锌周报：宏观仍旧偏好 供应压力仍存

锌周报：宏观仍旧偏好供应压力仍存 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 类别 基本面分析 影响 原料矿端 1、6月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计7月份产量34.24万吨，当月同比5.88%；2、2023年6月进口锌精矿为39万（实物吨），同比增加33.59%，累计2023年锌精矿进口量为227.58万吨（实物吨），累计同比增加25.59%；3、国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%； 中性 精锌供应端 1、本周进口矿TC持平165美元/干吨；国产矿TC持平5050元/吨；2、7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，同比增加15.79%，1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%；预计2023年8月国内精炼锌产量55.27万吨，同比增加19.43%；进入8月产量略高预期，主要是除了常规计划检修外，增加了四川大运会影响生产的减量，但是另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，造成整体产量环比略增；3、5月份全球精炼锌产量117.21万吨，1-5月份累计产量574.11万吨，当月同比增加4.04%；4、2023年6月精炼锌进口4.53万吨，环比增长153.06%，同比上涨1796.03%，1~6月累计进口9.83万吨，累计同比上涨100.53%。 空 精锌库存端 截至8月4日，SMM七地锌锭库存总量为12.69万吨，较上周五（7月28日）增加0.44万吨，较本周一（7月31日）增加0.44万吨，国内库存录增； 中性 需求端 1、本周下游补库氛围一般，基本以按需采购为主；2、本周镀锌开工率下滑4.01个百分点至65.38%，压铸合金恢复4.29个百分点至48.04；氧化锌开工率基本持平； 空 宏观氛围 本周宏观市场较为积极乐观，政治局会议后的落地政策还在源源不断的刺激市场情绪；其次，欧洲、美国经济数据维持强势，Q2GDP增速远超市场预期，全球风险资产价格上行，宏观情绪带来向上的指引。 多 交易策略 目前宏观情绪表现整体较为稳健，略有偏多，国内政策层面的陆续出台提供一定的支撑；但是产业层面目前供应较为宽松，目前行业利润尚可，高产量还在维持，而需求侧具有一定的韧性，锌锭进口量较高；整体来看，锌价或将维持震荡整理，宏观情绪回落后或有向下调整的压力，可适当背靠21400~22000一带逐渐逢高沽空，风险点在于欧洲能源问题再度引发减产； 震荡 衍生品策略 暂时观望 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 锌 8月4日 8月3日 8月2日 8月1日 7月31日 较上周末 较上月末 广州基差（对当月） -10 -20 -10 -30 -20 10 10 天津基差（对当月） 20 -10 20 20 20 -30 0 上海基差（对当月） 10 -10 20 10 30 -30 -20 期货月差（当月-三个月） 280 285 250 290 225 55 55 上海premium（美元/吨） 115 115 120 120 120 0 0 LME升贴水(C-3M) 4.25 4.25 -3.00 -1.70 0.81 -0.50 3.44 沪伦比值 8.42 8.41 8.33 8.31 8.34 0.00 0.08 进口现货盈亏（元/吨） -315.57 -434.11 -594.11 -614.85 -481.49 73.58 165.92 国产矿TC（元/金属吨） 5050 5050 5050 5050 5050 0 0 进口TC（美元/干吨） 165 165 165 165 165 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 679.07 679.07 718.07 724.07 679.52 64.68 -0.45 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1168.90 1168.90 999.06 839.66 555.93 501.57 612.97 国内三地库存 11.21 10.75 10.75 10.75 10.75 0.46 0.46 LME锌库存（吨） 97925 97925 99225 99350 99675 -1225 -1750 上期所仓单 17586 18307 18208 18382 18431 -894 -845 702,000 602,000 502,000 402,000 302,000 202,000 期货成交量:总计:锌 持仓量:沪锌指数 102,000 140,000.00 20,000 50 2,000 120,000.00 0 0 沪锌价格走势 LME锌价走势 期货收盘价(连续):锌 24,00023,00022,00021,000 3,2003,0002,8002,600 期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 2,400 20,000 2,200 19,000 2,000 18,000 1,800 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 期货持仓及成交量走势 虚实比 280,000.00260,000.00 库存期货:锌期货持仓量(连续):锌:*5/库存期货:锌 140,000500450 120,000 400 240,000.00 100,000 350 220,000.00 80,000 300 200,000.00 60,000 250200 180,000.00160,000.00 40,000 150100 2000 主流消费地基差情况（对主力合约） 天津基差 上海基差 广东基差 1500 1000 500 0 -500 主流消费地基差情况：对主力月 TC 7000 Zn50湖南国产TC(周) Zn50广西国产TC(周) Zn50内蒙古国产TC(周) 进口锌精矿TC（周） 350 6500 300 6000 250 5500 5000 200 150 4500 100 LMEcash-3M 2020年 LMECash-3M 2021年2022年 2023年 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 月差（当月-连三） 月差（当月-三个月） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 40003500 50 3000 0 2018-02-09 2019-02-09 2020-02-09 2021-02-09 2022-02-09 2023-02-09 -200 -300 进出口利润走势 5000 冶炼利润 国产矿石与进口矿石冶炼利润 4000 国产锌精矿冶炼利润 进口锌精矿冶炼利润 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 矿石进口利润 进口利润：锌 现货盈亏 沪伦比值 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 矿山利润走势 -7000 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 锌精矿企业生产利润 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 锌矿进口盈亏SMM0#锌锭-平均价 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 注销仓单占比 LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单比 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 社会库存 仓单 保税区库存 万吨吨万吨 35 沪锌三地社库库季节图 2020年2021年2022年2023年 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 140000 沪锌仓单季节图 2020年2021年2022年2023年 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 沪锌保税库季节图 2020年2021年2022年2023年 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME库存 LME库存结构 全球分地区库存 吨吨吨 350000 LME库存季节图 2020年2021年2022年2023年 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全球分地区锌库存 LME锌:库存:合计:北美洲LME锌:库存:合计:欧洲LME锌:库存:合计:亚洲200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2019-05-01 2020-05-01 2021-05-01 2022-05-01 2023-05-01 目录 第一章近期市场数据 第二章基本面数据 全球锌矿产量 国内锌矿产量（SMM样本） 6月份国内锌精矿产量34.1万吨，当月同比增加7.67%，预计7月份产量34.24万吨，当月同比5.88%； 国际铅锌小组：锌精矿5月份产量106.07万吨，1-5月累计产量500.91万吨，当月同比增加-0.9%，累计同比增加-1.14%； 万吨万吨 全球锌精矿产量（单位：千吨） 2020年2021年2022年2023年 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM锌精矿产量 2021年2022年2023年 36 34 32 30 28 26 24 22 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 海外Q1矿山产量 国内矿石生产利润平均值 千吨 国内锌矿平均生产利润 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 锌精矿企业生产利润 锌精矿进口利润 2023年6月进口锌精矿为39万 （实物吨），同比增加33.59%，累计2023年锌精矿进口量为227.58万吨（实物吨），累计同比增加25.59%； 精矿进口量 进口锌精矿季节图 500,000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM0#锌锭-平均价 30,00028