商品期货早班车

2023年08月11日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价反弹就再次回落。CPI公布后美债收益率加速下行，美联储官员讲话后拉升。供应端，铜矿依然处于释放阶段，周度TC上行。需求端，华东华南平水铜升水200元和15元，现货需求偏弱。另外进口窗口打开，进口货源流入。精废价差1000元左右低位。操作上，海外交易高利率延续时间更长，国内刺激预期后等待落地，铜价暂时震荡偏弱运行。仅供参考。 铝 铝价稳定在18500一线。供应端，国内电解铝复产接近尾声。需求端，华东华南现货贴水10元和40元成交，贴水略有收窄。国内库存铝锭铝棒周度分别降库1.4吨和0.4吨，库存去化超预期。有部分原因是由于河北洪灾导致到货不畅。需求端下游略有改善，但力度有限。操作上，国内外的宏观驱动方向不一，短期依然导致铝价区间震荡。后期要关注欧洲天然气价格是否会再次大幅持续上行。仅供参考。 镍 周三，沪镍09合约继续走低163950元/吨，夜盘反弹。据SMM数据，电解镍现货价格报164800～169400元/吨，镍豆环比-2250元/吨至163300元/吨，进口镍现货对沪镍均升水1850元/吨，金川镍现货均升水5850元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至55.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1100.0点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-200持平至31600元/吨。宏观层面，美国7月CPI同比+3.2%，低于预期，核心CPI同比+4.7%，持平与预期。通胀及预期继续下行，数据公布后风险资产上涨，美元走弱。产业层面，镍期货价格继续缓慢走低，中期纯镍供给仍有放量预期，需求则相对平稳。三元镍消费继续偏弱，短期下游偏淡，排产转差，需求不足。沪镍短线高波动，震荡观望为主。 铝 铝价稳定在18500一线。供应端，国内电解铝复产接近尾声。需求端，华东华南现货贴水10元和40元成交，贴水略有收窄。国内库存铝锭铝棒周度分别降库1.4吨和0.4吨，库存去化超预期。有部分原因是由于河北洪灾导致到货不畅。需求端下游略有改善，但力度有限。操作上，国内外的宏观驱动方向不一，短期依然导致铝价区间震荡。后期要关注欧洲天然气价格是否会再次大幅持续上行。仅供参考。 黑色产业 周三，不锈钢09合约走平收15255元/吨，夜盘反弹，镍/不锈钢比价震荡走弱。据SMM口径，无锡304/2B卷（切边）报价持平至15500-15700元/吨。废不锈钢价格环比持平至10950元/吨。Mysteel口径下本周300系不锈钢产品库存中性去库，当下不锈钢短线驱动并不明朗。 钢价逐步回归低波动，继续关注做空镍/不锈钢比价交易。 不锈钢 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆上涨,因美豆新作周度出口数据不错。供应端来看，短期市场聚焦美豆产区天气改善，优良率回升。另外市场预期USDA将调低美豆单产至51.3蒲氏耳/英亩；需求端来看，阶段性美豆新作出口转好，季节性走强。价格维度，短期关注今晚USDA报告，后期博弈的焦点依旧为美豆单产，关注后期美豆天气变化。国内市场大豆豆粕库存健康，而单边跟外盘为主，但近月偏强，月间呈现正套格局。观点仅供参考! 玉米 昨日c2309合约窄幅震荡。目前来说，国内养殖端利润近期有所修复，或有利于养殖需求增加，深加工需求仍处于季节性回落通道。供应端小麦替代优势仍较大，后期进口谷物到港较多，饲料端替代压力较大，短期台风转向辽宁，玉米产区受降雨天气影响不大，期价再上涨动力有限，建议逢高卖出套保。 观点仅供参考。 油脂 短期马盘偏弱。供给端来看，MPOB预估7月马来产量环比+11.2%至161万吨，略高于市场预期，处于季节性增产周期；而需求端，马来7月出口环比+15.6%至135万吨，阶段性供需双增，但7月底马棕库存173万吨，低于市场预期的179万吨。价格维度，阶段性偏弱，因菜系季节性和豆系去风险升水。而国内油脂单边跟随外盘，但传言收储豆油支撑，豆油表现相对强，呈现品种分化，YP扩及月间豆油走正套。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309合约下跌1.09%。蛋价多数上涨，高价区涨价受阻，低价区补涨。终端积极补货，鸡蛋走货有所加快，冷库蛋趁机出库，中秋旺季备货及暑期旅游提振消费，但蛋价高位抑制需求，期价预计高位震荡。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2311合约下跌2.43%。散户出栏积极性提高，规模场增量。目前二育心态仍较为谨慎，高价抑制参与积极性。标肥价差较大，显示大猪供应紧缺，压栏变得相对有利。但白条价跟涨谨慎，宰量有所下滑，终端走货疲软不利价格向下传导。目前远月价位已回到成本线以上，期价预计区间震荡。观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天lldpe主力各种小幅震荡。华北低价现货8100元/吨，09基差盘面减80，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：前期投产新装置逐步量产，8月检修装置逐步复产，国产供应逐步回升，进口小幅倒挂导致进口增量回升力度不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。