橡胶产业链数据周报：主力合约换月，9-1价差低位

南华橡胶产业链数据周报20230813 主力合约换月，9-1价差低位 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览： 上周周内RU主力换月至2401合约，NR小幅上涨，对09合约价差走缩，对01合约价差持稳。09进入交割月，泰混后半周小幅跟涨NR，下游工厂刚需采购，贸易商轮仓，期现基差略有回归。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 12985 12925 60 13050 -65 1-5价差 25 5 20 50 -25 05合约 12975 12920 55 13000 -25 5-9价差 970 945 25 875 95 09合约 11985 11975 10 12125 -140 9-1价差 -995 -950 -45 -925 -70 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 9250 9300 -50 9400 -150 连续-连一 -170 -70 -100 60 -230 连一 9420 9370 50 9340 80 连一-连二 -55 -35 -20 -15 -40 连二 9475 9405 70 9355 120 连二-连三 -35 -40 5 -15 -20 连三 9510 9445 65 9370 140 连一-连三 -90 -75 -15 -30 -60 人民币现货 今日上周周涨跌上月月涨跌基差今日上周周涨跌上月月涨跌老全乳12000119505012250-250RU主力-老全乳101040970130880 越南3L11200111505011350-150RU主力-越南3L18108409701030780 泰混1060010500100106000RU主力-泰混241014909201780630 美金现货 今日上周周涨跌上月月涨跌今日上周周涨跌上月月涨跌泰标FOB13551366-111411-56泰国胶水41.6410.643.4-1.8 泰混FOB134013301013400泰国杯胶37.637.30.340.05-2.45 印标FOB129.3127.81.5131.3-2泰国胶水-杯胶43.70.33.350.65 泰标-泰混1536-2175-60美元人民币7.2347.18020.05387.18990.0441 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 估值观察 国外原料国内原料 上周泰国降水较多，胶水价格略涨，杯胶价格略涨，目前南部原料产出不多，胶水-杯胶价差略微拉开。云南产区上周降水较多，原料价格持稳；海南产区原料产出正常，向全乳分流较多，上周原料价格回升，周五略高于云南，制浓乳-制全乳价差为0。 多多 本周总结 供应 全球新一季的产出逐渐上量。国内云南产区原料价格相对较稳，近期降水偏多，胶水产出较少；海南产区原料价格上周回升，周五高于云南，据说是下游乳胶补库，但今年乳胶需求仍较差，原料分流全乳更多。泰国产区近期降水较多，南部原料胶水较少。越南全面开割，近期越南胶到港较多；老挝、缅甸原料逐渐上量。今年的替代种植指标已下达云南上游生产企业。 中多中中空 库存 据隆众资讯统计，截至2023年8月6日，中国天然橡胶社会库存160.19万吨，较上期增加1.31万吨，增幅0.83%。中国深色胶社会总库存为110.9万吨，较上期增加0.41%。其中青岛现货库存环比增加0.57%；云南库存增加0.55%；越南10#增加2.49%；NR库存小计下降2.32%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加1.78%。其中老全乳胶环比下降1.07%，3L环比增加3.13%，RU库存小计增加4.85%。 需求 轮胎厂：上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.44%，环比+0.06%，同比+14.65%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.36%，环比+1.75%，同比+5.66%。周内半钢胎样本企业排产仍维持高位运行状态，近期雪地胎排产较为集中，部分企业内销四季胎产品缺货明显。全钢胎样本企业内销出货表现一般，成品库存小幅攀升。预计本周轮胎样本企业产能利用率维稳运行为主，外贸订单支撑仍存，加之部分规格缺货，企业排产积极性不减，将支撑样本产能利用率稳定运行。制品厂：其他橡胶制品生产企业整体原料储备充足，市场处于观望状态。温州发泡厂开工率维持4成左右，成品订单销售偏弱，白天开工高温依旧影响车间作业，部分加工厂近期原料库存出现走低趋势，听闻部分加工厂原料库存开始走低，少数加工厂少量采购9、10月远月库存。气球厂成品订单较往年明显欠佳，成品持续累库，处于消耗库存状态，虽原料库存低位，但因对后市订单信心不足，且国内外产区季节性供应上量预期走强，工厂补库较为谨慎，暂对原料维持随采随用状态。天然胶乳手套医疗手套开工低位，淡季相较于去年提前，企业延续订单生产，市场购销氛围一般，成品订单持续表现欠佳导致累库压力难以缓解，叠加夏季高温天气影响车间作业，大部分工厂被迫降负或停工消化成品库存，近期国内外产区进入增产阶段，工厂暂对原料采购维持刚需补仓。丁腈胶乳手套场内开工小幅提升，出口订单延续稳定，胶乳企业多数维持前期订单出货，下游手套企业消耗原料库存为主。 现货 进口胶市场整体交投氛围有所好转，美元汇率上行，美金市场成交困难，实单成交小量，人民币市场买卖盘价差收缩，持货商低价惜售，工厂谨慎，刚需采买。国内现货市场持货方出货情绪好于买盘，贸易商低出意愿不强，下游工厂少量刚需采购。 