盈利能力不断提升，积极拥抱数字经济新蓝海

2023年8月9日，公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入1918.33亿元，同比提升8.8%；实现归母净利润54.44亿元，同比增长13.7%；实现扣非归母净利润48.75亿元，同比增长3.2%；实现基本每股收益0.174元，同比增长10.1%。 归母净利润保持双位数增长，股东回报持续提升： 2023年上半年，公司深入落实战略规划体系，聚焦“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”五大主责主业，经营发展稳中有进，产业互联网业务蓬勃发展，销售通信商品快速增长。公司营业收入、利润规模连续刷新上市以来纪录。上半年公司营业收入达1918.33亿元，同比提升8.8%；归母净利润达54.44亿元，同比增长13.7%，连续7年实现双位数提升。公司上半年资本支出达到人民币276亿元，支撑企业高质量发展的网络基础更加坚实。公司高度重视股东回报，董事会建议派发每股中期股息人民币0.0796元（含税），同比预计提升20%，显著高于每股基本盈利10%的增长，股东回报持续提升。 999566654 盈利能力不断提升，研发投入持续增长： 上半年公司净资产收益率达3.4%，同比提升0.32pct。销售净利率达6.49%，同比提升0.3pct。2023年上半年，公司财务费用较去年同期增长31.0%，主要原因是于2022年12月铁塔租赁协议续签后租赁负债利息支出同比增长。公司持续提升科技创新能力，研发投入强度达到2.94%，领先行业；授权专利数达到1,326个，同比增加70%。 公司积极推进网络技术创新，打造10余款网络创新产品，累计上线超过100个网络智慧运营场景，带动生产经营增收降本。同时公司高度重视以大模型为代表的新一代人工智能技术的发展，积极布局人工智能等前沿领域，加速提升公司AI能力。 积极拥抱数字经济新蓝海，基础业务和新兴板块协调发展： 公司积极拥抱数字经济新蓝海，基础业务稳健增长，创新业务量质并重，数字化产品和解决方案核心竞争力不断提升。上半年，公司产业互联网收入达到人民币430亿元，占主营业务收入比首次超过四分之一，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎。根据公司公告， 1）大联接拓宽增长空间：公司大联接用户规模达到9.28亿户，净增超过6,600万户，大联接增长空间得到进一步拓展。物联网业务上半年实现收入54亿元，同比增长24%。 2）大计算增强自研能力：公司围绕七大场景云形成丰富的细分场景解决方案，全面赋能行业数字化转型。联通云实现收入255亿元，同比提升36%，全年收入力争超过500亿元。 3）大数据保持行业领先：公司基于400PB超大规模数据处理和超万亿级数据实时处理能力，以释放数据要素价值为导向，深耕数字政务、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域，聚焦场景需求、丰富重点行业应用。大数据业务实现收入29亿元，同比提升54%，行业市场占有率连续多年超过50%。 4）大应用赋能千行百业：公司积极推动新一代数字技术和实体经济的深度融合，5G行业应用累计项目数超过2万个，全面覆盖国民经济60大类。5G虚拟专网累计服务客户数超过5,800个，5G行业签约金额达到62亿元。 5）大安全收入快速增长：公司加快“平台+产品+服务”模式的规模化复制，安全云市场上架产品超过80款，广泛满足数字经济安全需求； 上半年大安全收入同比增长178%，推动安全主业规模发展。 投资建议： 数字中国、数据要素、人工智能等领域引领公司业绩高速增长，我们看好公司未来发展 ， 预计2023年-2025年收入分别为3805.00/4094.94/4504.43亿元，净利润分别84.88/99.22/110.43亿元，对应EPS分别为0.27/0.31/0.35元。我们给予公司2024年20倍PE，对应12个月目标价6.20元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：5G发展不及预期；数智化新基建不及预期；行业竞争加剧；AIGC发展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表