通用自动化：上行周期即将充分展开

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年8月3日 行业研究报告 通用自动化（801078.SL） 通用自动化：上行周期将充分展开 行业评级：推荐 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员投资咨询证书号电话邮箱 李承书S0620520100001025-58519167csli@njzq.com.cn 行情回顾。截至8月2日，今年沪深300指数上涨2.54%，同期自动化设备（申万801078.SL）指数上涨10.59%，跑赢沪深300指数8.05个百分点，表现较好。但今年自动化设备行业指数涨幅主要集中于1月，当月上涨9.43%，此后板块基本未录得涨幅。1月行业指数上涨幅度较大，反应年初市场对今年经济强复苏的预期，但2月至7月的实际经济 数据并未支持这种预期，因此指数在该段时期表现平平。 通用自动化的周期性：纵观过去十几年通用自动化行业的典型产品的产销量变动数据，该行业呈现出明显的周期性，且与宏观经济指标显著正相关。2017-2018年之交、2021年三季度初是前两轮周期的顶点，2018-2019年三季度、2021年三季度至2023年年初均是明显的下行周期。目前，行业仍处于筑底阶段，上行周期仍未充分展开。但从几大宏观经济数据来看，我们认为一两个季度以内，上行周期有望充分展开。具体而言，作为前瞻性指标的非金融性企业新增中长期贷款目前已维持较高水平；7月制造业PMI为49.3，连续2个月好转且逼近荣枯线；PPI和工业企业产成品库存目前仍处于下行通道，尚未出现拐头迹象，可能仍需一两个季度才能出现明显拐点。 投资策略：在行业周期的上行阶段即将充分展开的情况下，关注同时具有成长逻辑的赛道，这些赛道包括有进口替代逻辑的中高端机床及其核心零部件、机床刀具、工业控制类产品如PLC和伺服驱动，也包括有渗透率提高逻辑的工业机器人、叉车电动化等赛道，还包括有集中度提高逻辑的通用减速机、空压机、注塑机等赛道。 风险提示：宏观经济恢复不及预期 图：宏观经济指标与通用自动化行业典型产品产销量变动 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平； 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%； 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%之间；回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。