湖南裕能65亿定增加码锂电产业链，容百科技全球化战略进击海外

湖南裕能65亿定增加码锂电产业链，容百科技全球化战略进击海外 核心观点 本周看点 ⚫7月动力和储能电池月度数据出炉⚫容百科技举行全球战略发布会⚫湖南裕能(301358.SZ)：拟定增募资不超65亿元⚫容百科技(688005.SH)：与日韩客户签订合作备忘录 锂电材料价格 卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100003李梦强limengqiang@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517100003顾高臣021-63325888*6119gugaochen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520080004林煜linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 ⚫钴产品：电解钴（27.05万元/吨，-3.74%）；四氧化三钴（16.9万元/吨，-2.31%）；硫酸钴（3.9万元/吨，-2.49%）；⚫锂产品：碳酸锂（24.7万元/吨，-5.90%），氢氧化锂（23.0万元/吨，-6.50%）；⚫镍产品：电解镍（16.7万元/吨，-4.10%），硫酸镍（3.6万元/吨，-0.56%）；⚫中游材料：三元正极（523动力型20.0万元/吨，-4.09%；622单晶型22.0万元/吨，-3.73%；811单晶型24.4万元/吨，-3.75%）；磷酸铁锂（9.1万元/吨，-3.21%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00 %）；电解液（铁锂型2.8万元/吨，-1.75%；三元型3.5万元/吨，-0.71%；六氟磷酸锂13.5万元/吨，-2.17%） 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn朱洪羽zhuhongyu@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 ⚫电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ⚫终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。根据乘联会预估，7月新能源乘用车零售达64.7万辆，同比增长33%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。产业链排产方面，3月以来电池产业链进入逐月改善阶段，8月龙头电池厂排产仍保持向上趋势，呈现淡季不淡现象。 ⚫估值触底盈利向上，未来增长确定性依旧较强。板块经过长期调整后对于大家担忧的格局恶化、增速变缓、盈利下滑等因素反应已较为充分，同时展望明年，待各环节价格/盈利回归合理后，产业链量端仍将保持可观增长，量升利稳状态下板块仍有望获得20%-30%复合增速，带来EPS端的显著收益；此外部分环节开始出清、出口持续向好、储能保持旺盛，多重因素增强利好逻辑，而当前行业公司估值普遍20倍左右，随着时间进入下半年，短期基本面向好+年度估值切换都有望带来可观收益空间。 ⚫建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 宁德时代业绩高增，锂电企业出海加速2023-08-02特斯拉单季度营收创新高，碳酸锂期货广期所上市2023-07-28 上半年动力电池CR2超73%，欣旺达拟分拆动力电池业务上市2023-07-17 风险提示 ⚫政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 目录 1.本周观点.................................................................................................4 2.1.17月动力和储能电池月度数据出炉52.1.2容百科技举行全球战略发布会62.2产业链新闻一周汇总..............................................................................................72.3本周新车上市.........................................................................................................8 3.重要公告梳理..........................................................................................9 3.1湖南裕能(301358.SZ)：拟定增募资不超65亿元加码锂电池产业链................93.2容百科技(688005.SH)：与日韩客户签订合作备忘录.......................................103.3其他公告..............................................................................................................10 4.动力电池相关产品价格跟踪...................................................................11 5.风险提示...............................................................................................12 图表目录 图1：2023年7月动力电池产量及同比/环比增速（GWh）.........................................................5图2：2023年7月按材料类型划分的动力电池产量.....................................................................5图3：2023年7月动力电池装车量及同比/环比增速（GWh）.....................................................5图4：2023年7月按材料类型划分的动力电池装车量..................................................................5图5：2023年7月国内动力电池企业装车量前十五名..................................................................6图6：奇瑞eQ7上市....................................................................................................................8图7：瑞虎8 PRO上市................................................................................................................8图8：领克08 EM-P上市.............................................................................................................9图9：比亚迪驱逐舰05冠军版新车型上市...................................................................................9图10：极狐阿尔法S/T上市.........................................................................................................9图11：宝骏云朵上市 ....................................................................................................................9 表1：本周上市公司公告汇总.....................................................................................................10 表2：动力电池相关产品价格汇总表...........................................................................................11 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年6月渗透率已超30%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至7月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅多数仍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，