从主题敞口看成长投资与NLP（MSCI）

北京语势科技有限公司第1页 地址：北京市朝阳区建国路93号院10号楼201室电话：010-58528858传真：010-58529386 邮箱：mail@themegpt.cn 语势科技 从主题敞口看成长投资与NLP（MSCI） 2023年8月10日 前言：生成式AI与主题投资有着天然的结合点。主题投资注重叙事的分析和趋势的挖掘，而生成式AI在自然语言理解和分析方面有着超越此前AI技术的能力。今年以来，多家主题投资领域的前沿机构都在探索如何将主题投资与生成式AI更好地结合，语势科技作为国内专注于主题投资技术提升的机构，在学习业内先进经验的同时，也希望能把精彩的内容与更多人分享。 MSCI——从主题敞口看成长投资与NLP 这次分享的是美国指数编制公司MSCI（明晟）的一篇研究文章——从主题敞口看成长投资与NLP。文内图片均来源于MSCI官网。文章原链接如下： https://www.msci.com/www/blog-posts/drawing-insights-from-thematic/03676492257 MSCI一直以来活跃于主题指数领域。MCI主题投资定义： “主题投资是一种自上而下的投资方式，依靠研究来探索宏观经济、地缘政治和技术趋势。这些趋势包括由新的商业模式、颠覆性技术和不断变化的消费者心理和行为引起的长期结构性转变——这些大趋势有可能改变整个行业，并塑造我们未来生活、工作、旅行和医疗的方式。 主题投资着眼于未来的特定新兴趋势，这些趋势预计将随着时间的推移而演变。投资过程旨在识别可能从这些趋势中受益的公司，并提供一种超越周期、地区、国家或行业分析的替代方案。” MSCI在2022年推出了主题风险敞口标准，这是一个新的分类框架，使投资者能够系统地评估 40000家公司对结构性趋势的风险敞口。此外，它使投资者能够筛选对某个主题有高或低敞口 的证券，创建差异化策略。MSCI称该标准的推出，使投资者能够更好地了解其投资组合与长期结构性趋势的联系。 这篇文章主要探讨如何利用NLP技术分析公司的主题敞口，以及主题和因子如何结合，在投资组合中发挥作用。 以下为翻译内容： ChatGPT的流行引发了人们的兴趣，语言模型已经在如何把公司和长期、结构性主题联系起来方面表现出了吸引力。 成长型公司中有主题敞口的是少数，但在过去几年里，它们贡献了MSCIACWIIMIGrowth 指数的大部分回报。 指数基金经理和主动基金经理可以用语言模型作为对传统工具的补充，以管理投资组合的风险和业绩。 一个主题，多个行业 主题投资固有的挑战之一是确定与更广泛主题有经济联系的公司。这一点很重要，因为主题可以跨多个产品和服务，没有任何一个行业或投资风格可以捕捉到它的全部价值链。而NLP可以通过生成描述主题的“词”，然后通过这些“词”将主题与公司自己的业务描述信息进行比较。 例如，一个出行相关的主题会涉及到“储能”、“共享汽车”、“车联网”等概念，从而关联到数百家公司，这些公司跨越八个GICS一级行业和近40个子行业。 注:柱状图表示截至2022年12月31日，MSCIACWIIMIFutureMobilityIndex指数中每个子行业的股票数量。 主题的力量 成长股和主题股乍看起来很相似，但实际上两者之间可能存在明显的区别。通过比较2017-2022年期间，没有主题敞口的成长型公司和有主题敞口的成长型公司，可以发现前者约占MSCIACWIIMIGrowth指数权重的60%，但仅占该指数总回报的40%。后者则分别占权重和回报的40%和60%。换言之，那些不仅能够有收入和利润增长，而且能够顺应变革趋势的公司受到投资者高度青睐(如下所示)。尽管2022年成长型股票遭遇了挫折，但这一点依然成立。 卓越表现的驱动因素 为了区分主题股的风险和收益，我们进行了归因分析。高敞口公司的超配贡献了优异表现的大部分。这其中，软件和服务、半导体和生命科学行业的少数几家公司发挥了巨大的影响。这些公司的主导地位能否持续，将是主题投资未来面临的一个重要问题。 归因揭示了高敞口公司内部的一个重要的细微差别，如上图右所示。这些公司中有许多是大公司，高增长的，这是有积极影响的，但被高波动和低质量所抵消。这说明将因子作为风险控制纳入主题投资组合存在机会。 NLP在投资管理领域的未来正在快速到来，并已经在我们现在的某些应用中浮现。语言模型可能有助于将公司运营与可能影响股票选择的长期结构性主题联系起来。这些模型有助于计算主题风险敞口，这有助于创建独特的投资组合，并了解投资组合风险和回报的驱动因素。 免责声明： 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及住测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。