行业比较数据跟踪：当前非银金融、房地产等行业性价比较高

2023年8月12日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告|金融工程报告 当前非银金融、房地产等行业性价比较高 ——行业比较数据跟踪20230811 张立宁SACNO：S1120520070006 杨国平SACNO：S1120520070002 （四）行业综合打分 2 目录 （一）行业基本面与估值 （二）行业资金流动 （三）主要经济数据 3 1.1市场整体PE估值下降 2023年8月11日，全部A股PE（TTM）为17.37倍，位于2009年以来39.76%分位数；PB_LF为1.50倍，位于2009年以来6.83%分位数。 主板/创业板/科创板PE（TTM）分别为13.23倍、46.34倍、65.51倍，位于2009年以来31.71% 、17.52%、43.47%分位数；PB_LF分别为1.19倍、3.58倍、3.92倍，位于2009年以来2.97%、21.25%、0.92%分位数。 市场估值持平 资料来源：Wind，华西证券研究所 1.2各板块PE估值下降 2023年8月11日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为 9.81倍、11.73倍、22.89倍和31.25倍，分别位于历史37.59%、32.58%、15.77%和3.28%分位数。 PB_LF分别为1.27倍、1.37倍、2.88倍和4.51倍，位于历史39.81%、16.43%、13.58%和30.45%分位数。 各板块指数估值基本不变 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 5 1.3创业板指/沪深300相对估值基本稳定 2023年8月11日，创业板指相对于沪深300指数相对PE（TTM）为2.66倍，位于历史1.81%分位数，相对PB_LF为3.29倍，位于历史45.67%分位数。 创业板指/沪深300相对PE历史分位数创业板指/沪深300相对PB历史分位数 1.4汽车、计算机等行业估值水平位于历史相对高位 申万一级行业估值与历史分位数 资料来源：Wind，华西证券研究所6 1.5非银金融、家用电器等行业MA多头排列得分较高 申万一级行业市值集中度、强势股占比与MA多头排列打分 资料来源：Wind，华西证券研究所7 （四）行业综合打分 8 目录 （一）行业基本面与估值 （二）行业资金流动 （三）主要经济数据 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 9 2.1下周电子、基础化工行业解禁规模相对较大 下周全市场限售股解禁规模预计1463亿元，其中解禁规模较大的为电子、基础化工，预计解禁规模分别为782亿元、135亿元。 限售股解禁周度规模统计（亿元）下周各行业估算解禁规模（亿元） 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 10 2.2两市融资余额为1.50万亿元 截至2023年8月10日，两市融资余额1.50万亿元，占A股流通市值比例2.17%，其中非银金融、电子行业融资余额较多，分别为1283亿元、1258亿元。 全市场融资余额总量（亿元）各行业融资余额总量（亿元） 资料来源：Wind，华西证券研究所 11 2.3非银金融、医药生物行业融资余额增加较多 上周，融资余额增加较多的行业为非银金融、医药生物，分别增加41.5亿元、18.3亿元。电子、国防军工行业融资余额下降较多，分别下降13.2亿元、8.9亿元。 各行业周度融资余额环比变动金额（亿元）及幅度 资料来源：Wind，华西证券研究所 12 2.4北上资金净流出；非银金融、钢铁行业流入较多 上周，北上资金净流出255.8亿元。其中，北上资金在非银金融、钢铁行业流入较多，分别 流入41.7亿元、2.91亿元。在电子、银行行业流出较多，分别流出41.4亿元、30.5亿元。 上周北上资金在各行业上流入流出规模（亿元） （四）行业综合打分 13 目录 （一）行业基本面与估值 （二）行业资金流动 （三）主要经济数据 3.1股权风险溢价升至1倍标准差 当前中证800指数股权风险溢价升至1倍标准差附近。 长期来看，股权风险溢价处于历史较高水平，股票市场估值具有较高吸引力。 股权风险溢价处于历史较高水平 资料来源：Wind，华西证券研究所14 15 资料来源：Wind，华西证券研究所 3.27月份CPI同比下降0.3% 7月份，CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。 3.3美债期限利差继续倒挂 截至8月11日，美债期限利差(10年-2年)为-73bp，倒挂幅度较上周保持不变。 美债期限利差变化 资料来源：Wind，华西证券研究所，注：右轴只展示±0.1之内的数据 （四）行业综合打分 17 目录 （一）行业基本面与估值 （二）行业资金流动 （三）行业综合打分 4.1结合五维度信息对行业进行比较打分 我们综合考虑各行业的估值水平、业绩增速、估值与业绩匹配度、目标价空间、资金流动等五个维度对行业进行评价。 各维度权重如下：估值得分*0.05+业绩增速得分*0.25+估值与业绩匹配度得分*0.3 +成长空间得分*0.2+资金流向得分*0.2 结合五维度信息对行业进行比较打分 估值 业绩 PE_TTM历史分位数PB_LF历史分位数 估值与业绩匹配度 一致预期PEG 净利润_TTM环比增速ROE_TTM环比增速 成长空间 资金流动 行业龙头股一致预期 目标价空间加权求和 北向资金 资料来源：华西证券研究所 18 4.2当前非银金融、房地产等行业性价比相对较高 19 资料来源：Wind，朝阳永续，华西证券研究所 20 风险提示 市场出现超预期波动风险。 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 21 分析师简介 杨国平：复旦大学博士,华西证券研究所副所长,金融工程首席分析师。曾任申万研究所董事总经理，金融工程部总监，首席分析师，25年证券从业经验。 张立宁：南开大学硕士，华西证券研究所金融工程高级分析师。曾任申万研究所金融工程部资深高级分析师，15年金融工程相关研究经验，在择时、量化选股、指数研究、数据分析等领域具有丰富的研究经验。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开 传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 22 免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。 本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。