铁矿石周报

作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年8月11日星期五 铁矿石本周盘面探底回升。7月PPI数据出炉，同比降幅收窄，预示着本轮库存周期拐点将至，一定程度提振国内商品市场信心。粗钢平控预期已基本被盘面消化，随着河北地区高炉逐步复产，本周铁水产量不降反升，钢厂对铁矿采购需求增强。本周疏港量升至年内高位，45港港口库存降至12000万吨下方，继续刷新年内新低，库存总量矛盾开始显现。钢厂厂内铁矿库存水平有所增加，但仍处于绝对低位。铁矿石基本面处于持续改善中，对价格有支撑，临近周末盘面反弹明显。7月国内制造业PMI49.3%，环比上升0.3个百分点，连续两个月小幅回升，钢材出口增速仍较好。近期外矿到港压力下降，本期全球铁矿发运2832.9万吨，环比减少434.7万吨，降幅明显。澳巴以及非主流矿发运均出现回落，但主要受巴西矿发运大幅下降影响，非主流矿本期发运虽小幅下降，但仍处于年内高位水平。成材库存出现小幅累库，但淡季累库压力不大，部分地区库存有去化的迹象。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，下一阶段钢厂利润有望向铁矿端倾斜，本周螺矿比出现回落。中期来看，美元指数将进入下行通道，提振整个商品市场估值。国内铁元素总需求逐步回升，黑色系价格下一阶段上涨弹性增强。8月09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间，而01合约计价粗钢平控预期，9-1价差有望进一步走扩。 【交易策略】 粗钢平控预期正逐步被盘面消化，高炉复产增加，铁水产量继续高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿现货价格。7月PPI同比降幅收窄，本轮库存周期拐点将至，黑色系价格下一阶段上涨弹性增强。8月铁矿石09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间，01合约计价粗钢平控预期，9-1价差有望进一步走扩。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格多数回调，但幅度不大，主流矿跌幅均在2%以内，低品矿跌幅相对较小。普氏62%Fe截止8月10日报103.35美金，本周累计下跌1.7美金。钢厂现阶段仍有利润空间，铁水产量本周止跌回升，仍高于历史正常水平，较强的刚需支撑铁矿现货价格。期货方面，本周近远月合约集体止跌反弹，合约间呈现近弱远强的格局，01合约计价粗钢平控预期，涨幅相对较小。成交方面，本周近月合约的成交萎缩加速，而远月合约成交继续放量。持仓方面，近月合约本月继续向远月移仓。整体来看，本周铁矿石01合约呈现放量，增仓，上涨的走势，市场情绪出现扭转。 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约的基差均有所修复，粗钢平控预期基本被市场消化，随着铁水的复产，盘面涨幅大于现货。当前09合约基差水平仍偏高，8月的基差修复有望对盘面形成上行驱动。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为103元/吨，环比上周走扩3元/吨。PB粉与金布巴粉价差为41元/吨，周环比下降13元/吨，PB粉与超特粉价差为131元/吨，周环比下降13元/吨。中高品矿溢价走弱。合约间价差方面，09-01价差本周环比下降1.5元/吨至90.5元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周涨跌互现。截止8月10日BCI报1137，周环比上升9或0.80%，BDI本周累计下降129或7.15%至1674。全球铁矿石海运费价格本周涨跌互现，截止8月10日图巴朗至青岛运费为20.3美元/吨，周度环比上涨0.3美元/吨或1.25%；西澳至青岛的海运费本周末报8.1美元/吨，周度环比下跌0.2美元/吨或2.78%。 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率小幅下降。2022年7月29日-2023年8月11日，全国126家矿山企业开工率为67.82%，环比下降0.75个百分点，日均产量最近一期为42.79万吨，环比减少0.47万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位偏高水平，后续仍有进一步提产空间。外矿发运出现短期扰动。7月31日-8月6日，全球铁矿发运2832.9万吨，环比减少434.7万吨。澳巴以及非主流矿发运均出现回落，但主要受巴西矿发运大幅下降影响，非主流矿本期发运虽小幅下降，但仍处于年内高位水平。最近一期澳巴19港发运2280.7万吨，环比减少385万吨。其中澳矿发运1688.1万吨，环比减少166.5万吨，发运至中国的量1335.9万吨，环比减少112.7万吨。本期发运至我国的比例为79.1%，环比有所回升，但仍处于年内低位水平。巴西矿发运592.7万吨，环比减少218.5万吨。本期FMG由于部分矿山装船机出现故障，导致发运量大幅回落，为年内单周次低水平。受前期低发运影响，本期外矿到港压力下降。7月31日-8月6日，中国47港铁矿到港量1935.3万吨，环比减少155万吨。 本周下游对铁矿的采购意愿增强，疏港再度升至年内高位，且高于历史同期正常水平。高需求下港口库存继续去化，继续刷新年内新低，库存总量矛盾开始显现。本周全国45港库存环比下降344.45万吨至11945.91万吨，年内首次跌破12000万吨。其中澳矿库存为5314.78万吨，环比下降135.6万吨，巴西矿库存为4397.95万吨，环比下降146.24万吨。本周港口贸易矿库存共计7436.72万吨，环比下降132.8万吨，球团库存为534.91万吨，环比减少20.42万吨，块矿库存为1565.81万吨，环比增加11.76万吨，精粉库存为963.02万吨，环比下降28.12万吨，粗粉库存为8882.17万吨，环比下降307.67万吨。钢厂厂内铁矿库存本周回升。247家钢厂厂内进口矿库存环比增加61.27万吨至8389.59万吨。本周64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为15天，周环比持平，当前处于绝对低位水平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.03%，环比增加0.98个百分点。高炉复产增多，本周日均铁水产量止跌回升，环比增加2.62万吨至243.60万吨。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比增加3.07万吨至297.8万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.57%，环比下降0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.71%，73.81%，11.49%，上期分别为14.07%，74.36%，11.57%。本周球团入炉比例有明显提升，而烧结和块矿的使用比例有所下降。钢厂利润水平当前尚可，提产铁水意愿有所较强。港口现货日均成交量本周为87万吨，周环比下降0.9万吨。 成材表需本周有所回落，但成材的淡季累库压力不大。本周成材价格稳中有降，炉料端价格同时下跌，钢厂利润稳中有升。但钢厂对煤焦价格上涨的接受度开始趋于谨慎，焦炭的第五轮提涨钢厂尚未接受。随着用电高峰季临近尾声，煤焦下一阶段价格面临回调，高铁水产量下钢厂利润将逐步向铁矿端倾斜。临近月末，下游对成材的旺季备货需求或将逐步释放。7月国内PPI降幅出现收窄，库存周期拐点将至，钢厂价格下一阶段具备上涨弹性，给予铁矿价格上行空间， 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为341668张，较上周均值环比减少145380张，本周日均持仓量为374396张，环比上周减少519606张。本周期权成交量日均认沽认购比为1.34，环比上周上升0.15，持仓量日均认沽认购比为1.79，环比上周下降0.13。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降4.3个百分点至27.36%。当前处于上市以来的低位水平，近期有止跌回升的预期。 （三）期权策略 美元指数将进入中长期下行通道，提升全球商品市场估值。铁矿自身基本面较好，高炉复产增多，高需求下港口库存不断降至年内新低，对现货价格形成支撑，09合约的基差修复或将对下一阶段的盘面形成阶段性上行驱动，同时带动01合约走强。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资