光期农产品：能量养殖周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：能量养殖周报 2023年8月13日 板块品种摘要 玉米8月USDA报告预估美麦期末库存上调，美麦承压下行，玉米在小麦下跌拖累之下，期价区间继续下移。本周，玉米9月合约减仓上行，周四9月合约减仓8万余手期价继续收阳，9月合约7连阳。目前，天气因素主导市场交易节奏，玉米近月合约领涨，带动远月跟涨，玉米期现市场呈现强势表现。技术上，近期玉米9月、11月合约领涨，玉米9月合约震荡上行，9月期价突破近期高点，9月突破2800元的价格压力现货也跟随出现一波抢货热潮。技术上玉米主力11月合约短期关注2640-2680密集成交区的价格表现，中线操作保持偏多预期。 生猪本周，生猪加权持仓维持在13-14万手的水平。近期各地猪价均出现不同程度下跌。8月初随着猪价升至相对高位，二次育肥补栏脚步略有放缓，而终端需求依旧疲弱，生猪现货向下回调。本周，生猪期货市场乐观情绪有所降温，期货主力合约高位回落，近月合约延续下行，猪价重回区间震荡。考虑到基本面过剩产能仍对猪价施压，猪价尚不具备趋势性上涨行情，中期表现宽幅震荡。技术上，生猪9月合约在18000元/吨整数关口承压下行，短期猪价支撑在16500-16700元/吨，猪价区间波动。后市关注养殖户压栏及二次育肥对猪价的影响。 p 鸡蛋鸡蛋期货价格在经历前期持续上涨后，已涨至相对高位区间，由于短期没有新的利多支撑，期货价格本周呈现高位宽幅震荡格局。截至8月11日收盘，鸡蛋2309合约周度累计收跌2.37%，报收4326元/500千克。考虑目前2309合约已涨至高位区间，存在回调风险。且下周起，2309合约限仓将下降至120手，在主力换月过程中，需警惕市场情绪变化对盘面影响。中长期来看，随着养殖利润再度走强，养殖端补栏积极性好转，种蛋利用率低位反弹。若未来补栏延续增加，年后供给将对蛋价形成利空，从目前时点来看，远月期货价格面临一定压力。短期关注旺季需求对蛋价的影响，中长期关注供给端实际变化情况。2 玉米：因丰产预期美玉米下跌，国内天气利多期价上行 报告摘要 外盘：本周，美玉米在丰产预期利空因素影响下，期价承压下行，自俄、乌战争以来的高点累计下跌约18%。因市场预期今年美玉米产量将达到有记录以来的第二高的水平，天气机构和农户表示，7月的降雨天气帮助作物度过生长关键期，抵消了早期的干旱和夏季高温天气的影响。 国内：本周，受期货上涨提振，东北玉米价格延续上涨，但是多集中在物流有优势的地区，例如辽宁、吉林及铁路主要站点产区，黑龙江北部及东部物流偏紧，成交一般，理论装车出库价格高位，但成交无量。市场观望台风天气影响以及陈稻谷拍卖，贸易商潜在挺价预期不高，近期按照时间节点和头寸量出货。华北玉米价格持续上涨，本地货源供应不足，东北货源流入放缓，加上天气炒作影响，市场短期看涨情绪高涨。销区玉米价格稳中偏强运行，利多因素支撑价格走强，但是上涨幅度收窄，贸易商报价坚挺。 期货：本周，玉米9月合约减仓上行，周四9月合约减仓8万余手期价继续收阳，9月合约7连阳。目前，天气因素主导市场交易节奏，玉米近月合约领涨，带动远月跟涨，玉米期现市场呈现强势表现。技术上， 近期玉米9月、11月合约领涨，玉米9月合约震荡上行，9月期价突破近期高点，9月突破2800元的价格压力，现货也跟随出现一波抢货热潮。技术上玉米主力11月合约短期关注2640-2680密集成交区的价格表现，中 线操作保持偏多预期。 图表：担心作物受损，美麦近强远弱（单位：美分/蒲）图表：6月报告利空，美玉米继续承压（单位：美分/蒲） 资料来源：文华财经,光大期货研究所 本周，USDA8月报告中美麦期末库存上调，美麦下跌、玉米跟随下行。 7月，美麦面积基本稳定，玉米面积增加，玉米下跌拖累小麦跟跌。7月中旬，俄罗斯退出黑海出口协议，美麦触及涨停，小麦领涨玉米跟涨。8月，报告预期23/24年美玉米产量为151.11亿蒲，美玉米产量仍处于创纪录水平。 图表：7月初玉米加速上行（单位：元/吨）图表：淀粉跟随玉米波动（单位：元/吨） 资料来源：文华财经,光大期货研究所 本周，美玉米承压调整，国内近月合约先涨后跌。 陈稻谷定向销售的政策落地，玉米近月合约领涨，期货市场呈现近强远弱的市场表现。上周，陈稻谷定向预期落地，玉米9月合约领涨，日涨幅接近2%。陈稻谷溢价成交，稻谷拍卖成交活跃，稻谷利空政策落地后市场情绪转向乐观。本周，玉米期价先涨后跌，周五期价冲高回落，价格表现区间波动。 图表：美玉米面积预期变化（单位：万英亩）图表：美麦面积的预期变化（单位：万英亩） 9500 9400 9300 9200 9100 9000 8900 8800 8700 8600 8500 2023E20222月展望5月USDA6月面积 5100 5000 4900 4800 4700 4600 4500 4400 4300 2023E20222月展望5月USDA6月面积 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 USDA种植意向报告显示，美玉米播种面积预计9199.6万英亩，高于路透的9088万英亩、2月论坛展望的9100万英亩及2022年实际播种面积8860万英亩。6月报告为9409.6万英亩，7月面积仍在9400万英亩的高位。 美麦播种面积预计4986万英亩，高于路透的4885.2万英亩、2月论坛展望的4950万英亩及2022年实际播种面积4570万英亩。USDA5月报告预计新年度美麦面积4990万英亩，6月报告为4963万英亩，7月面积为4960万英亩。 