有色日报：有色分化，多锌空镍

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月10日有色日报 有色金属 有色分化，多锌空镍 核心观点 沪铜 沪铜09合约夜盘冲高回落，随后围绕68400一线震荡，午后小幅拉升。近期铜期价大幅下跌一方面是由于近期美元指数持续强势；另一方是海外评级机构纷纷下调美国国家以及银行信用评级，市场风险偏好骤降，风险资产遭到抛售。期价内强外弱格局明显。产业上，库存维持低位，下游在近期大幅下跌后补库意愿较强，给予期价一定支撑。预计期价在68000-69000区间震荡。 建议观望 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌 沪锌09合约夜盘冲高回落，日内在20800一线企稳后尾盘再度走强。锌期价高位回落一方面是由于近期美元指数持续强势；另一方是海外风险偏好骤降，有色集体承压。期价内强外弱格局明显，在有色中表现也偏强。产业上，锌锭炼厂集中检修给予锌价支撑；下游预期转好，镀锌厂主动补库；锌锭库存仍处于低位。技术上，锌价站上20500一线后，上行动能较强，可逢低做多。 建议逢低做多 沪镍 沪镍09合约夜盘冲高回落，日内延续颓势，下挫至在16.3万后触底反弹。近期国内外宏观利好被市场所消化，黑色和不锈钢纷纷回落，镍价随之走弱。即便前期宏观推动上行时，镍走势在有色中表现并不强，17万上方上涨比较乏力，资金推动意愿不强。而有色冲高回落，镍价随之回落，这很大程度上说明了当前镍基本面仍偏空。近期宏观扰动较大，建议多锌空镍配置，对冲宏观扰动，获取基本面收益。 建议多锌空镍 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 8月10日，Mysteel电解铜库存为9.77万吨，较7日去库0.05万吨，较15 日去库0.15万吨。 今年第6号台风“卡努”的中心8月9日早晨5点钟位于日本九州鹿儿岛西 南方大约135公里的东海北部海面上，据中央气象台最新预报，预计今年第6号 台风“卡努”将于8月10日上午在韩国南部沿海登陆，11日夜间进入我国东北地区，并带来较强风雨。吉林东北部、黑龙江东南部局地有大暴雨。对此Mysteel铜团队就东北铜冶炼企业的生产运输情况进行了调研。从调研结果来看，目前强降雨对铜冶炼企业的生产影响不大，但考虑到对运输影响较大，会造成订单发货延迟等。台风“卡努”未来的风雨影响区域与黑龙江、吉林两省前期发生暴雨洪涝灾害的地区高度重叠，防汛防洪压力大，建议提前做好防范应对中小河流洪水、山洪、地质灾害、城乡积涝的各项准备。 锌 8月10日，Mysteel锌锭库存为9.41万吨，较7日去库0.89万吨，较3日 去库0.98万吨。 镍 8月10日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2309合约。金川电解主流升贴水+5800元/吨，价格169260元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1700元/吨，价格165160元/吨；挪威镍主流升贴水+6700元/吨，价格170160元/吨；镍豆主流升贴水+400元/吨，价格163860元/吨。 表1现货价格表 2023/8/10 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 68750 0.06% 68590 -0.01% 200 80.00 160.00 20.00 20870 0.10% 20950 0.62% 60 0.00 20.00 -50.00 167100 -1.27% 163950 -1.58% 3900 150.00 2570.00 550.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 23,000 350 23,000 350 22,000 300 22,000 300 21,000 250 21,000 250 20,000 200 20,000 200 19,000 150 19,000 150 18,000 100 17,000 100 17,000 50 16,000 50 16,000 0 15,000 0 15,000 -50 现货升贴水月差沪锌主连 18,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 202220212020201920182023 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 700 600 500 400 300 200 100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 55,000 62,000 0 0 50,000 -100 60,000 -200 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 140,000吨130,000吨 90,000吨80,000吨 9,500 40 120,000吨 70,000吨 9,000 20 110,000吨 60,000吨 0 100,000吨 50,000吨 8,500 -20 90,000吨 40,000吨 8,000 80,000吨 30,000吨 -40 70,000吨 20,000吨 7,500 -60 60,000吨 10,000吨 50,000吨 0吨 7,000 -80 2023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-03-282023-04-282023-05-282023-06-282023-07-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 系列2现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 200,000 195,000 190,000 185,000 180,000 175,000 170,000 165,000 160,000 155,000 150,000 月差沪镍主力 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)202220212020201920182023 46,000 44,000 42,000 40,000 38,000 36,000 34,000 32,000 30,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 27,0000 25,000-50 23,000-100 21,000-150 19,000-200 17,000-250 15,000 2023-03-302023-04-302023-05-312023-06-302023-07-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为