领先的汽车连接器厂商业绩迎来释放期

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徕木股份是一家中下游连接器制造企业,致力于为客户提供优质、模具开发和精密制造能力的服务,主要合作客户包括法雷奥、科世达、比亚迪等国际大牌厂商。公司在国内规模较大,拥有较强的模具开发和精密制造能力,已形成新能源汽车连接器、汽车类连接器和手机类连接器等产品线。2020年,公司汽车类产品产能为3.83亿只,手机类产品产能为10.23亿只。公司通过非公开发行股票募集资金约7亿元,用于生产及研发新能源汽车连接器产品,项目预计2026年达产,达产后将新增年产500万只新能源汽车高电流电压连接器、1200万只(套)辅助驾驶模块连接器的产能。2023年,公司授予公司核心管理人员及业务骨干等118人股票期权328.32万份,约占公司股本总额的1.00%,行权价为11.69元/股,其中首次授予262.16万份股票期权。股票期权的行权考核年度为2023-2025三个会计年度,考核标准为以2022年营业收入为基数,每个考核期的复合增长率不低于50%。公司2023-2025年营业收入分别为14.09/21.14/31.42亿元,增长率分别为51.45%/49.97%/49.47%;归母净利润分别为1.09/1.61/2.37亿元,增长率分别为59.23%/47.83%/47.51%,三年CAGR为51.43%。EPS分别为0.15/0.21/0.33元/股。公司采用PEG方法进行估值,预测2023-2025年营业收入分别为14.09/21.14/31.42亿元,增长率分别为51.45%/49.97%/49.47%;归母净利润分别为1.09/1.61/2.37亿元,增长率分别为59.23%/47.83%/47.51%,三年CAGR为51.43%。风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术研发不及预期风险,产能建设进度不及预期风险。