匈牙利未通过瑞典入北约申请点评：匈牙利青民盟：说“不”的勇气从何而来

匈牙利青民盟：说“不”的勇气从何而来 ——匈牙利未通过瑞典入北约申请点评 研究结论 事件：由于匈牙利执政党缺席，匈牙利国会在7月31日举行的特别会议上未能就批准瑞典加入北约的提案进行投票，瑞典加入北约的申请由此再遭推迟。尽管匈牙利反对党批评此举，但瑞典加入北约的投票仍将在执政党青民盟同意出席后举行，因为青民盟在国会中占据三分之二的席位，且匈牙利总理欧尔班作为青民盟领袖，已经担任五届匈牙利总理，在国内享有极高的政治影响力和声望。 右翼民粹主义政党青民盟引导匈牙利社会转型。青民盟成立于1988年，是青年知识分子组成的反对派组织，欧尔班是其创始人之一。青民盟坚持保守主义、民族主义和民粹主义的政策主张，引导匈牙利偏离“欧洲化”的发展方向。匈牙利在“入 欧”过程中完成了市场化改革和民主制度建设，但与大多数中东欧国家类似，匈牙利的民主基础薄弱，转型过程产生了贫富差距大、外国资本控制等问题，欧盟对成员国主权让渡的要求也让匈牙利民众产生不满。2008年金融危机爆发后，严重依赖外国直接投资和对欧盟主要经济体出口的匈牙利受到重创，货币贬值导致偿债压力增大，经济衰退明显，2009年匈牙利GDP实际同比增长率跌至-6.6%。欧尔班领导的青民盟进行国家机构改革强化行政权力，扩大征税范围降低政府债务，拒绝接受欧盟的难民政策，使匈牙利躲过了难民危机，并大量进口俄罗斯能源保障国内的能源供应，这一系列举措帮助匈牙利度过了转型中的困难时期，也因此让欧尔班和青民盟受到国内民众的支持。根据民意调查网站Politico显示，2023年7月，青民盟 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年08月12日 证券分析师孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 证券分析师曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 证券分析师王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 联系人彭楚榕 pengchurong@orientsec.com.cn 在匈牙利的支持率达到48%，远远领先其他的国内政党。 欧洲少数的亲俄国，不支持欧盟对俄制裁。匈牙利右翼政党青民盟强调“非自由的民主”，提出“向东开放”政策，加强与中国、俄罗斯等国之间的合作，意图减少匈牙利对西方国家的依赖，并在欧盟中强调捍卫匈牙利民族国家权益。2022年俄乌冲突爆发后，欧盟对俄罗斯发起多轮制裁，但匈牙利拒绝加入并认为这会对欧洲经济造成巨大打击，虽然在欧盟国家的施压下，匈牙利最终同意加入制裁行列，但欧 尔班坚持呼吁尽快结束制裁。匈牙利进口石油的65%来自俄罗斯的德鲁日巴输油管 道，匈牙利表示欧盟对俄罗斯石油的禁运将给本国造成近190亿美元的损失。欧尔班政府也进行了国内民调，97%的匈牙利民众不同意加入对俄制裁，但这一提议遭到了欧盟委员会的否决。匈牙利还多次申明立场，不会允许其他国家经匈牙利向乌克兰输送武器，以保护本国民众安全。2023年4月，位于匈牙利的国际投资银行 （IIB，由俄罗斯主导的多边组织）受到美国制裁，这是俄乌冲突爆发以来第一次对位于北约和欧盟成员国的实体进行正式制裁，随后匈牙利宣布退出IIB。 北约和欧盟中的“另类”，坚持本国利益至上。匈牙利虽然是北约和欧盟成员国，但与其他国家相比与美国的亲近程度较差，美国政府曾反复批评匈牙利民主制度的问题，指出欧尔班政府存在腐败现象，并对匈牙利与俄罗斯的合作表示疑虑。欧尔班还曾间接的批评拜登政府，认为如果特朗普执政俄乌冲突根本不会爆发，美国驻匈大使也曾多次受到欧尔班及其支持者的批评，这加剧了两国间的紧张关系。匈牙利的经济基础和制度成熟程度决定了它与其他北约、欧盟国家的差异，也因此选择更加立足本国利益的外交政策。2017年5月，中匈两国正式建立了全面战略伙伴关系。中国与中东欧两个最大的合作项目均与匈牙利有关，一是匈塞铁路，二是复旦大学匈牙利分校，执政党青民盟对中国的态度更加友好，两国合作将成为中国与中东欧国家深化交流的重点。 风险提示 匈牙利对俄罗斯能源依赖程度高，欧盟对俄制裁措施可能产生影响。匈牙利国内反对党与执政党意见相差较大，两极化风险超预期。 埃尔多安延续“平衡外交”：——土耳其总统埃尔多安会见王毅主任点评 东方战略观察周报：以色列司法改革的进展、影响与前景 金砖国家峰会，能让中印缓解分歧吗？： ——王毅主任会见印度外长点评 2023-08-02 2023-07-31 2023-07-24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：匈牙利GDP实际同比增长率（单位：%）图2：匈牙利中央政府债务占GDP比重（单位：%） 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：匈牙利政党支持率民调（橙色为青民盟） 数据来源：Politico，东方证券研究所 表1：2021年匈牙利前10大货物贸易伙伴（单位：亿美元） 序号 伙伴国 贸易额 市场份额（%） 同比增长（%） 1 德国 707.3 24.9 15.1 2 奥地利 152 5.4 24.5 3 斯洛伐克 148.6 5.2 24.1 4 意大利 145.3 5.1 32 5 波兰 140.7 5 21.1 6 中国 135.7 4.8 11.7 7 捷克 127.7 4.5 19.6 8 荷兰 121.2 4.3 19.9 9 罗马尼亚 118.4 4.2 23.9 10 法国 106.3 3.7 14.6 数据来源：GTA海关系统，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。