进出口 据隆众资讯，2023年7月份，中国天然橡胶进口量预估值54.55万吨，环比6月份进口终值50.44万吨增加4.11万吨。 观 点 上周RU2309合约进入交割月小幅走跌，主力合约换月至RU2401合约，9-1价差走扩。20号胶持续上涨，目前RU2401-NR2310价差维持在3500左右波动。外盘新胶近两周维持contango结构，近期价格小幅上涨。海内外主产区受夏季台风和雨季影响，降水偏多，存在影响割胶的情况，国内外新一季原料维持上量趋势，泰国南部原料产出较少，工厂原料库存较低。厄尔尼诺现象是否导致年内减产，还需进一步跟踪强度判断。下游轮胎需求持稳，外贸订单持续支撑。上周现货跟涨NR，工厂刚需采购，贸易商正常轮仓，现货市场情绪较前几周回暖。其他橡胶制品需求依然疲软，越南3L近期到港较多，国内浅色胶累库速度较快。深色胶去库不畅，近期整体到港量预计下降。20号胶估值偏低处于修复状态，RU2309进入交割月，主力换月至RU2401，该合约估值偏低，基差、深浅价差受库存拐点和期现回归逻辑主导。 策 略 NR2310-RU2401反套；暂时观望RU2401，中长线单边建议逢低做多。 风 险 近期暂无 橡胶产业链周度综述 中国制造业PMI 60 50 40 30 20 10 0 0% -2% -4% -6% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 中国制造业PMI 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 70 8% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 中国固定资产投资累计完成额 中国房地产开发投资累计完成额 16%14%12% 中国 1614 房地 产开 发投资累计完成额（万亿元） 0%-2% 10% 12 -4% 8% 10 -6% 6%4%2% 86 -8%-10% 4 2 0 -12% -14% -16% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 挖掘机销量（万辆） 9 8 7 0% -5% -10% 同比（次坐标轴）201820192020202120222023 挖掘机销量 60 6%4% 50 2% 40 0%-2% 30 -4% 20 -6%-8% 10 -10% 0 -12% 65 -15% 4 -20% 3 -25% 21 -30% 0 -35% 美国制造业PMI：新订单 80 70 60 50 40 30 20 10 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 同比 2019 2020 2021 2022 2023 美国制造业PMI 80 70 60 5040 30 20 10 0 美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 10 0 0 -5 -10 -15 -20 -25 消费者信心指数 2019 2020 2021 2022 2023 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数 欧盟消费者信心指数 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 青岛地区总库存（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 20222023 样本调整后 青岛保税区库存（万吨） 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 20222023样本调整后 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 20222023样本调整后 青岛地区总库存青岛保税区库存青岛一般贸易库存 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2020 2021 2022 2023 RU持仓量 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 RU期货库存（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 均值 2019 2020 2021 2022 2023 RU虚实盘比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 RU期货库存 RU虚实盘比 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 5-9价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019 2020 2021 2022 2023 1-5价差5-9价差 9-1价差 11-1价差 9-1价差（元/吨） 11-1价差（元/吨） 1000 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 -1000 -1500 -1500 -2000 -2000 20192020202120 22 202 3 201 92020202120222023 RSS3上海-RU价差（元/吨） 2019-20 2020-21 2021-22 2022-23 2023-24 全乳-RU价差RSS3-RU价差 全乳上海-RU价差（元/吨） 500 1000500 0 0-500 -500 -1000-1500 -1000 -2000-2500 -1500 -3000