军工行业周报：拨开迷雾见月明

中航证券 20233112 创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周搬：拨元迷穿见月明 报告摘要 核心观点 华！行业进入较为“张雄”时期，似需多一份现性拨开述害，当前是大用期中的小用期，依然处于人气周期之中，而非所的“至喷时刻，也不似2015年后军改影响需求、质押率商誉双高、中关科 技脱均影响供给以及牛市后系统性下跌造成的业纳和估值双系，当下 的“艰靠”左出于“归现实，更判预期”。 3 3:un:u:s2.5:r :**/=*+-3 T::.21 t$:h:ol.S:r..2. :+kait It:un:ul:.r.s “现实之易“，案“如价格，借劳、订单等方附或实间 、“预期之史弱，是再对通定性，主规上以旦性分所和预视，为1 可这冲不确定土向义比之大之？大交元严之未有：口环而势到 “ 、抢高投入累多年，技术积流差」成熟，多种条片促收车二行计I 年来的空前人发展，交于军队老产，至工厂止、民步企业、军下 数投资音等车行业利益关，学等十培部是至新的、牢前的、完 因，询整已必然的，收们可以州察司，冬方些车旧整：室表客！ 以体制、、交购，定价等方方封进行节政平和资学：牢上六 工(.4:4I2023-(7-312323-- 正止行深深效过求品量发展；买签军企业企累指质安生拓理的门I: 改门，通定性是必然太以二点，部泛有过多历是整验叫 以借整，对干未实，支许3也准以有泛晰其公路经，所以升公出现， 乡：料兰1恒换仍以下儿方而索：表现： ！中报行情方示，迎入H关，中光陷岳、若创微载、志 职科等中业筑家活二市公可噪卫前： ② 多效实现时间过半，任务过半 中航证券究所发布券新究告 请=读！文之产的免市产1 5*7:n:50251 股们在上周同报不思浮云避也您中，说在当前军1行“火 长现实中在在药统：还元军1.没资上现上以理性分切和预测出来的 为行收下了三产心天花板：民机梦超照进现实：7元14口：中压 ③③火忙丰，、势光国微、斗序高科、大科技、货天宗、安从 社尔、应流股分、办试试验、广联航空学社行F购或培实》： ：④必水：神股学、测测试以总整达股等上心公可抵实 T⑤上题KIF份额，年初至今提7接近2，资金与洗流 人念势。 实，史弱其““华：，军工行外」基木宜、和古直 更底、特.是军安此成交量的显下降，到下2173年以亲的 实际上，录”以，论示价药，宜、订单市套等个二发 不所性，六安强区必先车下，工行求实上急均这一 的事实设有故，军下行业的层核心遵科证然可以支学金一行业以当 定性, 机会在民咨，平1行业的中点定生无代，我们判所，当 前时点，年上行业基本血底，青底件值底的征：车上技决 二<期性价比的配杭会卫经出现，查当军工行业工题性投资谈化， 20家公可基本血分化则显，普避性行情亦不现实，需革视择股， 扑时，华清公铂零教，专花十 当，二行切实变以儿： 行业空间。隐了常工点的提意外量需求之外，人案工”二 中国交第s机：军贸将由节补变为主，近期 “加快车实转当于级“：低空经济实所件提床，131，国务坑，中 航天全国π花火如茶 遵竞争格品，资质幸率、求测，按术“批，讲发周其举造成」 军工行业的竞学必示作对偿定，但办形势效军工行业的土产力提计了新 他要求，随之万，生产关系专料款也将至现新的安：之行业的识 轻正车进行三垫：具本造拼性州策的表立《埃圳营花分外类十是 分工史为准，主！“焦发总表再端能力兰设，不企业以“配 套”人了：向“核心“”、“头”领城注军：圳分额城药乐川度逐求左计； 全行自主川诊和区产产代要求下，创新前最得为三要，全行的研要入则出不断加人：陷主云计算、六数量，纳我网、移 互联划、人1.