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汽车行业月度点评:车市淡季表现好于预期,新能源汽车及汽车出口延续良好发展态势

交运设备2023-08-14杨甫、翁伟文财信证券好***
汽车行业月度点评:车市淡季表现好于预期,新能源汽车及汽车出口延续良好发展态势

2023年08月14日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动:维持 行业涨跌幅比较 新坐标 1.15 22.15 1.33 19.15 1.47 17.33 买入 银轮股份 0.48 35.81 0.70 24.56 0.89 19.31 维持 广汽集团 0.78 14.60 0.96 11.81 1.13 10.07 买入 长安汽车 0.80 18.79 0.91 16.04 0.96 15.21 买入 比亚迪 5.71 46.01 8.50 30.50 12.71 20.40 买入 德赛西威 2.15 70.97 2.87 52.58 3.93 38.40 维持 经纬恒润 2.13 67.49 2.58 55.16 3.68 38.67 买入 拓普集团 1.54 46.62 2.09 33.68 2.91 24.19 维持 汽车沪深300 证券研究报告 汽车 车市淡季表现好于预期,新能源汽车及汽车出口延续良好发展态势 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍) 8% -2% -12% -22% 2022-082022-112023-022023-05 %1M3M12M 汽车-1.369.72-10.72 沪深300-0.36-1.36-7.32 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 16月新能源汽车产销进一步增长,插电混动汽 车销量创历史新高2023-07-19 2汽车行业月度跟踪:整车市场触底,智能驾驶 组件加速上行2023-02-20 资料来源:iFinD,财信证券 投资要点: 市场行情回顾:7-8月(2023年7月12日至2023年8月11日),沪深300指数涨跌幅为0.44%。申万一级行业涨跌幅中位数为-1.25%, 汽车行业(申万一级)涨跌幅为-1.47%,低于沪深300指数1.91pct,处于板块涨跌幅排名第18位。估值方面,本月(截至8月11日)申 万汽车板块市盈率为30.53倍,沪深300指数市盈率为11.97倍。纵 向来看,汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调,从高位38以上的估值下修了近30%,4月以来随着市场恢复开始逐渐上升,本月估值出现小幅震荡。 汽车产量销量双降,新能源汽车实现稳定增长:7月我国汽车产销分别达到240.1万辆和238.7万辆,环比分别下降6.2%和9%,同比分别 下降2.2%和1.4%,其中新能源汽车产销分别达到80.5万辆和78万辆,同比分别增长30.6%和31.6%,市场占有率达到32.7%。1-7月,汽车产销分别完成1565.0万辆和1562.6万辆,同比分别增长7.4%和 7.9%,其中新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆,同比分别增长40%和41.7%,市场占有率达到29%。 汽车出口延续良好发展态势:7月汽车企业出口39.2万辆,环比增长2.7%,同比增长34.9%,其中新能源汽车出口10.1万辆,环比增长 29.5%,同比增长87%。1-7月,汽车企业出口253.3万辆,同比增长 67.9%,其中新能源汽车出口63.6万辆,同比增长1.5倍。 投资策略:1)新能源汽车渗透率进一步提升,看好在新能源汽车市场占有一定份额,处于较好新车周期,未来市占率有望进一步提升的自 主品牌:比亚迪(002594.SZ)、长安汽车(000625.SZ)、广汽集团 (601238.SH),关注长城汽车(601633.SH)。2)近期陆续有车企推出降价促销的刺激方案,下半年价格战存在硝烟再起的可能性。建议 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 配置业绩稳定存在安全边际,并且在海外完成布局,未来有望打开发展新格局的汽车零部件企业。建议关注:银轮股份(002126.SZ),拓普集团(601689.SH)、新坐标(603040.SH)。 风险提示:原材料价格波动,汽车产销量不及预期,新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3行业及公司相关信息汇总8 3.1政策及行业动态8 3.1.1新能源汽车积分新规出台,新增“积分池”制度8 3.1.2十三部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知8 3.1.3两部门印发《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2023版)》的通知8 3.1.4恢复和扩大消费20条措施发布9 3.2重点公司信息汇总9 3.2.1比亚迪(002594.SZ)发布2023年7月产销快报9 3.2.2广汽集团(601238.SH)发布2023年7月产销快报9 3.2.3长安汽车(000625.SZ)发布2023年7月产销快报9 4投资建议10 5风险提示10 图表目录 图1:申万一级行业涨跌情况(%)4 图2:申万汽车行业二级子板块涨跌情况(%)4 图3:申万汽车行业指数与沪深300PE一览5 图4:申万汽车二级子板块PE一览5 图5:近三年汽车每月及累计产量情况6 图6:近三年汽车每月及累计销量情况6 图7:近三年乘用车每月及累计产量情况6 图8:近三年乘用车每月及累计销量情况6 图9:近三年商用车每月及累计产量情况6 图10:近三年商用车每月及累计销量情况6 图11:近三年纯电动及插电混动车型每月产销情况7 图12:近三年纯电动及插电混动车型累计产销情况7 图13:近三年新能源汽车每月及累计产销情况7 图14:近一年汽车经销商月度库存指数8 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数7-8月(2023.7.12-2023.8.11)涨跌幅低于整体水平,涨跌幅处于申万 行业第18名。