继续call券商 看历史|观当下：政策底确认、促进资本市场投融资正循环，重视券
#继续call券商看历史|观当下：政策底确认、促进资本市场投融资正循环，重视券商板块行情 #“活跃资本市场”是最高层的定调|券商行情刚启动。 7月24日政治局会议首提“活跃资本市场”，政策底确认；7月25日证监会系统年中工作会提出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”；近期多家官媒接连发文宣导“活跃资本市场”；8月3日调降股市备付金释放场内流动性。 #看历史：本轮行 #继续call券商看历史|观当下：政策底确认、促进资本市场投融资正循环，重视券商板块行情 #“活跃资本市场”是最高层的定调|券商行情刚启动。 7月24日政治局会议首提“活跃资本市场”，政策底确认；7月25日证监会系统年中工作会提出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”；近期多家官媒接连发文宣导“活跃资本市场”；8月3日调降股市备付金释放场内流动性。 #看历史：本轮行情可比18/10-19/3。 现政策转向参考18年10月，彼时从政策底到经济底确认，券商板块总涨幅86%/对HS300超额61pct，首1月/末2月板块分阶段上涨28% /59%。 7月25日-8月4日券商板块9个交易日涨18.7%，行情刚刚启动。#政策逻辑：激活投资回报功能才能促进投融资正循环。 政策方向上，相较18年底首提注册制改革主要疏通融资功能；本轮首提活跃资本市场，将主要通过投资交易端改革，发挥好资本市场定价权作用、促进投融资正向循环。 在政策密集落地之前，券商板块调整即是机会。 #观当下：券商不再频繁股权融资，行业ROE中枢提升&集中度提升有了前提。 今年板块重大边际变化：一是券商股IPO和配股融资为0，但活跃的资本市场需要券商发挥资本中介职能，未来有望放松券商杠杆约束；二是外延并购成为存量上市券商做大做强的最快方式，牌照整合有望加快；三是公募基金费改落地。 #投资建议：选股关注3条主线一是低估值高杠杆央国企券商，关注中信/华泰；二是具有做强做大诉求中型券商，关注国联/东吴；三是高beta券商IT标的，关注指南针/顶点/东财等。