智能为表的新一代数技大门实破，成黏利产非产十： 不工行业的数字心色能化示人劳所超：新或新质方量将成为坡斗刀生成 的新动市：对于为众务的瓦套企业，当：子迎来时机遇：调整，实际 ，我们经带，很多车二台：终4达行若证应生，线路性心主 利期监，妇、州京来我欧师，沉的觉争机会，同益产业注黄亢缺向 增长率，不工行止让逗严，当下迹人以高质量发展为日 标的新阶段：所商质益发虑，-方而足益的合理增反，方而是质 的有效提升：“，或追求普临的待续“高求，稳性户速吸 常恋：及上，“·升率”关核你准的用学、资产证化率的是： 产质业的计，非务厌业所提厂：都路格在RO、净泊率等财务扫标 中得以体州 全行北产有尚期，车上行业依然处十是气大周别，当前是大周册 业的小用期，一刚达半，20刚过4，十国立1标和72年 主企业内功应发年要，公司治理大一品合持续损升，会在业务 聚需和多元么之做好平衡，非严军民口划调发系提抗风整能 则、能当放限长示持谈技人计发提高险加信，这世方山将会号系公司效 平前的兆，也多成量得民溢价的三要医案 空控量资金么双的况下，大影在低位的“次新股”（这里定义为 市两年内》出现「知期的系辫件机会 “需实，云需预扣“，造成了悲须预证定价技系，“门马” 依旧白，性价比上其了中册忙些价恒： 签识权放据和冶点许久，然一年火点点，即川效 原，至心与前，对行业整作前言：百不到更多的利空或书潜生的划空 坚体亡，安仁先右修女，冉右望， 建议关汁的纠分领城及个暇 军机等航空装备产业链： 发司力，院发持制发动）：产或女材、白简科长（碳维克市检料）， 材股份（心温告会、饮台案超南件等）、河制含（信湿合余）、部超 与、宝然股份（然合企）等， 航人装备（冲、吊、链奔）产业链： 天连我件）：我长（：：北方与拉与拍制：弹药件息 化，中压二证（年网），长（个寻系统配变） 信息化+自可格： 振华科点、智明达 止义日录 近·周行情， 重要事件及公告， 扳块内部风格轮动，成交域创年内新低。 二、军工央企案热高质量发展，实现务“双过半” 三、民机、军贸、低空经济、卫足止联网正成为军工行业神长第曲线 （一）民机：第架（919交付中国东航，民挑制造疾步稳.10 1，我民机产业链度价值链分析， 2、民机需求分析及市场空问预测 ,14 （二）军贺：构建回内、国际双循环死相促迹发减新格局++15 (三)低空经济：航空产业新市场，国防和军队建设新支择... (四) 星片联网：空间，提座在即 四、2023年半年报业绩预告数据。 20 五、上公叫实施增持、回购或股权激励行为值得关注， 22 六、本周市场数据， 25 () 估悄分位， 26 北上资金变化， 26 (二) (三) 军板块成额及ETF份额变化， 26 (四) 融资余颜变化 ·L. “大车”大赛道投资企品图 28 建设关注的细分领域改个股 风险提示 +** 表1军工央企近期工作会设， .s 图表口录 图1C15全机材料使用图图22022-2041年全球各类型客机交付量皮价佰比例， 15 图节早设资市场规模（单位：亿元）图4星通信服务市场规模（单位：亿元） 图5军工行业附股通凸山流通市价比例变化， 图军1板块成交量变化 ..26 图了两市融资余额军工行业融资余额正势情况.图%军工分产业投资企简图. ....28 图9通基础板快投资全战简图. .31 图1心军工“新”领域（“人工”三大护充赛道）投资全景简图. 