业绩表现靓丽，龙头地位稳固，增长动力充足

公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现收入25.21亿元（同比+88.80%），归母净利润7.14亿元（同比+201.27%），扣非归母净利润6.92亿元（同比+197.40%）。2023年Q2公司实现收入12.62亿元（同比+61.93%），归母净利润3.79亿元（同比+170.77%），扣非归母净利润3.66亿元（同比+168.62%）。公司业绩超高速增长，硅片切割设备订单翻倍增长，金刚线盈利能力提升，硅片切割加工服务规划产能达到102GW。 光伏切割设备：订单亮眼，龙头地位稳固。2023年上半年公司光伏切割设备营业收入达到8.08亿元，同比增长44.23%；截至2023年6月30日，公司在手订单已达27.7亿元，同比增长135.54%。公司深耕薄片切割工艺设备的技术研发，继签下隆基、晶澳、宇泽等主要客户的订单后，首推GC-700XL切片机与GC-800XP切片机，并持续进行GC-MK202R双根环线开方机、GC-GP950L磨抛一体机等设备的技术迭代，整体市占率稳居第一，技术研发投入不断提升，核心技术能力业内领先。 光伏切割耗材：金刚线产能持续释放，领先行业首推30μm线型。2023年上半年公司光伏切割耗材实现营业收入6.9亿元，同比增长111.69%。公司顺利推进壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目，预计2023年Q4实现产能释放，届时公司金刚线产能规模可达9000万千米，市占率有望进一步提升。此外，公司在金刚线细线化进程中颇具成效，于2023Q2首发30μm规格金刚线，主流线型已迭代至36μm、34μm以下，同时积极布局更细线型与钨丝金刚线的研发测试，技术闭环研发优势显著。 硅片切割加工服务：设备+耗材+工艺打造核心竞争力，规划产能达102GW。 2023年上半年公司硅片切割加工服务实现营业收入8.4亿元，同比增长170.67%，收入占比高达33.34%，首次超过公司光伏切割设备业务。今年上半年，公司达产滑县5GW光伏大硅片项目，总产能规模已达26GW，同时推进建湖（二期）12GW光伏大硅片项目，预计2023Q3释放产能，公司年末产能规模可达38GW，规划服务产能达到102GW。此外，公司充分发挥技术闭环专业化切割优势，已具备210mm规格130μm、120μm及110μm硅片半片的量产能力，并首次推出60μm超薄硅片半片样片，凸显公司“设备+工艺+耗材”核心竞争力。 创新业务：订单激增推动创新业务发展，碳化硅布局稳中向好。公司创新业务2023年上半年在手订单已达1.51亿，同比增长504%。该业务下游应用广泛，在切割设备及切割耗材产品竞争力持续领先。在碳化硅领域，公司推出的8寸碳化硅金刚线切片机在上半年已形成批量订单，并同时推出12英寸半导体切片机样机；在蓝宝石领域，公司GC-SADW6670蓝宝石切片机继续保持技术领先与较高市场份额。 投资建议：我们预计2023-2025年公司实现归母净利润13.12、16.26、20.89亿元，同比增长66.3%、23.9%、28.5%，对应PE为12.7X、10.3X、8.0X。公司在光伏切割领域是绝对龙头，金刚线和切片代工规划产能翻倍增长，增长动力充足，我们长期看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期、硅片价格骤降、公司产能扩产不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）