铝日报：铝锭到货量不及预期，铝价震荡为主

期货研究报告铝日报20230811 铝锭到货量不及预期铝价震荡为主 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 02083901026 fuzhiwenhtfccom从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及口走弱影响开工偏弱，重点关注政策对消费端的拉动情况，建议观望思路对待。 氧化铝：近期氧化铝市场维持供减需增格局，但随着现货价格的抬升，市场成交活跃度或有所下滑，当前价位建议观望为主。 核心观点 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水5125美元吨。SMMA00铝价录得18540元吨，较前一交易日上涨70元吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为10元吨，SMM中原铝价录得18480元吨，较前一交易日上涨60元吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元吨至70元吨，SMM佛山铝价录得18510元吨，较前一交易日上涨60元吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降5元吨至35元吨。 铝期货方面：8月10日沪铝主力合约开于18480元吨，收于18505元吨，较前一交 易日涨70元吨，全天交易日成交125687手，较前一交易日减少81100手，全天交易 日持仓229539手，较前一交易日减少3664手。日内价格震荡，最高价达到18530元 吨，最低价达到18450元吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18540元吨，收于 18515元吨，较昨日午后涨10元吨，夜间价格维持震荡。 最新铝锭库存显示铝锭小幅去化，主因无锡等主流消费地到货量不及预期，下游以刚需补库为主，现货成交略显疲软，铝价维持震荡。供应方面，云南地区电解铝继续推进复产进程，国内电解铝运行产能超4200万吨，预计8月中下旬完成复产，产量将逐步释放，供应仍存一定压力。需求表现较为平淡，下游以刚需补库为主，需关注政策落地后对实际消费的提振情况。截止8月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存 511万吨，较上周减少14万吨。截止8月10日，LME铝库存较前一交易日增加 1150吨至496150吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2901元吨，较前一交易日上涨5元吨，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元吨，较前一交易日上涨2美元吨。 氧化铝期货方面：8月10日氧化铝主力合约开于2882元吨，收于2879元吨，较前 一交易日涨7元吨，全天交易日成交48618手，较前一交易日增加13244手，全天交 易日持仓69970手，较前一交易日减少2380手，日内价格震荡，最高价达到2887元 吨，最低价达到2873元吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于2881元吨，收于2900元吨，较昨日午后收盘涨21 元吨，夜间价格偏强震荡为主。 供应方面，短期内河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，矿石供应短缺的问题对企业生产的影响仍存，且近期西南部分氧化铝厂进入检修，预计短期内西南市场现货将持续趋紧。需求方面，云南地区电解铝超预期快速复产。短期来看，预计氧化铝价格存一定支撑，当前价位建议观望为主。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨4 图2SHFE铝基差丨单位：元吨4 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨4 图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨4 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨4 图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨4 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨5 图8氧化铝进口盈亏丨单位：元吨、美元吨5 图9LME铝季节性库存丨单位：吨5 图10LME铝库存丨单位：吨5 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图12上海交易所铝库存丨单位：吨5 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨6 图14铝进口盈亏丨单位：元吨6 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：6 图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：6 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：6 图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位：6 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38 图1LME铝升贴水丨单位：美元吨图2SHFE铝基差丨单位：元吨 LME铝升贴水（右轴）LMEM3收盘价（左轴）SMMA00铝升贴水（右轴）沪铝主力左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20200207202102072022020720230207 60 40 20 0 20 40 60 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20200207202102072022020720230207 800 600 400 200 0 200 400 600 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图3LME铝季节性升贴水丨单位：美元吨图4国内铝季节性升贴水丨单位：元吨 6000 4000 2000 000 2000 4000 6000 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 400 600 201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5国内外氧化铝价格丨单位：元吨图6电解铝及氧化铝价格丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 SMM氧化铝指数平均价（左轴）澳洲氧化铝FOB平均价（右轴） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMMA00铝平均价SMM氧化铝指数平均价（左轴） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201501042018010420210104202018202118202218202318 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7氧化铝南北价差丨单位：元吨图8氧化铝进口盈亏丨单位：元吨、美元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西河南均价广西贵州均价 SMM氧化铝指数平均价（左轴） 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 氧化铝进口盈亏SMM西澳FOB价格 201501042018010420210104201501042018010420210104 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9LME铝季节性库存丨单位：吨图10LME铝库存丨单位：吨 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202003282021032820220328 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图11铝社会库存季节性丨单位：万吨图12上海交易所铝库存丨单位：吨 250 200 150 100 201820192020 202120222023 600000 400000 200000 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 20200121202101212022012120230121 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13海外现货升贴水丨单位：美元吨图14铝进口盈亏丨单位：元吨 1000 800 600 400 200 0 电解铝现货美元升水：欧洲 电解铝现货美元升水：美国中西部电解铝现货美元升水：日本港口现货 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 进口盈亏铝现货最新价电解铝：沪伦铝比值 9 85 8 75 7 65 6 20208312021831202283120200610202106102022061020230610 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15铝型材龙头企业周度开工率丨单位：图16铝线缆龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 80 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17铝板带龙头企业周度开工率丨单位：图18铝箔龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 152535455565758595105115125 95 90 85 80 75 70 65 60 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图19再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：图20原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位： 20202021202220232020202120222023 70 60 50 40 30 20 10 0 152535455565758595105115125 75 70 65 60 55 50 45 40 152535455565758595105115125 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人