1.32 图11军1：“新”领域（新质装备）投资金景简图， 农2223年财富界0强企业系1第排 表3919部分排心系统的内外合作件 ...12 表4C919部分航电系统供应商， 13 表装520222041年全球各类型客机价值预测 15 表6美国，中国2017-2021年贸山口前20名国家（纠色为币合国家：单优 HJTIW) 15 长7俄岁斯，中国2017-2021年率贸川11前20名国家（红色为重个间家，单 位：百方TIW） 装8车1上市公2023年半年搬成预告情况（截至22年%月11）..20 表9今年以来率工上市公司增持，购行为一览 .22 表1归223年以来不1板块上市公间股权微励情况， .24 表I近期正要军ETF基企份额变化 .27 表12十六人纠分滨道投资特点则比 只只口，李创微统公产，为推述公可齐益波半导体亏预电了系统额减的发能：公 近周行情 国防军1：（自）激（-H.00，行（自）排4（： ：综指（3.C%）.深池护（3.823，创收者（3.37）： 部幅前：品华料支-14.3）、光防雷（+10.47）、方长（-8.16）、毕片安 (-.2，测-4.98: 联幅前立：扰质时（-9.510）、思科瑞：-2.16、光.成复材-2.21*、尺士达（.97） 抗天光H.90 重要事件及公告 8月7H，外交发人就关月月务发表关于「爱通的一正答茗，爱证 是中国沙梯前的一部分。并方单动这犯，白方丰权，违区广向海方行为宝 口压还我依子以拦，深良了些示牛法措施，场模作专业、克制，心叫 82月082口3，会中孩学纠成员、总会冲学车多提高1市公质示专项行 8月易口，离音兴申公，支公司高衡光学损车长产产权交易中心以公，计轴方 式落资下低7500小元，5入工业母等样关或成降投 资拟与元划台（数支江同设资立公4客%则微，公告资心：（占注书资本，洲 8月8口，航亚科支公方：救表行不造过500.万张可转前：莫乐密金总额不拉过 5.00亿元，设资空发动美诺部件三期生产线二降段注设原日定外充流对资 8月8口，开或复材公，公股信三合供搬通运常中竞济、大宗交示方式次持人 过3865.19方吸，"公司2股1.65 8月9口：中防法多公当，公司筹划：不超过35名持出对患发行A收股带，发行效 骨不超证木次发行前公司点股本的30%，计1公司：力违设及日带经营， 只，中耳长城分：一总座法公可长城总录北交所上六辅举案， 安”签妥疫法也者，行径违反·原关二个合公报定，违背 8H10日，边拓告公，公设件型亦新及一效一站人治一投资持有公股学日 8口，中公当，公技科学有公安数业公总股本白 790.0行股凌至677.40方股：一总股本比到17.减至i.06 12.5法至11.41%：师补案及政行动人界阵半控为有公可股协激血占公可总股 下别±7.5835减6.35%， 8月10H，新致月公，公可成以易程序不程过35名转定在累发行股票，基 8H11H，4航站公当，公司抵扬院增资1.50亿元决拓州险31.12投 公：该交已完成1.商交更空于实： 8月1，率达股份公，公司拟实股权效，55名激量对象投子550.CC万 股双制性股票（的总股本的7.73%：其1当次爱子限制性股票443.0片股（约 总收本的1.79价）.投平价汽每收12.8办：原市107.万股（约占总股去.43%3 8月12日，非科科或发市2023年员二持股计则「中案），技不超过75人升展员 六0.43%），风上纳价22.28收 、，板块内部风格轮动，成交量创年内新低 注入下半年以系，半班市场对军工行业上二年业纳的观望与对行业短期的通定判 新不所的控况下，“动选点中长斯商期（小年1信息化、能化展道 月、市场空间人），前解片家、一海讯，次、许刀持等 生、还是对长其言无空间严性的求，人而上孝是全当下“买沉实、要预”的 另外，衍治意“是，年工行业木周冶成交量出谢显下活，不工行业木成交 益6.50.12之元（-34.12券）、元2123一十社以予站低、而板块交易上Wi上 成额出别仅为1.6（心.39，然六尚下技，成交量占比下举“ 二止”内受收烂。这和军二行业山现了的三成交景缩景，生定程度上也区收了市