晨会焦点

晨会焦点20230815 2023-08-15 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000微涨。传媒、计算机板块涨幅最大，汽车、食品饮料板块跌幅最大。IF2308收盘于3856.8，跌1.04%；IH2308收盘于2548.6，跌1.13%；IC2308收盘于5911.8，跌0.25%，IM2308收盘于6323.2，涨0.06%。IF2308基差为0.89，升2.94，IH2308基差为-0.68，降0.38，IC2308基差为-5，降1.85，IM2308基差为3.79，升4.43，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.32（+0.019）。沪深两市成交额7425亿元（-218）。北向资金今日净流出47亿元（+76）。截至8.11日，两融余额为15818亿元（-70）。DR007为1.8231（+5.95BP），FR007为1.85（+7BP）。十年期国债收益率为2.6201%（-1.7BP），十年期美债收益率4.19%(+3BP)，中美利差倒挂为-1.5699%。中融信托暴雷，碧桂园暴雷，房地产低迷，7月社融、信贷数据不及预期，未来经济面临一定下行压力，在进一步刺激政策细则出台前，预计A股偏弱震荡，操作上建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：7月美国消费者物价小幅上涨，生产者物价涨幅略超预期，美联储紧缩预期升温，美元走强。拖累黄金，关注周二公布的零售销售数据以及后续7月FOMC会议，短线或继续回调，但长线依然看多。 国债：央行今日净投放30亿元，资金面持续宽松，支撑债市。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。股债跷跷板，以及金融数据不佳，利好债市。十年期国债收益率2.6402（-1.84BP），十年期美债收益率4.19%（+3BP），中美利差倒挂为-1.549%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度继续扩大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国7月全国房地产开发投资、中国7月城镇固定资产投资同比、中国7月社会消费品零售总额同比、中国7月规模以上工业增加值同比、美国7月零售销售 环比。有色篇 铜：8月14日SMM1#电解铜均价68200元（-490），A00铝均价18380元（-170）；LME铜库存 85375(+0.56%)吨,铝库存491750(-0.42%)吨；投资建议：据mysteel,昨日早间市场交投活跃度不高，少数持货商主流平水铜始报于升150元/吨左右，好铜如3C-P报于升180元/吨，但由于临近交割换月，下游入市 买兴亦表现不高，整体仍逢低刚需接货为主。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回 归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.7美元/吨，7月政治局会议 重新定调楼市，但7月进出口及信贷数据不佳，需关注近期更有力的政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月14日SMM0#锌锭均价20440元（-300），1#铅均价15700（-25）；LME锌库存92175(+0.41%)吨, 铅库存56125(+0.45%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价下跌，下游积极入市询价，贸易商抬价以致升 水走高。昨日锌锭现货市场整体成交较上一交易日转好。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。 中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，地产政策松绑，但7月进出口及信贷数据依旧不佳，需关注近期更 有力的政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月14日，沪铝2309低开低走，报收于18220（-205）元/吨，较前一日跌1.11%，成交量24万手（+10.5万），持仓量20.4万手（-13831）。现货端，8月14日，佛山均价18340（-160）元/吨，成交一般；华东均价18380（-150）元/吨，库存去化，补货意愿增加，低价成交好转；中原均价18340（-150）元/吨，成交尚可。主要消费地铝棒加工费小幅上涨，下游刚需采购，多观望。 重要数据：1、Wind数据，8月14日，铝锭社会库存50.6万吨，较8月10日下降0.5万吨；2、Wind数据，8月14日，铝棒社库7.8万吨，较8月10日持平。 观点逻辑：铝锭、铝棒库存均处于低位，继续小幅去化，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产进度超预期，有恢复至满产可能，产能开始持续释放，电解铝周产量不断提高；消费处于淡季，下游需求较弱，随着复产产能开始逐步流入市场，铝锭累库预期仍存；另外，本周中国国内金融市场风险偏好降低，商品指数偏弱运行，美元指数震荡偏强；限制沪铝价格上行空间。操作建议：逢高轻仓布局空头头寸，注意止损。 氧化铝：期货端，8月14日，氧化铝2311高开低走，报收于2883（-17）元/吨，较前一日跌0.59%，成交量 57099手（-2470），持仓量67007手（-1498）。现货端，8月14日，国内氧化铝价格稳中有涨，现货贸易量有所减少，山西、山东、广西氧化铝均价较昨日持平，分别为2920元/吨、2860元/吨、2920元/吨、2885元/吨，贵州氧化铝小幅上涨5元/吨至2910元/吨，河南氧化铝小幅上涨5元/吨至2930元/吨。 重要数据：Wind数据，8月10日，氧化铝港口库存9.6万吨，较8月3日上涨0.3万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；进入丰水期，云南复产进程超预期，提振需求，供需错配，夏季高温持续，用电量增加，能源价格受到支撑，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，氧化铝或仍偏强震荡，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘镍价冲高回落，不锈钢继续上涨。近日，印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生 产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿市场供应紧张气氛蔓延。镍价目前依旧偏弱，矿石供给减少对目前国内纯镍产量增加造成的供给过剩短期影响有限。