCB未来5年(2022-2027)的年均复合增长率为3.8%。预计今年消费 电子的需求疲软,下半年可能会出现季节性复苏。预计今年PCB的1-4季度的同比增长率分别为-20%、-12.5%、1.6%、15 .8%。分行业来看去年PCB增长较快的几个行业有:服务器、有线/无线基础设施、汽车、军事/航空航天,预计未来年均复合增长率超过5%的行业有:服务器、汽车、军事和/航空航天。在未来五年,主要看好:服务器/存储/AI系统;汽车电子产品(主要是电气化和智 能驾驶驱动);通信电子。 注:调研过程中公司严格遵照《信息披露管理制度》等规定,未出现未公开重大信息泄露等情况。