新能车行业：7月新能源乘用车销量同比保持较快增长

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月7日 行业研究报告 新能车（399976） 7月新能源乘用车销量同比保持较快增长 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 张儒成 投资咨询证书号 S0620522070002 电话 025-58519169 邮箱 rczhang@njzq.com.cn 本周行情回顾：本周CS新能源指数上涨2.78%，沪深300指数上涨0.70%，行业指数跑赢沪深300指数2.08个百分点。其中涨幅居前的个股包括：中科电气（+12.38）、容百科技（+11.82%）、德方纳米（+10.51%）、尚太科技（+9.55%）和法拉电子（+7.98%）；跌幅居前的个股包括：中矿资源（-4.84%）、赣锋锂业（-1.35%）、富临精工（-1.14%）、中国宝安（-0.90%）和先导智能（-0.72%）。 主流新能源车企披露7月合计销量环比增长6%：比亚迪新能源乘用车销量为26.11万辆，同比增长61%，环比增长4%。广汽埃安销量环比保持稳定，实现销量4.5万辆，同比增长80%。新势力方面，蔚来在全新ES6带动下，销量显著复苏，7月销量达到2.05万辆，同环比分别增长104%和91%。理想销量保持强势，7月共交付3.41万辆，同环比分别增长228%和5%。 7月销量同比保持较快增长：乘联会综合预估7月乘联会新能源乘用车厂商批发销量75万辆，环比下降1%，同比增长34%。预计1-7月全国乘用车厂商新能源批发430万辆，同比增长42%。 原材料价格小幅波动：本周上游资源品价格整体下跌，碳酸锂价格达 26.3万元/吨，较上周同期下降5.7%，氢氧化锂价格达24.6万元/吨，较上周同期下降5.7%；硫酸钴和硫酸镍价格小幅下跌，价格分别为4.1万元/吨和3.2万元/吨，较上周同期分别下降4.7%和2.1%。中游材料方面，挂钩锂价的正极和电解液价格小幅下降，其他主材价格保持平稳。 投资建议：乘联会预计7月国内新能源乘用车厂商批发销量同比增长34%，在销售淡季仍保持较快增长。政策端，本周发改委发布恢复和扩大消费的相关措施，其中明确提出扩大新能源汽车消费，以及构建高质量充电基础设施体系、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策和 降低新能源汽车用电成本等，有力托底新能源车消费。建议逢低关注盈利能力相对稳健的电池企业宁德时代和亿纬锂能，以及盈利有望率先见底的电解液企业天赐材料和新宙邦等。 风险提示：汽车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等。 一、本周行情回顾 本周CS新能源指数上涨2.78%，沪深300指数上涨0.70%，行业指数跑赢沪深300指数2.08个百分点。其中涨幅居前的个股包括：中科电气（+12.38）、容百科技 （+11.82%）、德方纳米（+10.51%）、尚太科技（+9.55%）和法拉电子（+7.98%）；跌幅居前的个股包括：中矿资源（-4.84%）、赣锋锂业（-1.35%）、富临精工（-1.14%）、中国宝安（-0.90%）和先导智能（-0.72%）。 从估值来看，CS新能车估值水平处于历史较低水平，行业整体PE-TTM为19.82 倍，历史分位为7.0%。 图1：CS新能车PE-TTM 资料来源：Wind，南京证券研究所 二、行业数据跟踪 2.1乘用车周度销量 根据乘联会统计，7月1-31日，全国乘用车市场零售销量达173.4万辆，同比 去年同期下降5%，较上月同期下降8%，今年以来累计零售销量达1125.9万辆，同比增长1%；全国乘用车厂商批发销量达201.7万辆，同比去年同期下降6%，较上月同期下降10%，今年以来累计批发销量达1308.5万辆，同比增长6%。 7月1-31日，全国乘用车新能源市场零售销量达64.7万辆，同比去年同期增长 33%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售销量达373.3万辆，同比增长37%；全国乘用车厂商新能源批发销量达75.5辆，同比去年同期增长34%，较上月同期下降1%；今年以来累计批发销量达429.9万辆，同比增长42%。 