图表：美麦单产预期（单位：吨/公顷）图表：美国小麦产量及出口预期（单位：千吨） 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 10/11* 11/12* 12/13* 13/14* 14/15* 15/16* 16/17* 17/18* 18/19* 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 2010/2011 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 2023/2024 0 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 受干旱天气影响，USDA预期23/24年度美麦单产下降，总产增幅有限，美新麦库存降至16年低位。 本周，报告显示因美国出口预估下调，美国23/24年小麦期末库存预估上调至6.15亿蒲，较7月预估上调，较22/23年的15年低点高6%。美麦市场在7-8月的供需报告中逐步上调美麦产量和库存预期，这在一定程度上缓解了供应的担忧。 图表：美玉米产量预期（单位：百万吨）图表：美玉米库存消费比（单位：%） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 02/03* 03/04* 04/05* 05/06* 06/07* 07/08* 08/09* 09/10* 10/11* 11/12* 12/13* 13/14* 14/15* 15/16* 16/17* 17/18* 18/19* 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 02/03* 03/04* 04/05* 05/06* 06/07* 07/08* 08/09* 09/10* 10/11* 11/12* 12/13* 13/14* 14/15* 15/16* 16/17* 17/18* 18/19* 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 0.00% 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 USDA报告预期美玉米单产增加、面积增加，预计美国23/24年度玉米产量达到创纪录的高位水平。 7月报告中，美国农业部预期美国23/24年玉米产量将达到153.2亿蒲，高于6月市场预估的152.65亿蒲和分析师预期的152.34亿蒲。新年度美玉米播种面积预计为9410万英亩，较6月USDA供需报告中面积预估提升210万英亩，与6月面积报告的创纪录高位持平。8月报告预估23/24年美玉米产量为151.11亿蒲，平均单产为175.1蒲压力持续。 图表：世界小麦库消比（单位：%）图表：世界玉米库消比（单位：%） 35.00%35.00% 30.00%30.00% 25.00%25.00% 20.00%20.00% 15.00%15.00% 10.00%10.00% 5.00%5.00% 01/02* 02/03* 03/04* 04/05* 05/06* 06/07* 07/08* 08/09* 09/10* 10/11* 11/12* 12/13* 13/14* 14/15* 15/16* 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 02/03* 03/04* 04/05* 05/06* 06/07* 07/08* 08/09* 09/10* 10/11* 11/12* 12/13* 13/14* 14/15* 15/16* 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 0.00%0.00% 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 近5年世界小麦库消比持续下降，世界玉米库消比连续8年下降，23/24年天气情况利于谷物丰产。 对比23/24年世界小麦和玉米市场的供需情况，世界小麦的供应紧张状况强于玉米。在5月供需报告首次公布23/24年新季作物产量预估的USDA报告中，美麦单产下调，美玉米单产上调。在7-9月天气炒作关键期，还要持续关注天气变化对谷物单产的影响。 图表：上半年中国进口玉米海关到货（单位：吨）图表：上半年中国对美玉米采购需求明显下降（单位：万吨） 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 123456789101112 20192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 9/610/611/612/61/62/63/64/65/66/67/68/6 19/2020/2121/2222/23 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 自3月中旬开始，市场预期新年度全球谷物因美国、巴西等国增产，全球市场供应压力随之增加。23/24年美国、巴西、中国玉米产量恢复增加，在全球玉米主产国产量预期增加的情况下，新年度市场供应压力随之加大。 至2023年7月18日，美国2022/23年度（始于9月1日）玉米出口检验总量3387.5万吨，同比下降32.7%。巴西二季玉米出口进展顺利，巴西谷物出口商协会（Anec）预计7月份玉米出口量将达到690万吨，同比增加22.8%。 图表：山东小麦与玉米价差（单位：元/吨）图表：山东小麦急跌后反弹（单位：元/吨） 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 20192020202120222023 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20192020202120222023 资料来源：WIND,光大期货研究所 本周主产区小麦均价2880元/吨，较上周上涨2.09%，同比下跌6.92%