2023年7月12日至2023年8月11日,沪深300指数涨跌幅为0.44%。申万一级行业涨跌幅中位数为-1.25%,汽车行业(申万一级)涨跌幅为-1.47%,低于沪深300指数1.91pct,处于板块涨跌幅排名第18位。申万汽车二级行业中仅乘用车板块实现增长,其涨幅为0.37%,汽车服务板块及商用车板块跌幅最大,分别为-4.32%和-3.59%,汽车零部件板块跌幅为-2.05%,摩托车及其他跌幅最小为-1.36%。 图1:申万一级行业涨跌情况(%)图2:申万汽车行业二级子板块涨跌情况(%) 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看,今年以来(截至8月11日),汽车行业(申万一级)上涨公司176家, 下跌公司74家。申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是星源卓镁(+116.32%)、维科精密(+113.59%)、博俊科技(+105.50%)、豪恩汽电(+99.55%)、宇通客车(+86.86%);跌幅前五的公司分别是绿通科技(-57.53%)、*ST越博(-47.82%)、中路股份(-41.00%)、德宏股份(-35.98%)、沪光股份(-34.80%)。 1.3汽车板块估值 估值方面,本月(截至8月11日)申万汽车板块市盈率为30.53倍,沪深300指数 市盈率为11.97倍。纵向来看,汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调,从高位38以上的估值下修了近30%,4月以来随着市场恢复开始逐渐上升,本月估值出现小幅震荡。 子板块方面,截至7月14日,乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的估值分别为27.04倍、72.29倍、30.21倍、55.36倍、27.09倍。 图3:申万汽车行业指数与沪深300PE一览图4:申万汽车二级子板块PE一览 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体:汽车产量销量双降,新能源汽车实现稳定增长。据中汽协数据,今年7月 我国汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆,环比分别下降6.2%和9.0%,同比下降2.2%和1.4%。其中,新能源汽车产销分别达到80.5万辆和78万辆,同比分别增长30.6% 和31.6%,市场占有率达到32.7%;插电式混合动力汽车产销分别完成25.0万辆和23.9万辆,同比分别增长73.3%和77.0%,纯电动汽车产销分别完成55.5万辆和54.1万辆,同比分别增长17.5%和18.2%。1-7月,汽车产销分别完成1565.0万辆和1562.6万辆,同比分别增长7.4%和7.9%。其中,新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆,同比分别增长40%和41.7%,市场占有率达到29%。 乘用车:乘用车产销均有所下降。乘用车产销分别完成221.5万辆和210万辆,环比分别下降4.7%和7.4%,同比分别下降4.3%和3.4%。7月是汽车市场的传统淡季,需求 相对较弱,产销节奏有所放缓。叠加去年同期乘用车市场在促消费政策拉动下的高增长,本月乘用车销量同比、环比均下降。1-7月,乘用车产销分别完成1339.7万辆和1336.8万辆,同比分别增长6%和6.7%。 商用车:商用车产销同比增长较快。7月,商用车产销分别完成28.6万辆和28.7万辆,环比分别下降16.4%和19%,同比分别增长17%和16.8%。从细分车型来看,相比上 月,客车、货车产销均呈两位数下降;相比上年同期,客车、货车产销均呈两位数明显增长,其中客车产销增速更加显著。1-7月,商用车产销量分别为225.3万辆和225.8万辆,同比分别增长16.9%和15.9%。从细分车型来看,相比上年同期,客车、货车产销均呈两位数增长,其中客车产销增速高于货车。 汽车出口:汽车出口延续高速增长势头。7月,汽车企业出口39.2万辆,环比增长 2.7%,同比增长34.9%。分车型看,乘用车出口32.6万辆,环比增长4.4%,同比增长 34.9%;商用车出口6.6万辆,环比下降4.9%,同比增长36.2%;新能源汽车出口10.1万辆,环比增长29.5%,同比增长87%。1至7月,汽车企业出口253.3万辆,同比增长 67.9%。分车型看,乘用车出口210.5万辆,同比增长77.5%;商用车出口42.7万辆,同 比增长32.5%,新能源汽车出口63.6万辆,同比增长1.5倍。 图5:近三年汽车每月及累计产量情况图6:近三年汽车每月及累计销量情况 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 图7:近三年乘用车每月及累计产量情况图8:近三年乘用车每月及累计销量情况 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 图9:近三年商用车每月及累计产量情况图10:近三年商用车每月及累计销量情况 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 图11:近三年纯电动及插电混动车型每月产销情况图12:近三年纯电动及插电混动车型累计产销情况 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 图13:近三年新能源汽车每月及累计产销情况 资料来源:财信证券,iFinD 2.2经销商库存变化 经销商库存同比和环比均上升,已回升至警戒线之上。7月份汽车经销商库存系数为1.70,同比上升17.2%,环比上升25.9%,库存系数回升至警戒线上方(警戒线为1.50)。高端豪华&进口品牌库存系数为1.22,环比上升40.2%;合资品牌库存系数为1.89,环比上升26.8%;自主品牌库存系数为1.69,环比上升18.2%。8月份处于开学季,增购换购需求较强,经销商在7月最后一周进行补库,备战8月开学季,总体库存水平有所上升。 图14:近一年汽车经销商月度库存指数 资料来源:财信证券,iFinD 3行业及公司相关信息汇总 3.1政策及行业动态 3.1.1新能源汽车积分新规出台,新增“积分池”制度 7月6日,工信部等