不锈钢方面，钢厂目前短期采取减量抬价的操作，不锈钢价格持续走高。此轮钢价备库阶段之后，旺季有概率落空，预期钢价上行空间有限。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3742/吨(-20)；4.75mmQ235热卷全国均价3969/吨（-21），唐山普方坯 3480/吨（-40）。我们认为：近期钢厂平控落地仍较为缓慢，螺纹减产较多、热卷反增，政策接受度南强 北弱，以利润较低的企业及地方龙头带头领任务；暴雨天气同时影响到钢厂的生产及地产基建的开工，制造业受影响相对较低，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩。随着各项刺激政策的逐步落地，市场交易逻辑仍是八月及九月的现实表现，因此弱现实可能带动短期回调。策略来看，钢厂远月盘面利润逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价828元/湿吨（折盘面888元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）870元/吨（-13）。我们认为：市场现货矿价基差逐渐平稳，投机度及库存明显降低。钢厂库存持续处于超低 区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，北方钢厂集中释放被暴雨影响的需求，铁水本周仍然较强。钢厂减产力度整体较弱，预计以循序渐进为主。因此，市场上对于远月“钢厂主动减产导致成材偏紧”的预期存在较大争议。策略来看，换月后01合约钢厂利润可能有向下调整余地，假设钢价企稳， 铁矿石有短期小反弹机会。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨5美元至263美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨4美元至247美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨4美元至244美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1600元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1930元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降50元至1250元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1820元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持212元，海运煤炭运价指数OCFI报收558.06点，环比下调0.08%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2080元/吨，外贸价格维持310美元/吨。第5轮提 涨最终未落地，市场预期转弱。 8月14日，双焦期货主力合约已完成换月，日盘再次下探。焦煤收于1379.5，焦炭收于2192。建议仍以日 内高抛低吸为主。 玻璃:401收于1578（-12）元/吨，涨幅-0.75%，持仓量723826（+14315），现货方面，5mm白玻大板 1983（+13）元/吨，6mm白玻大板1975（+13）元/吨，湖北地区5mm白玻2030（+20）元/吨。华北市场 延续涨势，成交良好；华东市场报价暂稳，整体产销平衡；华中市场零星涨势，中下游接货相对平稳；华南市场部分报价上调，产销有所放缓。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后 续仍有部分检修计划，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，近期成交仍较好，现货继续上涨，市场氛围良好，近期仍有部分补库需求，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，中长期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，预计近期震荡偏弱。 能源篇 原油：8月14日，WTI原油期货收跌0.72美元，跌幅0.87%，报82.47美元。Brent原油期货收跌0.58美元，跌幅0.67%，报86.23美元。 昨日油价小幅收跌，主要原因是消息面平淡，大宗商品市场整体风险偏好回落带动油价下跌，原油前期积累的需求调整开始主导盘面，且获利的做多资金离场也导致油价有所回落。但是在OPEC减产背景下，油 价抗跌能力较强。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是油价目前已经处于强阻力区间，容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在4378元/吨（+70）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为11011（-257） 手。现货方面，华南民用4850-5050（4880,+50）元/吨，华东民用4850-5050（4972，+90）元/吨，山东民用4940-4980（4960，+40）元/吨；进口气主流：华南4830-5100（4960,+50）元/吨，浙江5100（+50）元/吨，江苏（连云港）5550（+250）元/吨。基差，华南502元/吨，华东594元/吨，山东582元/吨。PG09-10月差为-605，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。 核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。 LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。 中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，8月沙特CP价格出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨，丁烷460美元/吨，交上月上调85美元/吨，提振市场信心。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价 格同向波动，预计震荡。 燃料油:8月14日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2310结算参考价升贴水+185/吨，为4580元/ 吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2310结算参考价升贴水+434元/吨，为4012元/吨。沙特、 俄罗斯延长减产计划至九月，全球中重