聚烯烃日报：供应变化不大，聚烯烃震荡下行

期货研究报告|聚烯烃日报2023-08-15 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 供应变化不大，聚烯烃震荡下行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 线性期货震荡下行，市场交投气氛受挫，贸易商�货缓慢，部分让利报盘。供应面：扬子石化全密度装置恢复开车，对当日货源供应影响有限，市场货源供应变化不大。下游订单好转仍偏慢，市场预期的下游补库仍未兑现，中间贸易商库存前期去库已放缓而慎防有重新累库压力。近期海外美金价有所反弹，但海外聚烯烃高开工背景下的价格反弹空间有限，关注聚烯烃进口窗口的变化。建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存65.5万吨，相比昨日+4.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+40元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差稳定。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润亏损加大，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润跌穿盈亏平衡线。 总PE开工率较上一日下跌，标品LL和HD开工都有下跌，LD开工也偏低。而总PP开工率上升明显，标品PP拉丝开工逐步上升，PP注塑开工正常，PP共聚开工回升。 进�口方面，PE进口窗口关闭、PP进口利润有所增加。 ■策略 （1）单边：观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/8/14 2023/8/11 石化库存（万吨） 4.5 65.5 61 LL01 -90 8,070 8,160 LL05 -91 8,013 8,104 LL09 -70 8,096 8,166 LL1-LL5 1 57 56 LL5-LL9 -21 -83 -62 LL9-LL1 20 26 6 LL华北基差 60 4 -56 LL华东基差 102 40 -62 LL华南基差 70 204 134 brent主力（美元/桶） -0.35 85.75 86.1 LLDPE生产利润（原油制） -7 -357 -349 LLDPE华北 -10 8,100 8,110 LLDPE华东 32 8,136 8,104 LLDPE华南 0 8,300 8,300 HDPE注塑华东 -50 7,950 8,000 HDPE低压膜华东 75 8,750 8,675 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 50 8,650 8,600 LL华东-华北 42 36 -6 LL华南-华东 -32 164 196 HD注塑-LL（华东） -82 -186 -104 HD薄膜-LL（华东） 43 614 571 HD中空-LL（华东） -32 64 96 LD-LL（华东） 18 514 496 LL美金成本（元/吨） 30 8,448 8,418 LL华东进口盈亏（元/吨） 2 -312 -314 LL中国CFR（美元/吨） 0 959 959 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 10 100 90 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -9 1,365 1,375 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月14日 8月11日 石化库存（万吨） 4.5 65.5 61 PP01 -52 7,339 7,391 PP05 -52 7,328 7,380 PP09 -47 7,376 7,423 PP1-PP5 0 11 11 PP5-PP9 -5 -48 -43 PP9-PP1 5 37 32 PP华东基差 20 -50 -70 PP华北基差 27 24 -3 PP华南基差 37 -26 -63 brent主力（美元/桶） -0.35 85.75 86.1 PP生产利润（原油制） -17 -1,364 -1,346 丙烷CFR华东（美元/吨） 0 646 646 PP生产利润（PDH制） -43 -363 -320 PP华东拉丝 -27 7,326 7,353 PP华北拉丝 -20 7,250 7,270 PP华南拉丝 -10 7,350 7,360 PP华东低融共聚 0 7,500 7,500 PP华东均聚注塑 0 7,380 7,380 PP拉丝华南-华东 17 24 7 PP拉丝华东-华北 -7 76 83 PP均聚注塑-拉丝（华东） 27 54 27 PP低融共聚-拉丝（华东） 27 174 147 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 855 855 PP拉丝进口成本（元/吨） 19 7,532 7,513 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -46 -206 -160 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 6 -49 -54 山东粉料（元/吨） 0 7,050 7,050 山东丙烯（元/吨） 0 6,700 6,700 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 200 220 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -350 -350 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 27 124 97 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） -25 1,102 1,127 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com