表1：乘联会主要厂商7月周度零售与批发销量情况 零售 批发 1-9日 10-16日 17-23日 24-31日 1-9日 10-16日 17-23日 24-31日 2021 34129 40019 47610 73487 35184 37685 44702 77781 2022 39797 47081 59234 91298 41033 50167 65722 120690 2023 36825 50604 62326 76532 37479 55497 68957 101020 2023年同比 -7% 7% 5% -16% -9% 11% 5% -16% 环比 -2% -5% -11% -22% -3% -5% -4% -28% 资料来源：乘联会，南京证券研究所 2.2主流车企销量 表2：2023年7月主流新能源车企销量 2023年7月 2023年6月 环比 2022年7月 同比 比亚迪 261,105 251685 3.74% 162,214 60.96% 广汽埃安 45025 45013 0.03% 25033 79.86% 理想 34134 32575 4.79% 10422 227.52% 哪吒 10039 12132 -17.25% 14037 -28.48% 零跑 14335 13209 8.52% 12044 19.02% 极氪 12039 10620 13.36% 5022 139.73% 小鹏 11008 8620 27.70% 11524 -4.48% 蔚来 20462 10707 91.11% 10052 103.56% 合计 408,147 384,561 6.13% 250,348 63.03% 资料来源：公司公告 注：比亚迪数据为新能源乘用车销量 2.3乘联会7月销量预测 乘联会综合预估7月乘联会新能源乘用车厂商批发销量75万辆，环比下降1%，同比增长34%。预计1-7月全国乘用车厂商新能源批发430万辆，同比增长42%。 图2：新能源乘用车批发销量（辆） 资料来源：乘联会，南京证券研究所 注：标黄为乘联会2023年7月新能源乘用车批发销量预测值 2.4原材料价格 上游资源：本周锂价持续下跌，碳酸锂价格达26.3万元/吨，较上周同期下降5.7%，氢氧化锂价格达24.6万元/吨，较上周同期下降5.7%；硫酸钴和硫酸镍价格小幅下跌，价格分别为4.1万元/吨和3.2万元/吨，较上周同期分别下降4.7%和2.1%。 图3：上游资源价格（万元/吨） 资料来源：Wind，南京证券研究所 中游材料：正极价格小幅下跌，三元523和磷酸铁锂价格分别为20.5万元/吨和 9.1万元/吨，较上周同期下降2.4%和2.2%。磷酸铁锂电解液也下降2.7%到2.9万元/吨。其他主材价格相对趋稳。 图4：中游材料价格（万元/吨或元/平米） 资料来源：Wind，南京证券研究所 三、行业公司动态 3.1特斯拉Model3/Y多款车型在香港再次降价 根据中国香港海关公布的数据显示，特斯拉Model3和ModelY多款车型将在8月4日于香港再次降价，价格降幅在6.0%-11.9%不等。其中Model3性能版降幅最高，达到11.9%。 3.2洪田科技附合同波设备顺利通过客户验证 7月31日洪田科技在其官方公众号上发布，公司研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并正式签订首批订单合同，合同金额约为7000万人民币。 3.3发改委发布《恢复和扩大消费的措施》 7月31日发改委发布《恢复和扩大消费的措施》，其中明确提出要扩大新能源汽车消费。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。科学布局、适度超前建设充电基础设施体系，加快换电模式推广应用，有效满足居民出行充换电需求。推动居住区内公共充电基础设施优化布局并执行居民电价，研究对充电基础设施用电执行峰谷分时电价政策，推动降低新能源汽车用电成本。 四、风险提示 汽车销量不及预期；行业竞争超出预期；原材料价格波动超出预期等。 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间； 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间； 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。