需求端：下游农地膜旺季逐步启动，逐步逢低补库存，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，估值中性偏高，基差偏弱，下游农地膜旺季逐步启动，短期临近交割月修复基差为主，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 期货延续震荡走势，现货横盘。台塑8月报价大涨80，但PVC现货变化不大华东6030，华南6160，社会库存方面继续累积，华东及华南样本仓库总库存42.66万吨，较上一期增加0.33%,同比增21.06%。PVC上游出口较好，PVC需求虽弱但下跌空间不大，上下两难，建议观望 PTA 昨日PTA华东现货价格5860元/吨，现货基差维持在15元/吨。原油价格高位，成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓，短流程原料短缺压制负荷提升，汽油裂解价差支撑调油需求。供应端PTA供应压力较大，当前加工费较低且多套装置长期运行，需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷环比下降，聚酯库存小幅累库，处于历史中高水平，淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷受限电影响小幅下降。综合来看8月PX供应回归放缓，PTA供需累库；交易维度：PX供应回归斜率偏缓，短流程原料紧缺支撑PXN价差，关注调油需求边际变化，PTA供需累库加工费已压至历史低位，可逢低做多加工费或轻仓尝试10-1正套。风险点：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 纯碱现货依然紧张，绝对库存库存低位本周再度下降。纯碱供应端开工率80%，远兴能源销售轻质纯碱，昆仑、发投碱厂依然限产，中盐昆山将检修。下游需求浮法玻璃日融量17万吨，恢复到高位。光伏玻璃日融量90730吨/日，环比持平。本周上游库存20.77万吨，环比下降3.15万吨。短期纯碱现货偏紧，远期价格大幅度低于现货，主要矛盾在于远兴能源的达产速度，建议观望 玻璃 玻璃产销较好，库存再度下降。上游利润非常好，平均利润高于400.供应端全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，环比上周增加1200吨，供应恢复到高位。需求端玻璃近期产销连续大于100%，玻璃下游LOW-E开工率68%。上游库存3989万重量箱，较上周四库存下降433万重量箱，降幅9.79%，库存天数约19.51天，较上周减少1.95天。玻璃产销虽然好，但绝对价格处于高位，追高风险大，建议回调后继续做多头配置 PP 昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7350元/吨，基差09盘面减少50，基差走强，成交尚可。海外美金价格持稳，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：八月新装置投产，前期检修装置逐步复产，进口窗口关闭，出口关闭，后期总供应压力环比加 大。需求端：短期下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线。短期产业链库存中性，基差偏弱，供需压力仍偏大，临近交割月修复基差为主，盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天主力合约小幅反弹。华东现货价格8750元/吨，成交一般。供给端：新增装置投产，部分装置意外检修，导致八月也将小幅去库存，累库存往后推迟。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，同比仍处于同期正常偏低水平。策略：短期来看，库存延续小幅去化，叠加受乙苯调油及纯苯大幅去库存影响成本支撑仍偏强，不过需要下游亏损逐步加大，关注下游意外检修情况，短期盘面高位震荡偏强（跟随成本波动）为主，往上受制于进口窗口压制。中长期行业处于扩产周期，可以逢高做空苯乙烯利润。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 昨日华东现货价格4005元/吨，现货基差维持在-34元/吨。原料端煤炭价格走弱，近期受台风影响预计高温天气将有所缓解，关注煤炭日耗拐点。供应端两套煤制装置计划内检修，EG开工负荷下降，关注原料下跌带来煤制装置供应回归情况。进口方面泰国装置重启，马来8月存检修计划，中东及远洋装置负荷高位。需求端聚酯工厂开工负荷边际走弱，聚酯库存处于历史中性水平，淡季江浙加弹、织机开工负荷重心下降。综合来看8月EG供应高位，聚酯需求环比下降但幅度有限，EG供需处于弱平衡状态；交易维度：关注煤炭价格变化，原料端煤炭过剩格局不变情况下择机布局01空单。风险点：需求超预期，装置检修情况，新装置投产进度。 原油 昨日油价小幅收跌，核心原因还是市场在油价涨至前高之后出现更多的获利了结。虽然昨日公布的美国CPI数据符合预期，但若油价继续涨，通胀最终可能引发美联储重新考虑加息，另外，油价继续上涨也可能使得对价格敏感的汽油消费出现抑制，因此油价上涨的最大风险还是来自需求侧，现实的微观需求可能走弱，宏观需求预期也可能走弱，这是多头需要警惕的。短期来看，月差和裂解利润仍然很强，因此油价上涨的概率仍大于下跌，建议多头继续持有。 招商期货研究团队 王思然(投资咨询从业资格证书编号：Z0017486)徐世伟(投资咨询从业资格证书编号：Z0001836)王真军(投资咨询从业资格证书编号：Z0010289)吕杰(投资咨询从业资格证书编号：Z0012822)安婧(投资咨询从业资格证书编号：Z0016777)赵嘉瑜(投资咨询从业资格证书编号：Z0016776)马芸(投资咨询从业资格证书编号：Z0018708) 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转