军、民机需求增长共促公司新增产能释放

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该研究报告是关于三角防务公司(300775)的深度研究。公司是国内主要的民用航空锻件供应商,产品包括各种大型模锻件和自由锻件。公司通过自主建设大型锻压设备,为大型军用航空锻件领域重要的民营供应商。公司不断完善业务板块,近五年营收和归母净利润保持较高增速,毛利率较可比公司优势明显,期间费用控制能力较强。

根据报告,航空锻件市场呈现快速增长的趋势,我们预计至2035年我国新增军机锻件需求规模约2067.7亿元,对应每年需求规模约159亿元。随着国产飞机市占率稳步提升,我们预计未来20年国产客机锻件需求规模约为1361.8亿元,年均约68亿元。下游批产型号加速列装,参与预研型号逐步量产有望带来公司未来业绩增长。此外,报告还提到了设备优势为公司核心竞争力,公司400MN锻压设备先发优势明显,通过不断跟研型号与扩建产能不断提高竞争优势。

此外,报告还提到了公司布局新一代蒙皮加工技术,拓展了零部件加工和组件装配业务,以匹配主机厂外协需求。公司还积极回应产业组织变革,拓展了中小锻件和航空发动机叶片业务,推进产品品类横向扩展工作,拓展利润来源。

在盈利预测、估值与评级方面,报告预计公司2023-25年收入分别为24.70/30.08/35.38亿元,对应增速分别为31.63%/21.76%/17.62%,净利润分别为8.05/10.00/12.01亿元,对应增速分别为28.90%/24.25%/20.02%。EPS分别为1.46/1.82/2.18元/股,3年CAGR为24.34%。公司还被给予“买入”评级。

最后,报告还提到了一些风险提示,包括原材料价格波动风险、下游需求波动、产能释放不及预期、行业空间测算偏差风险。