期货研究报告|黑色商品日报2023-08-16 限产政策呼声再起黑色商品集体反弹 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 钢材:多省落实平控,各钢企差异大 逻辑和观点: 昨日螺纹2310合约放量上涨,盘面收于3694元/吨,涨53元/吨;热卷2310合约放量 上涨,收于3924元/吨,涨35元/吨。上海中天螺纹报3710元/吨,涨10元/吨,上海 本钢热卷报3910元/吨,环比涨20元/吨。昨日全国建材成交18.84万吨,量价齐升。继山东省之后,江苏省、河南省、天津等省市平控政策传🎧,具体到各企业差异可能较大。 整体来看,昨日全国多省传�平控政策正在逐步推进落地,需要持续跟踪各地及全国的落实情况,若严格执行,将形成供应的大幅下降,利好钢材价格,打压原料价格。由于目前铁矿及双焦的库存极低,若不执行平控政策,原料价格易涨难跌,从�于控制原料价格,增加钢厂利润的角度�发,平控有很大的落地必要性。 策略: 单边:谨慎看涨2311合约 跨期:2311-2405螺纹正套、2312-2405螺纹正套跨品种:无 期现:无期权:无 关注及风险点:粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。 铁矿:限产政策呼声再起,黑色商品集体反弹 逻辑和观点: 昨日钢联发布多省市粗钢平控政策的消息,午后黑色盘面集体反弹,铁矿石期货也是止跌企稳,主要体现在01合约,期货价格收于740元/吨,较前日上涨11.5元/吨。现 货方面,受期货影响,京曹两港均有5-20元/吨的上涨,市场交投情况一般。成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交91.1万吨,环比日,上涨13.2%;远期现货累计成交162万吨(12笔),环比日上涨1700%。 整体来看,上周铁矿石发运大幅回落,随着部分高炉复产,铁水产量持稳微增,加之 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 废钢供给相对不足,短期铁矿石消费维持相对韧性。考虑到粗钢平控政策,钢厂对原料采购相对谨慎,铁矿石消费强度将逐步下降,后期需要关注政策执行情况,同时关注废钢供给回升对于铁矿石的利空影响,不排除后期铁矿石供给存在宽松的可能,同时关注政策对于高矿价的压制。短期受平控政策影响,铁矿石价格可能承压,市场对于后市预期转弱,铁矿也将呈现典型的近强远弱的格局。 策略: 单边:震荡跨品种:无跨期:无期现:无期权:无 关注及风险点: 粗钢平控政策实施情况,钢厂利润及检修情况,海外发运情况和行政政策干预等。 双焦:宏观释放利好,盘面逆势上扬 逻辑和观点: 焦炭方面:昨日焦炭09合约收于2235元/吨,走势较为强势,收涨1.31%。现货方面, 昨日焦炭市场整体偏稳运行为主,目前第五轮提涨100-110元/吨,暂无消息。宏观释放部分利好的政策,短期对于原料端有一定的提振作用。供应方面,目前焦企因为利润有所修复,生产意愿进一步增强,供应有所回升。需求方面,目前钢厂采购较为积极,需求较好,厂内焦炭库存多处于合理区间,库存水平不高。整体来看,受成材价格偏弱运行以及累库的影响,焦炭价格提涨存在难度,钢焦博弈严重,随着焦化利润的好转,焦炭供需逐步改善,粗钢平控政策逐步推进,焦炭中长期基本面是板块中空配品种。 焦煤方面:昨日焦煤01合约修复跌势,收于1400元/吨,收涨0.57%,环比上涨8元/吨。现货方面:昨日焦煤市场以稳运行为主,部分煤价仍有支撑。供应方面,主产区部分煤矿有不同程度的停产限产等,导致市场供应有所紧张。下游方面,随着钢厂和焦企博弈继续,焦煤采购需求有所减弱,贸易商多观望为主,焦煤市场整体成交较为冷清。整体来看,焦煤供需短期依旧偏紧,但中长期供应偏过剩,粗钢平控政策逐步推进,焦煤中长期基本面是板块中空配品种。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略: 焦炭方面:震荡焦煤方面:震荡跨品种:无 期现:无期权:无 关注及风险点:粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤:库存居高不下,煤价承压下行 逻辑和观点: 期现货方面:产地方面,榆林地区销售依然承压,价格维稳,矿方调价意愿不高;鄂尔多斯地区需求偏弱,5000大卡价格下跌较为明显。港口方面,由于日耗见顶走弱预期的压制,下游库存较高,看空情绪较为明显,报价小幅下跌。进口方面,进口煤市场弱稳运行,市场情绪悲观,报价稍有松动,中标价较之前有所回落,成交一般。运价方面,截止到8月15日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于549.76,相比上一交易日 下跌8.3点,运力供应过剩局面加剧,运价延续低迷。 需求与逻辑:由于煤炭产量高位,叠加外媒进口的冲击,动力煤供给宽松格局难改。随着高温天气接近尾声,终端日耗见顶回落,加之水电运行好于去年,需求无明显支撑。港口库存环比稍有回落,但动煤各环节总库存仍处于历史高位,预计后期煤价持续偏弱运行。因期货流动性严重不足,我们建议观望。 关注及风险点:政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱:终端需求尚可,玻碱持稳波动 逻辑和观点: 玻璃方面,昨日玻璃主力合约2401震荡运行,收于1562元/吨,下跌3元/吨,跌幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 0.19%。现货方面,昨日全国均价2029元/吨,环比上涨4元/吨,华北市场成交持稳,华东市场产销偏弱,华中、华南市场产销尚可。整体来看,玻璃仍缺乏明确趋势性大方向,供应持续增加,而需求波动较大,价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动。关注本次产销走强的持续性,整体仍将呈现近强远弱的大格局,关注近月贴水修复的机会,以及远月高位的空配机会。 纯碱方面,昨日纯碱主力合约2401震荡下行,收于1579元/吨,下跌16元/吨,跌幅1%。现货方面,昨日纯碱市场产销持稳,纯碱开工率80.32%,环比走扩。整体来看,尽管8月部分企业仍有检修计划,但远兴也在持续投产,纯碱供需偏紧的格局逐渐向宽 松过渡,去库幅度有所放缓,近月2309合约需要持续关注各企业产线产量的变化情况。远月来看,供应增加的大背景下,维持逢高做空的观点不变。 策略: 玻璃方面:震荡纯碱方面:震荡跨品种:无 跨期:无 关注及风险点:房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日8月15日 昨日8月14日 上周8月8日 上月7月14日 项目 合约 今日8月15日 昨日8月14日 上周8月8日 上月7月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3710 3700 3710 3730 上海现货 3910 3890 3950 3900 北京现货 3600 3600 3660 3730 天津现货 3910 3910 3960 3860 广州现货 3920 3910 3940 3880 广州现货 3900 3880 3930 3850 RB10合约 3694 3641 3692 3774 HC10合约 3924 3889 3948 3874 RB01合约 3719 3684 3704 3702 HC01合约 3875 3844 3908 3790 RB05合约 3635 3622 3623 3630 HC05合约 3759 3742 3775 3720 基差:上海 RB10 16 59 18 -44 基差:上海 HC10 -14 1 2 26 RB01 -9 16 6 28 HC01 35 46 42 110 RB05 75 78 87 100 HC05 151 148 175 180 基差:北京 RB10 -4 49 58 46 基差:天津 HC10 76 111 102 76 RB10-RB01 -25 -43 -12 72 HC10-HC01 49 45 40 84 RB01-RB05 84 62 81 72 HC01-HC05 116 102 133 70 唐山普方坯价格 3510 3480 3540 3560 长流程即期利润 华北 236 226 248 168 张家港6-8mm废钢 2520 2520 2540 2550 华东 104 77 106 91 唐山生铁即时成本 2474 2483 2501 2487 江苏生铁即时成本 2606 2615 2637 2607 全国废钢到货(万吨) 40.87 41.37 46.10 41.94 长流程盘面利润 近月 290 285 314 206 全国建材成交(万吨) 18.84 13.82 12.61 17.59 远月 407 404 450 260 长流程即期利润 华北 32 12 28 116 超远月 364 363 379 272 华东 -7 -24 -38 7 卷矿比 现货 4.26 4.28 4.30 4.02 长流程盘面利润 近月 139 115 140 172 10合约 4.74 4.75 4.84 4.56 远月 311 303 311 225 01合约 5.24 5.30 5.46 4.96 超远月 292 293 281 230 卷焦比 现货 1.88 1.87 1.86 1.93 短流程即期利润 华东 -199 -208 -221 -211 10合约 1.76 1.77 1.78 1.75 华南 -236 -244 -219 -245 01合约 1.84 1.84 1.85 1.75 螺矿比 现货 4.04 4.07 4.04 3.84 卷螺差 现货 200 190 240 170 10合约 4.46 4.45 4.53 4.45 10合约 230 248 256 100 01合约 5.03 5.08 5.17 4.85 01合约 156 160 204 88 螺焦比 现货 1.78 1.78 1.75 1.85 焦炭焦煤 10合约 1.65 1.66 1.66 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 2080 2080 2120 2020 01合约 1.76 1.76 1.76 1.71 唐山到厂价 2160 2160 2160 1910 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2390 2130 日青京曹四港最低价 PB粉 836 828 835 883 J09合约 2235 2192 2221 2219 超特粉 706 698 701 753 J01合约 2112 2092 2110 2169 卡粉 935 931 938 982 J05合约 2048 2040 2055 2112 普氏62%美金指数 - 103.45 104.80 115.80 基差:日照港现货 J09 32 75 89 -17 I09合约 828 819 816 849 J01 155 175 200 33 I01合约 740 725 716 764 J05 219 227 255 91 I05合约 713 702 696 724 J09-J01 124 100 111 50 基差:PB粉 I09 69 69 80 99 J01-J05 64 52 55 58 I01 156 163 179 184 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1850 1850 1850 1550 I05 184 186 199 224 沙河驿蒙5# 1930 1930 1930 1675 基差:超特粉 I09 84 84 90 114 蒙煤3#仓单价 1